#ETF与衍生品 Hyperliquid est passé de 80 % de parts de marché à 20 %, ce tournant mérite une analyse approfondie.

L’élément clé réside dans le changement de stratégie — passer d’un empilement de produits B2C à la construction d’infrastructures B2B. À court terme, cela a effectivement nui à la capacité d’attraction de la liquidité, permettant à des concurrents comme Lighter et d’autres plateformes d’entrer en force grâce à des incitations continues et à la complétion des fonctionnalités, grignotant rapidement des parts de marché. Mais ce n’est pas un signe d’échec, c’est plutôt une étape pour préparer le long terme de l’écosystème.

L’effet synergique entre HIP-3 et Builder Codes est la clé. Toute intégration frontale avec Hyperliquid permet d’accéder immédiatement à l’ensemble du marché HIP-3, créant ainsi une forte incitation pour les développeurs — de nouveaux marchés peuvent être distribués via Phantom, MetaMask et d’autres chaînes. Le signal que j’observe est que des projets comme TradeXYZ avec ses actions perpétuelles, ou Ventuals avec ses positions avant IPO, expérimentent déjà cette logique.

La véritable menace ne réside pas dans le chiffre actuel de parts de marché, mais dans la capacité à générer un rétroaction positive après le lancement du marché HIP-3. Si ces marchés tiers parviennent à soutenir un volume de transactions significatif, Hyperliquid passera d’une « concurrence par produit unique » à une « concurrence par écosystème de marché » — ce qui constitue une barrière concurrentielle totalement différente.

Les signaux on-chain à surveiller : la proportion du volume de transactions quotidien sur le marché HIP-3, la croissance des portefeuilles actifs connectés via Builder Codes, et la stabilité des flux de capitaux vers ces nouveaux marchés. Nous en sommes encore à une phase de validation précoce, mais la logique est cohérente.