Des cendres aux sommets : trois survivants de la technologie qui battent des records depuis deux décennies

Les marchés ont un rythme particulier — périodes d’euphorie suivies de corrections sévères, puis de résurrections inattendues. La largeur du marché d’aujourd’hui raconte une histoire prudente qui rappelle les années passées. Actuellement, seulement 39,1 % des composants du S&P 500 se négocient au-dessus de leur moyenne mobile sur 50 jours, tandis que la situation du Nasdaq semble encore plus critique à seulement 17,5 %. Cela contraste fortement avec la vigueur de l’ère des dot-com, lorsque le sentiment haussier généralisé portait presque tous les titres. Il y a deux décennies, le secteur technologique connaissait une frénésie spéculative — des entreprises atteignant des valorisations astronomiques déconnectées de la réalité économique. Ce qui a suivi était inévitable : une purge de plusieurs années qui a éliminé définitivement de nombreux acteurs du marché.

Pourtant, le récit a pris une tournure intrigante. Une poignée de survivants de cette époque révolue — des entreprises ayant démontré des modèles commerciaux authentiques sous le hype — ont non seulement récupéré, mais ont aussi atteint de nouveaux sommets historiques. Ces sociétés se sont adaptées, ont innové et ont traversé plusieurs cycles économiques. Elles n’ont pas simplement survécu au krach des dot-com ; elles sont devenues des géants de l’industrie capables de générer une croissance régulière des revenus et des retours aux actionnaires.

Le pionnier basé à Chicago : Motorola Solutions Inc. (MSI)

Parmi ces vétérans de l’ère technologique se trouve Motorola Solutions, la société d’infrastructures de communication basée dans l’Illinois, dont le siège est à Chicago. MSI opère dans les segments gouvernemental et entreprise, fournissant des systèmes radio, des plateformes de sécurité vidéo et des technologies avancées de capture de données à des clients dans le monde entier. L’équipe de direction de cette société basée à Chicago reste optimiste quant à la poursuite de la dynamique dans ses secteurs clés.

Ce qui distingue le parcours de MSI, c’est une cohérence remarquable. Pendant sept années consécutives, l’entreprise a dépassé les attentes en matière de bénéfices trimestriels. Le dernier trimestre a surpris à +12,89 %, avec un bénéfice par action (BPA) de 2,19 dollars annoncé en novembre. La progression annuelle de 53,6 % du titre, avec peu de turbulences, témoigne de la confiance institutionnelle — même si les principaux indices ont connu de la volatilité, MSI a atteint des sommets historiques successifs.

Les estimations consensuelles prévoient un BPA de 9,04 dollars pour 2021, ce qui implique une croissance de 17,56 % d’une année sur l’autre. La capacité de MSI à maintenir une tendance haussière alors que la largeur du marché s’affaiblit indique une force sous-jacente réelle. La société de communication basée à Chicago a publié ses résultats le 3 février, poursuivant un schéma de dépassement des attentes.

Qualcomm Inc. (QCOM): Momentum 5G et accélération des estimations

Qualcomm représente une autre histoire de renaissance. Le géant des semi-conducteurs et de la licence basé à San Diego a maintenu son héritage de 50 ans grâce à une innovation disciplinée dans les technologies sans fil. Le modèle économique de QCOM — englobant l’ingénierie, la conception de semi-conducteurs (QCT), et la licence de propriété intellectuelle (QTL) — offre plusieurs sources de revenus et des avantages concurrentiels.

Le récit de croissance actuel tourne autour de la prolifération de la 5G et de la demande croissante en infrastructure cloud. QCOM a livré des surprises de bénéfices dans 28 trimestres consécutifs, avec une moyenne de +11,23 %. Récemment, la société a annoncé un BPA de 2,24 dollars pour novembre, soit une déviation positive de +8,74 % par rapport au consensus.

Ce qui enthousiasme les investisseurs, c’est la trajectoire des révisions d’estimations. Les analystes ont relevé les projections de bénéfices pour 2021 de +14,04 % et celles pour 2022 de +17,62 % au cours des 60 derniers jours — ce qui indique une visibilité accrue sur la génération de cash future. L’objectif de BPA pour 2021, selon le consensus, atteint 10,48 dollars, soit une croissance annuelle de 22,72 %. En appliquant le modèle Zacks de Prédiction de Surprise de Bénéfices (qui combine des révisions d’estimations positives avec des indicateurs de momentum fondamentaux), le +0,87 % d’ESP de QCOM, associé à sa position sur le marché, suggère une probabilité >70 % de surprises haussières continues. La société a publié ses résultats trimestriels le 2 février.

Clearfield Inc. (CLFD): Le outsider de la fibre optique

Peut-être le performer le plus spectaculaire parmi les trois est Clearfield, spécialiste de l’infrastructure en fibre optique basé à Minneapolis. CLFD fabrique et distribue des plateformes de gestion de fibre FieldSmart — une technologie essentielle pour le déploiement des télécommunications. La société a déployé des millions de ports de fibre chaque année, se positionnant au cœur de l’expansion du haut débit.

Les métriques de CLFD sont impressionnantes. L’action a gagné près de 200 % en une seule année, atteignant de nouveaux sommets historiques dans un contexte de faiblesse générale du marché — une marque d’avantage concurrentiel véritable. La société a dépassé les estimations de bénéfices pendant six trimestres consécutifs, avec une surprise moyenne remarquable de +50,77 %. Le BPA de novembre, de 0,53 dollar, a dépassé les attentes de +29,27 %.

Les révisions des estimations de bénéfices racontent une histoire convaincante d’amélioration de l’exécution opérationnelle. Les analystes ont relevé les projections de BPA pour 2021 de +8,82 % en 60 jours. Le BPA consensuel pour l’année en cours s’établit à 1,85 dollar, ce qui implique une croissance de 25,85 % par rapport à l’année précédente. CLFD a publié ses résultats trimestriels le 27 janvier, maintenant sa cadence de surprises positives.

Implications du marché : largeur, sélectivité et vision à long terme

Le contraste entre la faiblesse de la largeur du marché aujourd’hui et la performance exceptionnelle de ces trois entreprises met en lumière une vérité essentielle du marché : en périodes de sélection, la qualité fondamentale se renforce. Contrairement à la bulle spéculative des dot-com — où la largeur et l’expansion des valorisations alimentaient les rendements — les gagnants d’aujourd’hui démontrent un pouvoir de fixation des prix, une croissance des bénéfices et une exécution cohérente.

Le schéma historique du Nasdaq Composite révèle que les périodes prolongées de sous-performance par rapport aux indices de grande capitalisation sont rarement durables. Bien que les indicateurs de largeur actuels suggèrent la prudence, l’histoire indique que ces environnements finissent par se résoudre en faveur de nouvelles franchises de qualité. Les trois entreprises mentionnées ci-dessus — dont deux ont une note Zacks #2 Achat — illustrent le type d’entreprises capables de naviguer à travers plusieurs régimes économiques.

Investir consiste à faire la distinction entre les ralentissements cycliques survivables et l’obsolescence structurelle. La bulle technologique a différencié ces catégories dans le temps ; les marchés d’aujourd’hui font déjà cette distinction par la surperformance sélective. Identifier des sociétés avec un momentum de bénéfices positif, des modèles d’affaires résilients et une capacité démontrée à récompenser les actionnaires à travers les cycles reste la tâche principale de l’investisseur. Ces trois actions illustrent cette thèse en action.