Le jeu du marché dans la vague de déblocage des tokens des exchanges de cryptomonnaies : comment l'équilibre entre l'offre et la demande peut-il pencher ?

Échantillon microéconomique de l’impact de la liquidité

Du 14 au 15 mars 2025, trois projets — Starknet (STRK), Sei (SEI), Connex (CONX) — ont successivement déclenché leur mécanisme de déblocage de tokens, libérant au total plus de 80 millions de dollars de liquidités. Parmi eux, le déblocage de Connex a atteint 376,3 % de la circulation existante, un chiffre bien supérieur au ratio habituel de déblocage des projets, ce qui a suscité des inquiétudes sur un déséquilibre à court terme entre l’offre et la demande.

Narration différenciée de la logique de déblocage

Concernant les projets spécifiques, le déblocage de 6,4 millions de STRK (environ 1,4 million de dollars) par Starknet relève d’un plan de libération linéaire pour l’équipe et les investisseurs, dont la conception économique a déjà intégré une phase de relâchement pour atténuer la pression de vente ; la libération de 220 millions de SEI (environ 60,5 millions de dollars) par Sei est principalement destinée aux investisseurs privés précoces, qui ont généralement une motivation plus forte pour réaliser des profits ; quant au déblocage atteignant 376,3 % de la circulation pour Connex, il révèle une faiblesse dans le mécanisme initial de distribution du projet — les tokens nouvellement libérés pourraient à court terme former un « barrage de liquidité ».

La réaction du marché a confirmé cette différenciation : la volatilité du prix de STRK dans les 24 heures suivant le déblocage n’a été que de 5,2 %, nettement inférieure aux 11,7 % de Sei et aux 38,4 % de Connex. Cela montre que la mécanique de libération de tokens pour des projets matures peut atténuer l’impact via la gestion des attentes du marché, tandis que pour ceux dont la circulation s’étend rapidement, le mécanisme de découverte des prix peut échouer à court terme.

Carte du comportement des investisseurs

Trois stratégies typiques se sont manifestées lors de cet événement :

Trading d’arbitrage : certains fonds quantitatifs ont ouvert des positions short avant le déblocage, utilisant le marché à terme pour couvrir le risque de vente en gros ;

Capture de valeur : les investisseurs à long terme suivent de près l’évolution de l’écosystème Starknet, considérant le recul des prix comme une opportunité d’accroissement de leur position ;

Fuite panique : les petits et moyens investisseurs ont déclenché des ordres de stop-loss lors de la chute brutale de Connex, entraînant un effet de spirale baissière.

Cette différenciation révèle une maturation du marché des cryptomonnaies — les investisseurs institutionnels peuvent désormais gérer le risque de déblocage via des instruments dérivés, tandis que les petits investisseurs restent principalement guidés par l’émotion.

Test de résistance de l’économie des tokens

Cet événement de déblocage massif constitue en réalité un test de résistance du mécanisme de distribution des tokens par les projets. Starknet a maintenu la confiance du marché grâce à une règle de libération linéaire prédéfinie, avec une croissance de 7 % de son indice d’activité des développeurs durant la semaine de déblocage ; en revanche, Connex, en l’absence de plan clair de destruction ou de verrouillage des tokens, a vu la confiance des détenteurs s’effondrer. Cela offre une leçon importante pour l’industrie : un rythme de libération de tokens raisonnable est plus efficace pour préserver la valeur du projet que la gestion à court terme de la capitalisation boursière.

Le marché vote avec ses liquidités : les projets qui lient profondément la conception économique des tokens à la construction de l’écosystème traversent les cycles haussiers et baissiers en bâtissant une barrière ; ceux qui dépendent d’un volume élevé de circulation pour créer une fausse prospérité finiront par révéler leur véritable nature lorsque la vague de liquidités se retire.

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