Ford Q3 dépasse les attentes mais réduit ses prévisions pour l'année en raison de l'impact sur la Supply Chain.

Ford vient de publier ses résultats du troisième trimestre et c'est un mélange. Le constructeur automobile a écrasé les estimations sur EPS (45 cents contre 38 cents attendus) et un revenu ($50.5B, en hausse de 9.3 % d'une année sur l'autre), mais il y a un hic : la direction a réduit les prévisions d'EBIT pour l'année complète à $6-6.5B contre la fourchette précédente de $6.5-7.5B.

Pourquoi la dégradation ?

L'incendie de l'usine Novelis est le coupable. Ford subit un coup sur l'approvisionnement en aluminium, qui est crucial pour la production de VE. Cet effet en cascade les a forcés à réduire leurs prévisions de flux de trésorerie disponibles de 3,5-4,5B $ à seulement 2-3B $—une réduction brutale de plus de 40 % par rapport aux 6,7B $ de 2024.

La Répartition des Segments

Ford Blue (l'héritage de l'activité ICE) est toujours la vache à lait :

• 733K unités vendues ( +2% YoY ), écrasant les attentes
• $28B revenu avec 1,54B $ de marge EBIT à 5,5%
• Fondamentalement maintenir l'entreprise à flot

Ford Model e (Le segment EV ) est en train de saigner :

• 50K unités (-12% de manque par rapport aux attentes)
• 1,8 milliard $ de revenus mais -1,4 milliard $ de perte d'exploitation
• La transition vers les VE est coûteuse, et cela se voit

Ford Pro (véhicules commerciaux) restant stable:

• 373K unités, 11.4% de marge EBIT
• Toujours le segment le plus sain, mais légèrement en deçà des objectifs de volume

Comment ça se compare ?

Les EPS de Tesla pour le T3 (50 cents) ont légèrement dépassé ceux de Ford, mais la croissance des revenus de Tesla (+12% en glissement annuel) dépasse celle de Detroit. GM a également affiché de solides résultats pour le T3 ($2.80 contre $2.28 de consensus), suggérant que les constructeurs automobiles traditionnels luttent pour suivre la pression sur les marges.

La vraie histoire

Le problème de Ford n'est pas la demande, mais la fragilité de la chaîne d'approvisionnement et le coût brutal de la transition vers les véhicules électriques. Avec 26,8 milliards de dollars de liquidités disponibles mais seulement 2 à 3 milliards de dollars de flux de trésorerie libre prévus, l'entreprise a de la marge de manœuvre mais doit rapidement corriger les pertes du modèle e. La situation de Novelis a révélé à quel point la chaîne d'approvisionnement de l'industrie automobile reste vulnérable.