Comprendre Acheter pour ouvrir et Acheter pour fermer : un cadre pratique pour les traders d'options

Le trading d’options présente un paysage multifacette qui exige une stratégie soigneuse. Deux approches fondamentales façonnent la gestion des positions par les traders : établir de nouveaux contrats en achetant pour ouvrir, et sortir des obligations existantes en achetant pour fermer. Comprendre la distinction entre ces opérations est essentiel pour quiconque envisage de participer à ce marché.

La base : Qu’est-ce qu’une option ?

Au cœur, un contrat d’option est un dérivé — un instrument financier dont la valeur est dérivée d’un actif sous-jacent. Contrairement à la possession directe de l’actif, un contrat d’option confère au détenteur un droit plutôt qu’une obligation. Ce droit permet au détenteur d’acheter ou de vendre un actif à un prix prédéterminé, appelé prix d’exercice, à une date d’expiration ou avant celle-ci.

Chaque transaction d’option implique deux parties essentielles : le détenteur (l’acheteur qui a acquis le contrat et possède le droit de l’exercer), et le vendeur (le rédacteur qui a créé le contrat et supporte l’obligation de le remplir si le détenteur choisit de l’exercer).

Les options existent sous deux formes principales : calls et puts. Chacune sert un objectif stratégique distinct et reflète une vision différente du marché.

Options d’achat (Call) : Parier sur une hausse

Une option d’achat donne à son détenteur le droit d’acquérir un actif auprès du rédacteur au prix d’exercice. Cela représente une position longue — un pari que la valeur de l’actif va augmenter.

Considérons ce scénario : un investisseur détient une option d’achat sur une action technologique avec un prix d’exercice de $50 et une date d’expiration dans trois mois. Le rédacteur de ce contrat est obligé de vendre à $50 si le détenteur exerce le droit. Si le cours de l’action augmente jusqu’à $65 à l’expiration, le détenteur exerce l’option et achète des actions à un prix inférieur au marché, réalisant ainsi un $15 profit par action. Le rédacteur, en revanche, doit vendre à un prix désavantageux et subit une perte.

Options de vente (Put) : Profiter de la baisse

Une option de vente fonctionne de manière inverse. Elle confère au détenteur le droit de vendre un actif au rédacteur au prix d’exercice. Cela reflète une position courte — un pari que le prix de l’actif va diminuer.

Imaginez un investisseur détenant une option de vente sur une marchandise avec un prix d’exercice de $30 et la même échéance de trois mois. Si le prix de la marchandise chute à 20 $, le détenteur exerce son droit de vendre à $30 au rédacteur, réalisant un gain de $10 par action. Le rédacteur doit acheter à un prix supérieur au marché, cristallisant une perte.

Acheter pour ouvrir : Initier une nouvelle position

Lorsque vous achetez pour ouvrir, vous établissez une toute nouvelle position en options en acquérant un contrat fraîchement créé auprès d’un rédacteur. Ce dernier reçoit une prime initiale en échange de l’acceptation des obligations contractuelles. Vous obtenez tous les droits liés à ce contrat, devenant immédiatement son détenteur.

Cette opération a une double fonction. D’abord, elle établit votre position sur le marché — si vous achetez pour ouvrir une call, vous signalez votre confiance dans la hausse de l’actif sous-jacent ; si vous achetez pour ouvrir une put, vous indiquez une attente de baisse. Ensuite, elle crée un nouveau signal de marché reflétant votre thèse directionnelle spécifique.

Les mécanismes sont simples : vous et le rédacteur convenez des termes (prix d’exercice, date d’expiration, et prime), et le contrat voit le jour. Vous contrôlez désormais le droit d’activer l’option du contrat à tout moment avant l’expiration. C’est pourquoi on parle de “buying to open” — vous ouvrez une position qui n’existait pas auparavant.

Acheter pour fermer : Sortir de vos obligations

La transaction de buy to close sert un objectif fondamentalement différent. Lorsque vous avez écrit (sold) un contrat d’option, vous avez assumé un risque important. Si le marché évolue contre votre position, vous pouvez subir des pertes substantielles.

Pour illustrer : supposons que vous écrivez une option d’achat pour une action à un prix d’exercice de $50 avec une expiration en août. Vous avez perçu une prime pour cette obligation. Si le cours de l’action monte à $70 avant l’expiration et que le détenteur exerce l’option, vous êtes contractuellement obligé de vendre des actions à $50 alors qu’elles valent 70 $. Vous avez perdu $20 par action.

Pour éliminer ce risque, vous pouvez sortir de votre position en achetant un nouveau contrat qui reflète l’original — même actif sous-jacent, même prix d’exercice, même date d’expiration. Cela crée des positions compensatoires. Désormais, pour chaque dollar de perte que vous pourriez devoir sur votre position courte, la position longue que vous détenez génère un gain équivalent. Les contrats neutralisent ainsi mutuellement leur potentiel de profit et de perte.

Bien sûr, l’achat de ce contrat compensatoire vous oblige à payer une nouvelle prime, généralement plus élevée que celle initialement perçue. Cependant, vous avez réussi à clôturer votre obligation et à éliminer le risque directionnel que vous portiez.

Le rôle crucial des Market Makers et du Clearing

Comprendre comment fonctionne réellement le buy to close nécessite de connaître l’infrastructure du marché. Chaque marché d’options majeur opère via une chambre de compensation — un intermédiaire central qui standardise et traite toutes les transactions.

Lorsque vous achetez ou vendez un contrat d’option, vous ne transigez pas directement avec la contrepartie initiale. Au contraire, toutes les opérations passent par ce mécanisme de compensation. Si vous achetez une call et choisissez de l’exercer, vous ne percevez pas le paiement du rédacteur original. Vous percevez du système central de compensation, qui à son tour perçoit du rédacteur.

Cette structure rend possible le buy to close. Lorsque vous vendez un contrat, votre obligation est contre le marché dans son ensemble, et non contre un individu spécifique. Lorsque vous achetez ensuite un contrat compensatoire, cette opération passe également par le marché. La chambre de compensation ajuste automatiquement vos positions : si vous devez 1 000 $ sur votre contrat short et que vous êtes créditeur de 1 000 $ sur votre contrat long, ces montants sont compensés, et vous n’avez ni à payer ni à recevoir.

Ce dispositif élimine le risque de contrepartie et garantit que tous les participants du marché sont sur un pied d’égalité, peu importe qui détenait ou écrivait initialement leurs contrats.

Distinctions clés et applications stratégiques

La différence entre ces deux opérations façonne fondamentalement la stratégie de trading :

Buy to Open est votre point d’entrée. C’est ainsi que vous établissez un pari directionnel — en possédant des options d’achat pour profiter de l’appréciation ou des options de vente pour bénéficier de la dépréciation. Vous détenez le contrat résultant et contrôlez si et quand l’exercer.

Buy to Close est votre mécanisme de sortie. C’est la façon dont vous résolvez une obligation que vous avez contractée en écrivant un contrat. Plutôt que de laisser le contrat être exercé contre vous ou qu’il expire, vous achetez de manière proactive une position compensatoire et éliminez votre exposition.

Considérations importantes

Le marché des options comporte une certaine sophistication et des risques. Le traitement fiscal des transactions d’options mérite également attention — la plupart des gains réalisés sur des options sont considérés comme des gains à court terme, imposés à des taux plus élevés que ceux des gains à long terme.

Avant d’investir dans des stratégies d’options, une planification réfléchie est conseillée. Les professionnels financiers peuvent aider à évaluer si le trading d’options correspond à votre tolérance au risque, votre horizon d’investissement, et vos objectifs financiers globaux. Les options peuvent enrichir la stratégie de portefeuille lorsqu’elles sont déployées avec discipline et clarté, mais elles nécessitent une compréhension approfondie de leur mécanique et de leurs risques avant toute exécution.