#比特币机构配置与囤积 En voyant les actions d’allocation des sociétés cotées cette semaine, la folie de 2017 m’est venue à l’esprit. À cette époque, les institutions attendaient encore, les investisseurs particuliers couraient après les sommets, et la dernière plume de poule. Cette fois-ci est différente – MSTR a dépensé 960 millions de yuans pour continuer à thésaurer, et Twenty One Capital affichait 43 500 BTC lors de son cotation, qu’est-ce que cela signifie ? Cela montre que les institutions ont traité le Bitcoin comme une allocation régulière au bilan, et non comme une puce de jeu.

Les détails clés méritent d’être réfléchis. ProCap a porté sa position à 5 000, en mettant l’accent sur la « robustesse du trésor » et « l’efficacité de la structure du capital », un langage financier, ce qui signifie que les institutions utilisent une logique d’évaluation rationnelle plutôt que la mentalité FOMO. Hyperscale Data est encore plus étonnante – mettre de côté 34 millions de dollars pour continuer à s’étendre avec le DCA, qui est une stratégie d’allocation à long terme typique, tout comme la logique de l’allocation institutionnelle de l’or à l’époque.

Mais il y a un nouveau changement dans cette phase d’expansion : ETH et FIL ont commencé à entrer dans leur champ de vision, Republic Technologies a augmenté ses avoirs en ETH et s’est engagée dans un soutien financier, et Shuntai Holdings a directement utilisé FIL comme garantie minière. En 2018, j’ai vu des tentatives similaires d’allocation multi-actifs, alors que la plupart se dispersaient, mais cette fois-ci c’est différent – ce sont des sociétés cotées, avec des comptes transparents et une forte pression pour survivre, et elles ne s’amusent pas.

D’un point de vue cyclique s’il s’agit d’un tournant dans l’attribution des institutions, passant de « l’existence ou l’absence » à la « diversification ». L’étape la plus basse est généralement ainsi : d’abord les gros poissons accumulent discrètement, puis l’afflux institutionnalisé, et enfin le consensus du marché. L’histoire m’a appris que lorsqu’une classe d’actifs passe d'« investissement » à « outil d’allocation d’actifs », les règles du jeu ont évolué. La question n’est plus de savoir si Bitcoin va augmenter, mais où se trouve le plafond de l’allocation institutionnelle ?