La semaine dernière, l'annonce de la montée des attentes concernant une hausse des taux par la Réserve fédérale a fait chuter le Bitcoin de 48 000 à 45 000, tandis que le S&P 500 a chuté de 2,3 % sur la même période. Ce phénomène de "chute synchronisée" a suscité de nombreux débats dans la section commentaires : pourquoi le marché des cryptomonnaies est-il toujours lié aux tendances du marché financier traditionnel ?

En réalité, la réponse à cette question n'est pas si compliquée. Le marché des cryptomonnaies n'est plus une sphère indépendante ; sa corrélation avec la finance traditionnelle est bien plus étroite que ce que la plupart des gens imaginent.

Un ensemble de données le montre clairement. Depuis le début du cycle de hausse des taux de la Fed en 2022, le coefficient de corrélation entre Bitcoin et le S&P 500 a atteint 0,68 (données issues d'une statistique conjointe de CoinGecko et Bloomberg). Qu'est-ce que cela signifie ? En termes simples, il y a près de 70 % de chances que les deux évoluent dans la même direction. Ce n'est pas une coïncidence, mais une logique profonde qui le soutient.

La principale force motrice réside dans la "liquidité". Que se passe-t-il lorsque la Fed augmente ses taux ? Le dollar s'apprécie, le rendement des obligations d'État augmente, et dans ce contexte, les investisseurs institutionnels font un choix rationnel : retirer des fonds des actifs à haut risque comme les actions pour les réorienter vers des produits sans risque comme les obligations d'État. Le marché des cryptomonnaies, en tant que catégorie d'actifs à haut risque, ne peut pas échapper à cette tendance de vente. Du point de vue du capital, Bitcoin et les actions technologiques appartiennent essentiellement à la même catégorie d'actifs risqués, simplement sous des formes d'emballage différentes. Lorsque la tolérance au risque diminue, les deux en pâtissent.

L'événement de la faillite de la Silicon Valley Bank en mars 2023 en est un excellent exemple. À cette époque, le marché financier traditionnel était en panique, le S&P 500 ayant chuté de 1,8 % en une seule journée, ce qui n'est pas négligeable. Mais le Bitcoin a chuté de 8 % le même jour, ce qui montre que la volatilité du marché des cryptomonnaies est encore plus forte face à un événement risqué. Pourquoi cela ? Ce n'est pas parce que les fondamentaux du marché des cryptos sont défaillants, mais parce que la nervosité du marché financier traditionnel se propage comme une contagion. Pour compenser les pertes subies sur le marché boursier, les institutions liquidant leurs positions privilégient la vente d'actifs cryptographiques liquides pour récupérer des liquidités.

Inversement, lorsque le sentiment de risque s'améliore et que la Fed donne des signaux de baisse des taux, les institutions réallouent leurs fonds vers des actifs risqués, ce qui entraîne souvent une reprise du marché des cryptomonnaies. Cette corrélation confirme d'une certaine manière une réalité : le marché des cryptomonnaies est désormais une composante incontournable de l'allocation mondiale de capitaux, et ses fluctuations de prix dépendent de plus en plus de l'environnement macroéconomique de liquidité, et pas seulement des événements internes à l'univers des cryptos.