Les principaux opérateurs de fonds spéculatifs se désengagent de Palantir, se tournant vers Circle Internet Group alors que Wall Street vise un potentiel de hausse de 300%

La transaction qui signale un changement de sentiment dans l’évaluation des technologies

Au cours du troisième trimestre, deux des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus en vue de Wall Street ont effectué un mouvement de portefeuille remarquable : Israel Englander de Millennium Management et David Shaw de D.E. Shaw & Co. ont réduit de manière significative leurs positions dans Palantir Technologies (NASDAQ : PLTR) tout en établissant de nouvelles participations dans Circle Internet Group (NYSE : CRCL), une fintech qui a été introduite en bourse plus tôt cette année. Ces transactions laissent entrevoir une réévaluation plus large des valorisations des actions technologiques — en particulier celles qui se négocient à des multiples vertigineux malgré une croissance impressionnante.

Millennium Management a cédé 4,6 millions d’actions de Palantir, éliminant 91 % de ses avoirs. Parallèlement, elle a acquis 500 actions de Circle, augmentant sa position de 3 %. D.E. Shaw & Co. a suivi un schéma similaire, en se déchargeant de 6,4 millions d’actions Palantir (en réduisant sa participation de 41 %) tout en lançant une nouvelle position dans Circle avec 33 100 actions. Bien que ni le fonds Millennium ni D.E. Shaw ne détiennent une participation importante dans Circle, ce changement stratégique a du poids — plusieurs analystes de Wall Street estiment que Circle se négocie à une décote significative par rapport à ses fondamentaux.

Pourquoi les analystes pensent que Circle pourrait exploser

Trois analystes de renom ont fixé des objectifs de prix très optimistes pour Circle à sa valorisation actuelle de $69 par action :

• Peter Christiansen de Citigroup prévoit $243 par action, ce qui implique un potentiel de hausse de 250 %
• Joseph Vafi de Canaccord Genuity cible $247 par action, représentant une appréciation de 258 %
• Jeff Cantwell de Seaport Research fixe la barre la plus haute à $280 par action, suggérant une hausse de 305 %

Ces prévisions agressives découlent de la position dominante de Circle dans l’écosystème des stablecoins, où la conformité réglementaire et la confiance institutionnelle restent primordiales.

Le paradoxe Palantir : croissance et friction de valorisation

Palantir demeure un acteur puissant dans le domaine des plateformes d’intelligence artificielle. Le logiciel d’analyse de l’entreprise permet à ses clients commerciaux et gouvernementaux d’intégrer des données via une ontologie — un jumeau numérique en temps réel supportant une prise de décision sophistiquée. Sa couche d’orchestration IA permet aux entreprises d’intégrer sans effort des capacités d’IA générative dans leurs flux de travail.

Les résultats du troisième trimestre ont montré une forte performance : le chiffre d’affaires a augmenté de 63 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, marquant le neuvième trimestre consécutif de croissance accélérée. Le bénéfice net non-GAAP a bondi de 110 % à 0,21 dollar par action diluée. La direction a relevé ses prévisions, anticipant une croissance du chiffre d’affaires de 53 % pour 2025. Pourtant, malgré cette excellence opérationnelle, le sentiment baissier persiste — et pas seulement de la part d’Englander et Shaw.

Michael Burry, l’investisseur qui avait anticipé la crise financière de 2008, a récemment révélé une position courte importante sur Palantir, avec des options de vente représentant deux tiers de son portefeuille de 1,4 milliard de dollars. Le PDG Alex Karp a publiquement critiqué les vendeurs à découvert pour manipulation du marché, bien qu’il lui-même ait liquidé plus d’un milliard de dollars en actions personnelles au cours des 24 derniers mois — un signal révélateur en soi.

Le problème fondamental : l’asymétrie de valorisation. Palantir se négocie à 102 fois ses ventes — le multiple le plus élevé dans tout le S&P 500, et de loin. Le concurrent le plus proche, AppLovin, se négocie à seulement 32 fois ses ventes. Cette action, qui ressemble à une action de spéculation, est devenue un exemple de mise en garde contre la confusion entre potentiel de croissance et prix d’entrée raisonnable. Bien que le marché de la plateforme IA continue de s’étendre de manière significative, le prix actuel de Palantir laisse peu de marge pour une appréciation à long terme sans une accélération substantielle du chiffre d’affaires ou une révision du marché.

Circle : positionné pour dominer la transition vers les stablecoins

Circle agit en tant qu’émetteur de EURC et USDC, les stablecoins adossés à l’euro et au dollar qui ont connu une adoption institutionnelle massive. EURC occupe la position de plus grand stablecoin en euros conforme à la réglementation européenne, tandis que USDC se classe comme le deuxième plus grand stablecoin mondial $2 seul Tether le dépasse en volume en circulation(.

Les analystes de JPMorgan Chase ont identifié les avantages structurels de Circle : « La gestion transparente des réserves de USDC et ses pratiques d’audit instaurent une confiance institutionnelle supérieure. Son alignement avec la réglementation européenne sur les marchés des crypto-actifs )MiCa( le distingue de ses concurrents, positionnant USDC comme le stablecoin institutionnel de choix. »

Le marché adressable est en pleine expansion. Le secteur des stablecoins représente actuellement )milliard en valeur ; l’exposition combinée de Circle à EURC et USDC représente environ 25 % de ce total. Les projections des analystes suggèrent une croissance spectaculaire : Seaport Research estime que le marché des stablecoins atteindra $310 trillion, tandis que Bernstein prévoit une adoption de $2 trillion dans la prochaine décennie — une expansion potentielle de 12 fois qui profiterait considérablement à Circle en tant que leader conforme à la réglementation.

La récente mise en place de l’infrastructure de paiement de Circle souligne cette position. Le réseau de paiements Circle exploite la blockchain pour réduire les coûts de transaction et accélérer les règlements, en adressant les paiements aux fournisseurs, le commerce de détail et l’automatisation de la paie. Depuis son lancement en mai, la plateforme a inscrit 29 institutions financières avec 500 prospects en pipeline. La direction prévoit une croissance annuelle de 40 % du volume de circulation de USDC dans un avenir proche, avec des estimations de revenus consensuelles anticipant une expansion annuelle de 33 % jusqu’en 2027.

À une valorisation actuelle de 6,5 fois le chiffre d’affaires, le multiple de Circle semble défendable et attrayant par rapport à sa trajectoire de croissance et à sa barrière réglementaire.

En résumé

L’activité de trading des hedge funds reflète une décision d’allocation rationnelle : réduire l’exposition à une action de spéculation négociée à des primes insoutenables, et construire des positions dans une fintech bénéficiant d’un avantage réglementaire dans la transition inévitable vers les stablecoins. Bien que ni le fonds Millennium ni D.E. Shaw ne détiennent une position massive, ce changement de direction mérite l’attention des investisseurs. Pour ceux qui ont une vision à plusieurs années, de petites positions dans Circle à ses valorisations actuelles méritent d’être considérées.