Lorsqu'on parle du marché OTC, ce qui inquiète le plus les régulateurs, c'est le manque de transparence de l'information. À l'époque, lorsque Soros a shorté le baht, il et les banques d'investissement ont conclu en privé d'importantes positions sur le marché de gré à gré, que la Banque centrale thaïlandaise ne pouvait pas voir. Pour eux, leurs adversaires n'étaient que des petits investisseurs, mais qui aurait pensé qu'en réalité, il s'agissait d'une flotte entière de porte-avions.

Ce point douloureux de l'histoire peut-il être résolu à l'ère du Web3 ? Récemment, une idée intéressante a émergé — utiliser des protocoles de calcul privé comme APRO pour reconstruire le système de régulation financière.

Quelle est la idée centrale ? Supposons que le marché mondial des dérivés fonctionne sur un réseau hybride DeFi et CeFi. Chaque plateforme OTC doit déployer un nœud privé dédié, comme le zk-Reporter d'APRO. La magie de cette solution réside dans le fait qu'elle peut totalement dissimuler l'identité des clients (protégeant la vie privée de Soros), tout en étant obligée de rapporter les données d'exposition totale. En d'autres termes, les régulateurs ne savent pas qui fait du short, mais ils peuvent voir combien de positions short existent au total.

Avec cette infrastructure, le système peut générer automatiquement une carte thermique mondiale — par exemple, une "carte thermique du short sur le baht". Les données sont agrégées en temps réel, et dès qu'une devise dépasse 30 % de positions short par rapport à l'offre totale, une alarme se déclenche. Lors de la crise de 1997, c'est justement parce que les positions short s'étaient accumulées à ce niveau dangereux que la banque centrale a pu réagir rapidement.

Plus tard, la banque centrale thaïlandaise a adopté une approche très classique — au lieu de simplement épuiser ses réserves de devises pour couvrir les positions, elle a lancé une opération de "resserrement du marché". Elle a soudainement porté le taux d'intérêt overnight du baht offshore à 1000 % (une tactique similaire avait été utilisée lors de la bataille pour Hong Kong en 1998). Cette manœuvre a fait exploser instantanément le coût de financement pour tous les shorters, forçant la fermeture de leurs positions.

Vu avec le regard d’aujourd’hui, si un tel système de surveillance transparent mais respectueux de la vie privée existait, toute l’histoire aurait pu être différente. La banque centrale aurait pu détecter à l’avance des risques extrêmes et disposer de suffisamment de temps pour préparer des mesures de défense. De plus, ce mécanisme ne nécessite pas de sacrifier la vie privée individuelle — les informations sur vos contreparties restent confidentielles, mais les signaux de risque au niveau du système sont totalement visibles.

Bien sûr, il ne s’agit que d’une imagination technologique. La mise en œuvre réelle nécessiterait une collaboration approfondie entre régulateurs mondiaux, bourses et protocoles DeFi. Mais au moins, d’après la leçon de 1997, il vaut mieux avoir que ne pas avoir.