À trois heures du matin, un ami spécialisé dans le trading macro m’a soudainement envoyé un message : "Tu as vu le dernier compte rendu de la réunion de la Banque du Japon ?" Au moment où j’ai ouvert le fichier, un frisson m’a parcouru — cette économie, endormie depuis trente ans, commence vraiment à bouger.

Ce n’est pas une simple indication de hausse modérée des taux. Le document est clair : une hausse continue après décembre, 0,75 % n’étant qu’une étape intermédiaire. Les hauts responsables de la banque centrale ont presque noir sur blanc déclaré — la période des taux négatifs est définitivement révolue.

Un signal d’alarme encore plus profond est : le resserrement de la liquidité mondiale, ce n’est plus un spectacle solo de la Réserve fédérale. La Banque du Japon commence aussi à fermer le robinet, ce paradis d’arbitrage et de faible volatilité auquel nous étions habitués, est en train de se désintégrer rapidement.

Sur le bureau de mon ami, deux écrans. L’un affiche la tendance du marché qui l’angoisse, l’autre rafraîchit en permanence diverses données blockchain et signaux du marché. Il dit lentement : "Aujourd’hui, le jugement est plus précieux que tout — savoir distinguer entre une fluctuation émotionnelle et une information vérifiable et réelle."

Pourquoi cette fois est vraiment différente ? Quatre réalités devant nous :

**L’inflation fait toujours des siennes** — Les prix au Japon ont dépassé la cible de 2 % pendant près de quatre ans, mais le taux réel d’intérêt reste négatif, l’argent se déprécie silencieusement.

**Le yen continue de s’affaiblir** — La faiblesse du taux de change augmente le coût des importations, et les responsables de la banque centrale ont déjà déclaré vouloir accélérer la hausse des taux.

**Les capitaux d’arbitrage fuient** — Ceux qui empruntaient à faible taux en yen pour acheter des actifs à l’échelle mondiale quittent le Japon en toute hâte.

**La feuille de route de la hausse des taux est fixée** — La banque centrale a clairement dit que le taux actuel est encore loin du "niveau neutre", et que la trajectoire de hausse n’en est qu’à la moitié.

La logique derrière tout cela est simple : lorsque la source de liquidité autrefois abondante commence à se contracter, la façon dont le marché évalue le risque doit forcément être rebattue.