#ETF与衍生品 Voir Hyperliquid passer de 80 % à 20 %, cela a vraiment touché beaucoup de gens. Mais en analysant cette histoire de près, je vois une logique différente — ce gars-là ne décline pas, il change simplement de stratégie.

La première phase de monopole était très artificielle, en gros basée sur l’incitation + un avantage de premier arrivé pour accumuler de la liquidité. Dès que les concurrents réagissent, la part de marché chute devient inévitable. Lighter et sa bande maintiennent une intégration verticale, récoltant à fond pendant la saison d’incitation, les chiffres à court terme sont très bons. Mais je parie qu’après ce TGE, il y aura un recul important — la liquidité en mode emploi dans la DeFi a toujours été comme ça.

Ce qui est vraiment intéressant, c’est la transition de Hyperliquid vers le B2B. HIP-3 et la série Builder Codes, en gros, construisent une infrastructure pour le domaine des dérivés. TradeXYZ propose des actions perpétuelles, Ventuals offre une exposition avant IPO, ces développeurs sont prêts à construire sur HL parce qu’ils peuvent accéder à un écosystème complet. Cela crée un effet de réseau difficile à copier pour les concurrents.

Du point de vue du suivi, suivre Hyperliquid maintenant peut impliquer de supporter des fluctuations à court terme. Mais si l’on regarde les nouveaux produits dérivés issus de HIP-3 — comme des marchés de niche pour la spéculation ou des contrats avant lancement — il y a une vraie opportunité de repérer des traders professionnels qui performent sur ces nouveaux terrains. Le problème, c’est qu’il n’y en a pas encore beaucoup, et la liquidité est encore en phase d’accumulation.

Plutôt que de tout mettre sur un seul protocole, il vaut mieux répartir selon sa tolérance au risque : les plus agressifs peuvent suivre les traders à haute fréquence en fin de saison d’incitation pour maximiser les gains ; les plus prudents peuvent observer les produits avec une vraie profondeur de marché dans l’écosystème HIP-3. La compétition dans le domaine des dérivés ne fait que commencer, le paysage est loin d’être fixé.