Je réfléchis depuis un moment à la structure de circulation du ZEC, et plus je creuse, plus je trouve cela intéressant.

La plupart des gens savent que le total du ZEC est de 16 millions d’unités, mais ce n’est pas encore la vue d’ensemble.

Ce qui est vraiment facile à négliger, c’est que plus de 5 millions de ZEC sont verrouillés depuis longtemps dans des adresses de confinement. Ces jetons ont une caractéristique commune : une liquidité extrêmement faible, ils ne participent à aucune transaction, et leurs fluctuations de prix ne les affectent presque pas.

En d’autres termes, en excluant cette partie, le nombre de ZEC réellement librement négociables sur le marché, pouvant être échangés à tout moment, n’est en réalité que d’un peu plus de 10 millions.

Mais ce n’est qu’une donnée statique. Dès que le prix commence à monter, la situation va empirer. Plus le prix grimpe, plus la psychologie de la rareté chez les détenteurs se renforce, et moins ils sont disposés à vendre.

Supposons que le ZEC soit poussé près de 1000 dollars, j’ai tendance à penser que la quantité en circulation libre se réduirait encore, pour se situer entre 8 et 9 millions d’unités. Dans cette configuration, le stock disponible en spot sur les échanges pourrait ne représenter que quelques dizaines de milliers d’unités.

Quelle est la véritable signification de cette situation ?

La contrainte principale du marché est désormais passée de "peut-on acheter" à "y a-t-il des jetons à vendre".

D’un autre point de vue, la tension entre l’offre et la demande, qui fait actuellement beaucoup parler, pourrait encore n’être qu’en surface. La véritable compression de la liquidité n’a probablement pas encore commencé. Lorsque le prix et la disponibilité des jetons se contractent simultanément, le marché ne donne généralement pas beaucoup d’avertissements à l’avance.