#ETF与衍生品 L’hyperliquidité est passée de 80 % à 20 % de la part de marché, et cette vague de renversement a effectivement provoqué beaucoup de mauvais chants. Mais si l’on examine de près la logique sous-jacente, je pense qu’il s’agit davantage d’une mise à niveau stratégique qu’une véritable récession.

La première étape de domination absolue repose sur les avantages de concentration du modèle B2C : la meilleure interface utilisateur, les dernières pièces et la vitesse de lancement la plus rapide. Mais cet avantage est intrinsèquement reproductible, et une fois que les concurrents suivent le mouvement, couplé à l’effet de « liquidité de l’emploi » des incitations, la baisse de la part devient inévitable.

Ce qui me rend vraiment optimiste, c’est le changement qui s’ensuit : passer de la « meilleure plateforme de dérivés » à une « AWS liquide ». Cela signifie qu’Hyperliquid mise sur la valeur future de la couche infrastructure. La combinaison de HIP-3 et de codes constructeurs crée un écosystème « protocole en tant que marché ». Tout développeur peut construire des paires de trading uniques dessus, et n’importe quel front-end peut accéder directement à la liquidité complète du marché – ce cercle vertueux est bien plus imaginatif que de simplement rivaliser pour la part de marché.

Je prédis que 2026 sera la véritable période de validation pour Hyperliquid. Dès que les super applications basées sur leur protocole commenceront à émerger pour attirer des utilisateurs non crypto-natifs, nous constaterons que la « récession » actuelle prend en réalité de l’élan pour une croissance accrue. L’avenir de la filière dérivés appartient à ceux qui sont prêts à prendre du recul par rapport à la couche produit et à bien faire du travail dans la couche infrastructure.