Qu'est-ce qui fait monter les prix du cuivre en 2026 ? La crise d'approvisionnement pourrait atteindre des sommets historiques

Le marché du cuivre se dirige vers 2026 avec une pénurie d’approvisionnement que les analystes estiment maintenir des prix élevés pendant plusieurs mois à venir. Plusieurs perturbations majeures dans les mines en 2025 ont créé un effet domino — combiné à une demande en forte hausse provenant des infrastructures d’IA, des réseaux d’énergie renouvelable et de la croissance économique dans les pays en développement, les chiffres deviennent de plus en plus optimistes pour les prix du cuivre par once et sur toutes les unités de trading.

Le choc d’offre qui ne veut pas s’arrêter

L’histoire de 2025 pour le cuivre a été largement une histoire de perturbation. La mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie a subi un incident catastrophique lorsque 800 000 tonnes métriques de matériau humide ont inondé la principale caverne de bloc, tuant sept travailleurs et forçant une interruption totale de la production. La société prévoit une reprise progressive vers la mi-2026, avec une reprise complète des opérations peu probable avant 2027 — un calendrier qui laissera un trou béant dans l’approvisionnement mondial en cuivre.

Pendant ce temps, l’exploitation Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo a connu sa propre crise lorsqu’un événement sismique en mai a déclenché des inondations et des suspensions minières. Bien que certaines opérations aient repris, la société se concentre désormais sur les efforts de déshydratation. La direction d’Ivanhoe a averti début décembre que ses stocks traités s’épuiseront au premier trimestre 2026, obligeant la société à réduire ses prévisions à 380 000-420 000 MT pour l’année.

La mine Escondida de BHP, la plus grande opération cuprifère au monde, a également subi des fermetures temporaires, bien que les perturbations y aient été moins graves qu’à Grasberg ou Kamoa-Kakula.

Du côté positif, la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals pourrait redémarrer ses opérations fin 2025 ou début 2026 après que le gouvernement du Panama a ordonné une révision de la concession minière. Cependant, la montée en puissance vers une production complète prendra du temps — similaire au retard attendu à Grasberg.

Selon Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management : « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation est similaire aux contraintes chez Ivanhoe Mines à Kamoa-Kakula. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

La demande continue de grimper — et ne ralentit pas

Du côté de la demande, la consommation de cuivre s’accélère sur plusieurs fronts. La transition énergétique, la construction de centres de données d’IA, et l’urbanisation rapide dans les pays en développement se disputent tous la même quantité limitée de cuivre.

L’économie chinoise s’est révélée plus résiliente que prévu en 2025, avec une croissance d’environ 4,9 % et une prévision pour 2026 fixée à 4,8 %. Plus important encore, le nouveau plan quinquennal de la Chine jusqu’en 2031 privilégie la modernisation des réseaux électriques, l’amélioration de la fabrication, et l’expansion des centres de données axés sur l’IA — tous des secteurs intensifs en cuivre.

Alors que le marché immobilier chinois continue de peiner, avec une baisse prévue des prix des logements de 3,7 % en 2025 et une poursuite de la chute en 2026, cette faiblesse ne compensera pas la demande en cuivre provenant des investissements dans l’infrastructure et la technologie. White a noté : « La politique et le capital devraient privilégier l’expansion du réseau électrique et la modernisation de la fabrication, des énergies renouvelables et des centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre compenseront largement un marché immobilier atone, entraînant une croissance nette de la demande chinoise en cuivre l’année prochaine. »

Aux États-Unis, la demande d’importation motivée par les tarifs en 2025 a également gonflé la consommation, portant les stocks de cuivre raffiné à 750 000 MT. Bien que cette pression spéculative d’achat se soit atténuée depuis l’été, l’incertitude autour des politiques commerciales pourrait continuer à soutenir les flux en 2026.

Un rapport de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement prévoit que la demande mondiale de cuivre augmentera de 40 % d’ici 2040, nécessitant $250 milliards d’investissement et la construction de 80 nouvelles mines. Les réserves mondiales actuelles sont concentrées dans seulement cinq pays : Chili, Australie, Pérou, République démocratique du Congo et Russie — chacun confronté à ses propres risques géopolitiques et défis opérationnels.

Les chiffres ne collent pas — Pas encore

Voici où les choses deviennent intéressantes pour les prévisions de prix : le Groupe d’étude international du cuivre prévoit que la production minière n’augmentera que de 2,3 % pour atteindre 23,86 millions de MT en 2026, tandis que la production raffinée ne croîtra que de 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de MT.

Pendant ce temps, la demande en cuivre raffiné devrait croître de 2,1 % pour atteindre 28,73 millions de MT — dépassant la croissance de l’offre et créant un déficit de 150 000 MT d’ici la fin de l’année.

Ce déséquilibre entre l’offre et la demande prépare ce que certains analystes appellent un « déficit structurel ». Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a dit aux investisseurs que le cuivre est sa transaction la plus confiée pour 2026 : « La croissance de la demande dépasse la nouvelle offre. Ces perturbations prennent des années à être résolues. Nous envisageons 2027 ; d’ici là, la demande en cuivre aura encore augmenté. Mon scénario de base est que les déficits de cuivre s’élargiront dans les prochaines années. »

Les nouvelles capacités d’approvisionnement — comme le projet Cactus de Arizona Sonoran Copper Company et le projet Resolution, joint-venture de Rio Tinto/BHP — ne seront pas opérationnelles avant plusieurs années. Wood Mackenzie prévoit qu’en 2035, la demande en cuivre augmentera de 24 % pour atteindre 43 millions de MT par an, nécessitant 8 millions de MT de nouvelle production et 3,5 millions de MT provenant du recyclage de ferraille.

Objectifs de prix : battre des records ?

Avec des déficits de marché qui devraient persister et même s’accélérer, les prix du cuivre sont positionnés pour tester des niveaux record. Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, prévoit qu’en 2026, le prix moyen du cuivre pourrait grimper à 10 635 $ par tonne métrique — bien au-dessus des moyennes historiques et reflétant le contexte de l’offre contrainte.

Des prix plus élevés pourraient également déclencher des changements comportementaux. Scott-Gray a noté que certains acteurs du marché pourraient recourir à des achats « juste-à-temps » dans des entrepôts sous douane ou directement auprès des fonderies pour éviter de payer des niveaux de prix premium par once de cuivre. Certains fabricants pourraient aussi envisager de substituer le cuivre par de l’aluminium lorsque cela est possible, bien que ces substitutions rencontrent des limites pratiques.

Un sondage de la London Metal Exchange a révélé que 40 % des répondants pensent que le cuivre sera le métal de base le plus performant en 2026 — un vote de confiance dans la thèse d’un déficit d’offre haussier.

En résumé

La convergence des fermetures de mines, de la demande croissante en infrastructure, et de l’incertitude géopolitique crée un alignement rare pour une relance des matières premières. Le marché du cuivre est prêt pour une année 2026 sous contrainte d’offre, avec des prix susceptibles de rester élevés et une volatilité persistante alors que les traders naviguent dans les tensions géopolitiques continues et l’incertitude politique dans les principales régions de consommation.