Les fonds spéculatifs deviennent à nouveau très baissiers sur le yen

Source : Coindoo Titre Original : Hedge Funds Turn Deeply Bearish on the Yen Again Lien Original : https://coindoo.com/hedge-funds-turn-deeply-bearish-on-the-yen-again/ La pression spéculative sur le yen japonais s’intensifie alors que les hedge funds construisent l’une de leurs positions baissières les plus agressives depuis des mois.

Les données de positionnement récentes montrent que les fonds à effet de levier détiennent environ 85 000 contrats nets à découvert sur le yen pour la semaine se terminant le 14 décembre, ce qui représente la deuxième lecture baissière la plus élevée depuis mi-2024.

Points Clés

• Les hedge funds détiennent l’une de leurs plus grandes positions nettes à découvert sur le yen depuis mi-2024.
• L’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste un frein majeur malgré le resserrement de la Banque du Japon.
• Les rendements réels négatifs continuent de décourager la demande pour les actifs en yen.

Cela intervient immédiatement après une accumulation de positions courtes encore plus importante la semaine précédente, lorsque l’exposition nette à découvert a brièvement dépassé 90 000 contrats. Ensemble, ces lectures consécutives indiquent une conviction croissante parmi les fonds macroéconomiques que le yen reste vulnérable.

Les Différences de Taux Maintiennent le Yen sur la Défensive

Le principal moteur derrière ce pessimisme renouvelé est l’écart persistant entre les taux d’intérêt américains et japonais. Malgré les étapes progressives de resserrement par la Banque du Japon, l’avantage en rendement favorise toujours fermement les États-Unis, avec l’écart oscillant autour de trois points de pourcentage.

Cet écart continue de limiter l’attrait du yen, notamment dans les opérations de carry trade, où les investisseurs empruntent dans des devises à faible rendement et investissent dans des marchés à rendement plus élevé. Tant que ce déséquilibre persiste, les rallies du yen risquent d’être suivis de ventes renouvelées.

Les Rendements Réels Négatifs Minent la Confiance des Investisseurs

Un autre obstacle structurel provient des taux d’intérêt réels profondément négatifs au Japon. L’inflation est restée supérieure aux taux politiques, érodant le pouvoir d’achat des actifs libellés en yen et décourageant les flux de capitaux à long terme.

Pour les investisseurs mondiaux, cette dynamique renforce l’idée que détenir du yen offre peu de protection contre l’inflation, surtout lorsque d’autres grandes économies proposent des rendements réels positifs.

Le Risque d’Intervention Reviens alors que le USD/JPY Monte

Le dernier positionnement fait écho aux conditions observées plus tôt en 2024, lorsque des paris baissiers extrêmes ont coïncidé avec le USD/JPY dépassant le niveau 160. Ce mouvement a finalement déclenché une intervention de la Banque du Japon pour tenter de stabiliser le marché.

Avec les positions courtes spéculatives approchant à nouveau des niveaux élevés, les traders sont de plus en plus attentifs au risque d’une action officielle si la volatilité s’accélère. Bien que l’intervention puisse ralentir la dynamique, l’histoire montre qu’elle inverse rarement les tendances à moins d’un changement de politique.

La Pression sur le Yen S’intensifie en Fin d’Année

La combinaison d’une position agressive des hedge funds, de dynamiques de taux défavorables et de rendements réels faibles suggère que le yen reste sous pression soutenue à l’approche de la nouvelle année. À moins qu’une évolution significative de la politique ne se produise, la devise pourrait continuer à se négocier de manière défensive, avec des risques à la baisse qui l’emportent sur les rallies de soulagement à court terme.