« Quel type d’actif mérite d’être mis en chaîne ? La réponse pointe vers un marché d’un billion de dollars ignoré »

‍#RWA cette narration a déjà été un peu trop racontée.
Immobilier en chaîne, œuvres d’art en chaîne, vin rouge en chaîne, crédits carbone en chaîne…
Cela semble très sexy, mais en y réfléchissant calmement, la plupart sont des faux problèmes.
Pourquoi ?
Parce qu’ils ont fait une erreur :
Mettre en chaîne ne crée pas de valeur en soi, cela ne fait que changer la forme d’existence de l’actif.
La blockchain est un outil, pas une magie.
Une bouteille de Bordeaux, transformée en #NFT ,
ne deviendra pas pour autant du Maotai.
La vraie question à poser n’est pas « Peut-on mettre en chaîne ? »,
Mais ——
Qu’est-ce que la mise en chaîne résout réellement comme problème ?
1. La seule norme de jugement : d’où viennent les obstacles à la liquidité ?
Si un actif dans le système traditionnel :
Circulé sans problème
Barrière à l’entrée peu élevée
Coût d’intermédiation contrôlable
Alors sa mise en chaîne est probablement simplement une démonstration technique.
Les actifs vraiment dignes d’être mis en chaîne doivent répondre à une condition :
Les obstacles actuels à la liquidité proviennent principalement de
Coûts d’intermédiation + Coûts de confiance,
et non des propriétés physiques ou économiques de l’actif lui-même.
Les actions en sont un exemple typique.
Règlement T+2, friction lors de règlements transfrontaliers, coûts de garde par les courtiers —
Ces problèmes ne sont pas liés aux actions,
Mais à l’infrastructure financière née à l’époque des certificats papier.
Donc, la mise en chaîne des actions est une question de quand, pas de oui ou non.
La demande de Nasdaq pour la tokenisation des actions, l’extension des heures de négociation, suivent essentiellement cette logique.
Mais même dans ce cas —
Les actions ne sont toujours pas le meilleur sous-jacent.
Car pour l’investisseur ordinaire,
Acheter des actions américaines n’est plus une tâche difficile.
2. La véritable « verrouillage » concerne le marché du private equity
Il existe un marché, de taille énorme, mais qui reste fermé à la majorité des gens depuis longtemps :
Le private equity (capital-investissement).
Ce n’est pas la « perception du risque » qui constitue le seuil,
Mais une exclusion systémique :
Montant minimum d’investissement de 20–50 000 dollars
Certification d’investisseur qualifié
Période de blocage de 5–8 ans
Presque pas de marché secondaire efficace
Asymétrie d’informations grave
Quel en est le résultat ?
👉 90% des investisseurs sont directement exclus.
Mais le point clé est :
Ces obstacles sont presque tous des coûts systémiques artificiellement conçus.
Une part de private equity,
Et une action Apple,
n’ont en réalité aucune différence juridique fondamentale.
La différence provient uniquement :
De l’architecture technique et du système d’intermédiation de la finance traditionnelle.
Et c’est justement là où la blockchain excelle à résoudre.
3. Toutes les private equities ne méritent pas d’être mises en chaîne
Il faut préciser :
Ce n’est pas parce que c’est « private equity » que cela a une valeur intrinsèque.
Une chaîne de restauration dans une ville de troisième ou quatrième rang,
Même tokenisée,
ne générera pas magiquement de la liquidité.
Ce qui vaut vraiment la peine d’être mis en chaîne, ce sont une poignée d’actifs de private equity de premier plan.
En particulier, les grandes entreprises de la Silicon Valley.
1️⃣ Fondamentaux solides, avantage concurrentiel profond
SpaceX : contrôle environ 90% de la charge utile en orbite mondiale
Starlink : plus de 5 millions d’utilisateurs, revenus annuels dépassant 10 milliards de dollars
Stripe : infrastructure de paiement internet mondiale
xAI, Anthropic : acteurs clés dans la course à la puissance et aux modèles d’IA
Leurs certitudes commerciales,
ne sont pas inférieures, voire supérieures, à celles de nombreuses sociétés cotées.
2️⃣ Un point encore plus crucial : déplacement du cycle de création de valeur
C’est une transformation structurelle que beaucoup négligent.
Autrefois, une entreprise mettait seulement quelques années pour passer de sa création à l’IPO.
Et maintenant ?
2010–2016 : âge médian à l’IPO ~8 ans
Après 2017 : 9–10 ans, avec une tendance à s’allonger
SpaceX : fondée en 2002,
Même si elle entre en bourse en 2026, cela fera 24 ans.
Que cela signifie-t-il ?
👉 Plus de la moitié de la croissance de la valeur se produit avant l’IPO.
Les investisseurs particuliers obtiennent de plus en plus souvent la « dernière étape ».
Et cette tendance est longue terme, structurelle,
pas une fluctuation cyclique.
4. La véritable valeur de la tokenisation du private equity
Ainsi, la principale importance de la mise en chaîne du private equity n’est pas de « spéculer sur un nouveau concept »,
Mais de :
Libérer la partie la plus lucrative de la courbe de découverte de valeur,
de quelques-uns vers un plus grand nombre.
Mais à condition que :
Ce que vous achetez soit une véritable participation économique en actions,
et non un dérivé lié à un prix.
5. Jarsy : une solution relativement pragmatique
J’ai déjà discuté avec le co-fondateur de Jarsy.
Dans le contexte réglementaire et technologique actuel,
leur solution est l’une des plus modérées et réalistes.
La structure principale est claire :
L’utilisateur achète des tokens →
La plateforme achète via des canaux conformes de véritables private equities →
Les actions sont déposées dans une SPV indépendante →
Les tokens reflètent en ratio 1:1 les droits économiques
Quelques points clés à noter :
Support réel 1:1 : pas d’actifs synthétiques
Isolement en cas de faillite : la SPV est séparée de l’entité opérationnelle de la plateforme
Seuil d’entrée très bas : à partir de 10 dollars, support USDC / fiat
Compatibilité Web2 : participation sans portefeuille
Liquidité secondaire limitée mais réelle : au moins plus totalement verrouillée
Les actifs actuellement listés sont également relativement sélectifs :
SpaceX, xAI, Anthropic, Stripe, Ripple, Databricks…
Pas de longue traîne de projets sans valeur,
Concentré sur l’IA, l’aérospatiale, la fintech, les marchés de prédiction, qui ont une logique à long terme.
Conclusion
Il y a vingt ans, un particulier ne pouvait pas participer à la levée de fonds de Facebook en série A.
Il y a dix ans, SpaceX était inaccessible pour les investisseurs particuliers.
Aujourd’hui, il existe au moins une porte d’entrée —
Participer avec quelques centaines de dollars à cette étape précédant l’IPO.
C’est peut-être la forme la plus significative de RWA :
Ce n’est pas émettre des tokens sans valeur,
Ce n’est pas empiler des concepts,
Mais vraiment démolir un mur.
La véritable valeur de la blockchain,
n’a jamais été de « créer des actifs »,
Mais de redistribuer les droits de participation.