VAN ou TIR ? Les indicateurs clés que tout investisseur doit maîtriser pour évaluer ses projets

Lorsqu’il s’agit de décider d’investir dans un projet, de nombreux investisseurs se trouvent à la croisée des chemins entre deux indicateurs financiers : la Valeur Actuelle Nette (VAN) et le Taux Interne de Rendement (TIR). Ces deux outils sont fondamentaux pour déterminer si un investissement générera des gains ou des pertes, mais voici le défi : parfois ils donnent des réponses contradictoires. Un projet peut sembler plus rentable selon la TIR, mais le VAN vous montre une réalité différente. C’est pourquoi comprendre ce que mesure chacun est crucial pour prendre des décisions éclairées.

VAN vs TIR : La bataille des métriques financières

Avant d’approfondir les détails techniques, il est important de saisir la différence essentielle :

• Le VAN répond à la question : combien d’argent (en termes réels) sera gagné avec cet investissement ?
• La TIR répond : à quel pourcentage annuel mon argent croît-il dans ce projet ?

La confusion provient du fait qu’un projet avec un VAN élevé n’a pas toujours la TIR la plus attractive, et vice versa. Cela s’explique par le fait qu’ils calculent la rentabilité de différentes façons et sous des hypothèses différentes.

Déchiffrer la Valeur Actuelle Nette (VAN) : De la théorie à la pratique

Le VAN est fondamentalement simple : il prend tous les flux de trésorerie que vous attendez de recevoir dans le futur, les actualise à leur valeur présente (en tenant compte de l’inflation et du coût de l’attente), soustrait l’investissement initial, et vous indique si le résultat est positif ou négatif.

Pourquoi actualiser le futur au présent ? Parce que 100 dollars aujourd’hui ne valent pas la même chose que 100 dollars dans cinq ans. Le “taux d’actualisation” est l’outil qui réalise cette conversion. C’est comme appliquer une réduction progressive à mesure que les années passent.

La formule du VAN expliquée simplement

VAN = (Flux de trésorerie 1 / ((1 + Taux d’actualisation)¹ + )Flux de trésorerie 2 / )(1 + Taux d’actualisation)² + … + (Flux de trésorerie N / ((1 + Taux d’actualisation)ⁿ - Investissement initial

Même si cela peut paraître compliqué, en pratique cela signifie :

1. Projeter les revenus de chaque année
2. Diviser chacun par )(1 + votre taux d’actualisation) élevé à la puissance du nombre d’années
3. Additionner tous les résultats
4. Soustraire l’argent investi au départ

Interprétation :

• VAN positif = l’investissement génère plus d’argent que ce qu’il coûte
• VAN négatif = l’investissement coûte plus d’argent que ce qu’il rapporte

) Cas concrets : VAN positif qui inspire confiance

Imaginons que vous souhaitez investir 10 000 dollars dans un projet qui promet de générer 4 000 dollars chaque année pendant cinq ans. Vous utilisez un taux d’actualisation de 10% pour refléter le risque.

Le calcul année par année :

• Année 1 : 4 000 ÷ 1.10 = 3 636,36 dollars
• Année 2 : 4 000 ÷ (1.10(² = 3 305,79 dollars
• Année 3 : 4 000 ÷ )1.10)³ = 3 005,26 dollars
• Année 4 : 4 000 ÷ (1.10)⁴ = 2 732,06 dollars
• Année 5 : 4 000 ÷ ###1.10(⁵ = 2 483,02 dollars

VAN = 3 636,36 + 3 305,79 + 3 005,26 + 2 732,06 + 2 483,02 - 10 000 = 2 162,49 dollars

Résultat : c’est un bon projet. Vous généreriez plus de 2 000 dollars de valeur nette.

) Le revers de la médaille : VAN négatif comme signal d’alerte

Tous les projets ne sont pas en or. Envisagez d’investir 5 000 dollars dans un certificat de dépôt qui paiera 6 000 dollars dans trois ans, avec un taux d’intérêt annuel de 8%.

Valeur présente des 6 000 dollars futurs : 6 000 ÷ (1.08)³ = 4 774,84 dollars

VAN = 4 774,84 - 5 000 = -225,16 dollars

Avec un VAN négatif, vous perdez de l’argent avant même la fin de la période. L’investissement ne couvre pas même son coût initial ajusté par l’inflation.

Choisir le taux d’actualisation : L’art derrière les chiffres

Voici l’un des plus grands défis du VAN : quelle taux d’actualisation utiliser ? Il n’existe pas de réponse unique, mais plusieurs approches utiles :

Coût d’opportunité : Quel rendement pourriez-vous obtenir dans un autre placement similaire ? Si vous pouvez obtenir 8% annuel en obligations d’État, c’est votre référence.

Taux sans risque : Les obligations du Trésor sont le point de départ. Ensuite, vous ajoutez une “prime de risque” selon le risque associé à votre projet.

Analyse comparative : Dans votre secteur, quels taux d’actualisation utilisent d’autres investisseurs ? Cela vous évite de vous écarter de la pratique courante.

Expérience et intuition : Après plusieurs projets, vous développez un sens de ce qui est raisonnable.

Les failles de l’armure du VAN

Le VAN est un outil puissant, mais il n’est pas parfait :

Malgré ces limites, le VAN reste largement utilisé car il est relativement simple à comprendre et à appliquer, fournit un chiffre concret en dollars (ou euros), et permet de comparer plusieurs options d’investissement de manière cohérente.

La TIR (TIR) : Le pourcentage qui en dit presque tout

La TIR est le taux d’intérêt auquel le VAN devient exactement zéro. En d’autres termes, c’est le “point d’équilibre” de l’investissement. Si la TIR est de 15%, cela signifie que votre argent croît à ce taux annuel pendant la durée du projet.

Comment l’utiliser ? Vous comparez la TIR à un taux de référence ###comme le taux d’intérêt des obligations d’État ou votre coût d’opportunité(. Si la TIR dépasse ce taux de référence, le projet est rentable. Si elle est inférieure, il ne l’est pas.

) Pourquoi les investisseurs aiment la TIR

C’est intuitif : un pourcentage est plus facile à comprendre qu’un chiffre en dollars. Si on vous propose deux projets avec TIR de 12% et 8%, vous savez instinctivement lequel est meilleur (le premier). De plus, la TIR est particulièrement utile pour comparer des projets de tailles différentes, là où le VAN peut échouer.

Les faiblesses de la TIR qu’il ne faut pas ignorer

La TIR a ses propres problèmes que les investisseurs doivent connaître :

Quand VAN et TIR se contredisent : à qui faire confiance ?

C’est une situation courante dans des projets de tailles différentes ou avec des flux de trésorerie atypiques. Un projet peut avoir un VAN plus élevé mais une TIR inférieure à un autre.

Que faire ? La majorité des experts financiers recommande de privilégier le VAN. Pourquoi ? Parce qu’il mesure la valeur absolue créée, qui est ce qui compte réellement pour votre portefeuille. La TIR est utile pour le contexte et la comparaison relative, mais ne devrait pas être la seule raison pour choisir un projet.

Lorsque vous trouvez des contradictions, vérifiez :

• Les taux d’actualisation utilisés
• La précision de vos projections de flux
• La présence d’éléments non conventionnels dans les flux

Parfois, ajuster le taux d’actualisation pour mieux refléter le risque du projet résout ces contradictions.

Autres outils pour compléter votre analyse

Il ne faut pas se limiter à VAN et TIR. D’autres indicateurs complètent l’analyse :

• ROI (Retour sur Investissement) : Mesure le gain en pourcentage de l’investissement initial
• Délai de récupération (Payback) : Combien de temps pour récupérer votre mise initiale ?
• Indice de rentabilité ###IR( : Relie les flux positifs à l’investissement initial
• Coût moyen pondéré du capital )CMPC( : Aide à choisir le taux d’actualisation approprié

Guide pratique pour choisir entre projets d’investissement

Voici le processus recommandé par les professionnels :

1. Calculez le VAN de chaque projet en utilisant un taux d’actualisation réaliste
2. Calculez la TIR de chaque projet comme point de référence
3. Sélectionnez le projet avec le VAN le plus élevé, à condition que la TIR soit supérieure à votre taux de référence
4. En cas de conflit entre VAN et TIR, privilégiez le VAN
5. Considérez d’autres facteurs : risque réel, liquidité disponible, objectifs personnels, diversification du portefeuille

Points clés pour résumer

Le VAN vous indique combien d’argent réel vous générerez. La TIR vous indique à quelle vitesse votre investissement croît. L’un concerne la quantité absolue ; l’autre la vitesse relative. Les deux sont précieux, mais ce sont deux lentilles différentes du même panorama.

Les investisseurs avertis utilisent ces deux outils conjointement car ils se complètent. Le VAN capture la valeur totale ; la TIR donne du contexte sur l’efficacité de cette création de valeur. Cependant, en cas de contradiction, le VAN reste l’arbitre ultime.

Rappelez-vous que le VAN comme la TIR dépendent de projections futures et de taux d’actualisation subjectifs. Il y a toujours une incertitude. C’est pourquoi, avant d’investir de l’argent réel, considérez votre situation personnelle, votre tolérance au risque, votre horizon d’investissement et vos objectifs financiers spécifiques.

Questions fréquentes sur VAN et TIR

Le VAN peut-il être négatif même si la TIR est positive ?
Théoriquement non, mais cela peut sembler contradictoire si vous utilisez des taux d’actualisation différents. Vérifiez vos hypothèses.

Lequel utiliser si je ne peux en choisir qu’un ?
Utilisez le VAN. C’est la métrique la plus fiable pour les décisions d’investissement.

Pourquoi le taux d’actualisation est-il si important ?
Parce qu’un petit changement dans le taux d’actualisation peut modifier radicalement le VAN ou la TIR. C’est pourquoi il faut le choisir avec soin.

Comment l’inflation influence-t-elle ?
Le taux d’actualisation tente de la corriger, mais si l’inflation réelle est plus élevée que prévu, vos projections seront erronées.

Dois-je utiliser VAN et TIR pour tous mes investissements ?
Ils fonctionnent mieux pour des projets avec des flux de trésorerie prévisibles sur plusieurs années. Pour des investissements plus courts ou volatils, envisagez d’autres outils.