Voici pourquoi le prix de XRP n'augmente pas malgré de forts flux ETF

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Le CIO de Bitwise explique comment fonctionnent les achats d’ETF Spot

Après que Canary Capital a lancé le premier ETF XRP purement spot le 13 novembre, quatre autres ETF XRP spot ont été lancés sur le marché quelques jours plus tard, portant le total à cinq. Ensemble, ces fonds ont enregistré l’un des démarrages les plus solides parmi les ETF cryptographiques, malgré la pression entourant le marché crypto plus large.

Flux ETF importants vs. baisse du prix de XRP

Plus précisément, les cinq ETF XRP ont dépassé $1 milliards de dollars en flux totaux après seulement 21 jours consécutifs d’achat. Ce rythme en a fait les deuxièmes ETF crypto les plus rapides à atteindre cette étape, derrière uniquement les ETF Bitcoin.

Fait intéressant, après avoir franchi la barre des $1 milliards, les flux ont continué au cours des 10 jours suivants, portant les flux nets cumulés à 1,15 milliard de dollars. La dernière série a également établi un record pour la plus grande régularité des flux quotidiens parmi tous les ETF crypto.

Malgré ces flux importants, le prix de XRP a évolué dans la direction opposée. Notamment, le jeton a suivi la tendance générale du marché à la baisse et n’a pas reflété la demande des ETF. Depuis octobre, XRP a chuté de 34,5 %, ce qui le place sur la voie de sa pire performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2022.

Comment les émetteurs d’ETF achètent-ils réellement du XRP ?

Ce décalage entre les flux ETF et l’action des prix a soulevé des questions sur l’influence réelle des ETF spot sur le prix de XRP. La plupart de ces doutes portent sur la façon dont les ETF XRP spot achètent l’actif. Certains investisseurs pensent que les émetteurs d’ETF se basent principalement sur des transactions de gré à gré, qu’ils supposent n’affectent pas les prix des échanges.

La question a été soulevée lors d’une discussion récente où le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a expliqué comment Bitwise gère les achats de XRP pour son propre ETF spot. Selon lui, Bitwise exécute toutes ses acquisitions via des transactions OTC.

Lorsque l’ETF reçoit de gros flux, comme $100 million de dollars, Bitwise contacte sept grands teneurs de marché institutionnels pour sourcer le XRP. Ces sociétés incluent des institutions majeures et des acteurs du marché.

Hougan a déclaré que Bitwise demande à chaque teneur de marché son meilleur prix et négocie pour réduire les spreads avant de choisir l’offre la plus compétitive. Après que Bitwise a sélectionné un teneur de marché, cette société doit acquérir le XRP nécessaire pour compléter la transaction.

Chaque achat d’ETF retire du XRP du marché

Hougan a souligné que ce processus affecte toujours le marché spot. Notamment, le teneur de marché gagnant intervient sur le marché pour acheter du XRP à partir de la liquidité disponible, y compris sur les échanges. La société livre ensuite le XRP à la custodie de Bitwise, et Bitwise libère l’argent après règlement. En conséquence, chaque achat d’ETF nécessite qu’une personne sur le marché vende du XRP.

Hougan a insisté sur le fait que chaque achat retire du XRP de l’offre en circulation : “Chaque fois que nous achetons du XRP, cela le sort du marché.”

Essentiellement, même si Bitwise exécute ses transactions OTC, le teneur de marché doit toujours acheter du XRP sur le marché. En termes pratiques, chaque achat d’ETF crée une réduction directe, un pour un, du XRP disponible.

Implications à long terme

Toute nouvelle demande d’ETF revient finalement aux échanges via les teneurs de marché. L’accumulation continue pourrait conduire à un point de basculement futur où la demande commencerait à dépasser la pression de vente.

Fait intéressant, la difficulté du prix de XRP malgré le succès des ETF est une conséquence directe de la pression baissière plus large sur le marché et non d’une faiblesse structurelle spécifique à XRP. Fait intéressant, Bitcoin a également connu des difficultés similaires peu après le lancement de ses produits ETF spot. Cependant, plusieurs mois plus tard, l’impact de ces produits a conduit à une poussée vers de nouveaux sommets.