Pourquoi le rallye des contrats à terme sur le cuivre en 2026 : pénurie d'offre et explosion de la demande

Le marché du cuivre se prépare à une année transformative. Avec une croissance de la demande dépassant la nouvelle offre, le métal est positionné pour une appréciation soutenue des prix tout au long de 2026. Les analystes du secteur évoquent une convergence parfaite de facteurs : des perturbations de l’offre persistantes depuis 2025, une demande en accélération due à la transition énergétique et à l’infrastructure de l’IA, ainsi qu’une incertitude croissante autour des tarifs douaniers et des tensions géopolitiques.

Moteur de la demande : Plus qu’un simple rebond économique

La demande de cuivre en 2026 ne reposera pas uniquement sur des moteurs traditionnels comme la construction. La véritable histoire de croissance se concentre sur trois piliers : la transition énergétique mondiale, l’expansion explosive de l’intelligence artificielle et des centres de données, et l’urbanisation rapide dans les économies en développement.

La trajectoire économique de la Chine mérite une attention particulière. Alors que le secteur immobilier national reste sous pression — avec une baisse attendue des prix de l’immobilier jusqu’en 2026 —, l’économie plus large a fait preuve de résilience en 2025. Le 15e plan quinquennal du pays (2026-2031) marque un virage politique vers la fabrication de haute technologie, les infrastructures d’énergie renouvelable et les centres de données liés à l’IA. Ces secteurs sont intensifs en cuivre. Selon Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, « L’orientation politique et le capital devraient privilégier l’expansion du réseau électrique et la modernisation de la fabrication, des énergies renouvelables et des centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre devraient plus que compenser un marché immobilier modéré, entraînant une croissance nette de la demande de cuivre en Chine l’année prochaine. »

Au-delà de la Chine, le marché américain du cuivre a connu des pressions inhabituelles en 2025 en raison des préoccupations tarifaires, ce qui a conduit les importateurs à accumuler des stocks de matériaux raffinés. Selon les données récentes, les stocks américains de cuivre s’élevaient à 750 000 MT — des niveaux élevés qui pourraient initialement exercer une pression à la baisse sur les prix. Cependant, l’incertitude autour des futures politiques commerciales pourrait raviver la volatilité de la demande d’importation.

Crise d’offre : plusieurs perturbations s’étendent jusqu’en 2026

La véritable histoire pour les contrats à terme sur le cuivre en 2026 concerne l’offre, où les perturbations sont à la fois graves et durables.

Revers catastrophique de Grasberg : La mine de Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie a subi un revers majeur fin 2025 lorsque 800 000 MT de matériau humide ont inondé la principale galerie de la zone GBC (GBC). L’incident a tué sept travailleurs et a interrompu la production. Bien que les zones Big Gossan et Deep Level devraient redémarrer avant la fin de 2025, la zone critique GBC ne reprendra ses opérations par phases qu’à la mi-2026, avec une capacité totale qui ne sera pas rétablie avant 2027. Cette perturbation prolongée représente le choc d’offre le plus important dans le cycle actuel du marché.

Difficultés continues de Kamoa-Kakula : L’exploitation de Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo a été confrontée à un événement sismique suivi d’une inondation en mai 2025. Bien que certaines opérations souterraines aient repris, la mine reste concentrée sur le pompage de l’eau. La société a traité des matériaux en stock, mais ces réserves seront épuisées d’ici le premier trimestre 2026. En conséquence, la prévision d’Ivanhoe pour 2026 est de seulement 380 000 à 420 000 MT de cuivre — bien en dessous de son taux de production normal — avant de remonter à 500 000-540 000 MT en 2027.

Arrêt temporaire d’Escondida : La mine d’Escondida de BHP, la plus grande mine de cuivre au monde, a connu une fermeture temporaire début 2025. Bien que cette situation ait été résolue, l’incident a souligné la vulnérabilité de l’offre.

Relief potentiel de Cobre Panama : Un certain espoir de reprise de l’offre réside dans la mine de Cobre Panama de First Quantum Minerals, qui a été fermée en novembre 2023 suite à la décision de la Cour suprême du Panama d’annuler son contrat minier. Cependant, en septembre 2025, le gouvernement panaméen a ordonné une révision du bail, avec une reprise potentielle des opérations à la fin 2025 ou début 2026. Comme Grasberg, la montée en puissance vers une production complète prendra du temps.

Perspectives de déficit : ce que cela signifie pour futuros del Cobre

Selon la prévision d’octobre du Groupe d’études du cuivre international, la production minière augmentera de seulement 2,3 % en 2026 pour atteindre 23,86 millions de MT. La production raffinée devrait croître de seulement 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de MT. En revanche, la demande de cuivre raffiné devrait augmenter de 2,1 % pour atteindre 28,73 millions de MT — créant un déficit de 150 000 MT d’ici la fin de l’année.

Jacob White souligne la gravité : « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation est similaire aux contraintes rencontrées chez Ivanhoe Mines avec Kamoa-Kakula, qui a connu des réductions de production cette année. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

En regardant plus loin, la situation pourrait s’aggraver. Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a cité le cuivre comme sa transaction la plus fiable pour 2026, déclarant : « La croissance de la demande dépasse la nouvelle offre. Ces choses prennent des années à régler — certaines en un an, d’autres deux ans. Nous envisageons 2027 et au-delà ; d’ici là, la demande de cuivre aura encore augmenté. Mon scénario de base est que les déficits de cuivre s’élargiront dans les prochaines années, puis continueront de s’élargir. »

Déséquilibre structurel à long terme

Le décalage structurel entre l’offre et la demande dépasse largement 2026. Selon un rapport de mai de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement, la demande mondiale de cuivre devrait croître de 40 % d’ici 2040, nécessitant $250 milliard d’investissements et la construction de 80 nouvelles mines. Pourtant, la moitié des réserves mondiales de cuivre sont concentrées dans seulement cinq pays : Chili, Australie, Pérou, République démocratique du Congo et Russie. Chacun fait face à des défis allant de la baisse de la qualité des minerais à des risques géopolitiques.

Wood Mackenzie prévoit que la demande de cuivre bondira de 24 % pour atteindre 43 millions de MT par an d’ici 2035. Répondre à cette demande nécessitera 8 millions de MT de nouvelle production primaire plus 3,5 millions de MT issues du recyclage. Bien que de nouveaux projets comme le projet Cactus de Arizona Sonoran Copper Company et le projet Resolution de Rio Tinto-BHP soient en développement, ils resteront encore plusieurs années avant une production significative.

Prévision de prix : territoire record probable

Avec des déficits qui devraient s’accélérer, les prix du cuivre sont en passe de tester des sommets historiques en 2026. Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, prévoit que le prix moyen du cuivre pourrait atteindre 10 635 $ par MT en 2026, avec des pics probablement plus élevés. Des prix élevés, combinés à des primes physiques proches de niveaux records, pourraient modifier les habitudes d’achat. Les consommateurs pourraient adopter des achats « just-in-time » auprès de sources alternatives telles que des entrepôts sous douane ou des arrangements directs avec des fonderies.

Certains secteurs sensibles aux prix pourraient envisager de substituer le cuivre par de l’aluminium lorsque cela est possible, bien que Scott-Gray ait noté que de telles substitutions présentent des limitations inhérentes.

Concernant spécifiquement futuros del cobre, la combinaison de faibles stocks, de déficits miniers et de différences régionales de prix devrait soutenir une volatilité soutenue et une pression à la hausse sur les prix. Un sondage de décembre de la London Metal Exchange a révélé que 40 % des répondants pensent que le cuivre sera le métal de base le mieux performé en 2026.

Implications pour l’investissement

La convergence d’une demande robuste (alimentée par la transition énergétique et la construction d’infrastructures d’IA), des contraintes d’offre persistantes (Grasberg, Kamoa-Kakula, de nouveaux projets retardés), et l’incertitude tarifaire crée un cas convaincant pour une exposition au cuivre en 2026. Les faibles stocks physiques, associés à des délais de récupération minière pluriannuels, suggèrent que le déficit pourrait perdurer et potentiellement s’élargir.

Les investisseurs surveillant futuros del cobre devraient suivre de près les développements concernant les délais de redémarrage des mines, l’efficacité des politiques chinoises pour stimuler les secteurs intensifs en cuivre, et tout changement dans la dynamique commerciale mondiale. La configuration macroéconomique favorise une hausse des prix du cuivre, faisant de 2026 une année clé pour ce métal et ceux positionnés dans la chaîne d’approvisionnement.