Devez-vous conserver ou sortir votre position Costco (COST) ? Une vérification de la valorisation en 2026

Le paradoxe de l’évaluation auquel sont confrontés les investisseurs en blue chips

En tant qu’action blue chip, Costco Wholesale (NASDAQ : COST) a longtemps représenté la stabilité et des rendements constants pour les portefeuilles à long terme. Pourtant, les chiffres racontent une histoire compliquée pour les investisseurs entrant en 2026. Cotée à $860 par action avec un multiple de valorisation de 42 fois le bénéfice actuel et un rendement en dividendes anticipé de seulement 0,6 %, Costco présente une tension intéressante : des fondamentaux solides couplés à un potentiel de hausse limité à court terme.

La performance récente de l’action souligne ce conflit. Au cours de l’année écoulée, Costco a chuté de plus de 10 % alors que le S&P 500 a progressé de 16 %. Depuis son sommet de février, l’action a reculé de près de 20 % — une correction qui soulève des questions légitimes sur la possibilité que les valorisations actuelles laissent de la place à une appréciation significative.

Pourquoi le modèle économique de Costco reste résilient

Le moteur opérationnel de Costco continue de performer de manière stable sur plusieurs dimensions. Le modèle d’entrepôt repose sur une dynamique simple mais puissante : les frais d’adhésion génèrent de la rentabilité, permettant au détaillant d’opérer avec des marges sur les produits très faibles. En tirant parti de l’échelle pour obtenir de meilleures conditions auprès des fournisseurs et en maintenant une sélection de produits délibérément limitée, Costco minimise la charge d’inventaire tout en maximisant son pouvoir d’achat.

Les chiffres confirment cette force. Sur la période de cinq ans allant de l’exercice 2020 à l’exercice 2025, Costco a réalisé :

• Croissance des ventes comparables : accélérée à 7,6 % en exercice 2025, contre 5,2 % en exercice 2023
• Expansion des entrepôts : passant de 795 à 914 sites, ajoutant 119 établissements
• Base de titulaires de carte : passant de 105,5 millions à 140,6 millions de membres
• Taux de renouvellement : restant proche de 90 %, atteignant 90,5 % à l’échelle mondiale

La première augmentation des frais d’adhésion en sept ans, en septembre dernier, a prouvé la puissance du pouvoir de fixation des prix de Costco. La société a non seulement maintenu son taux de renouvellement, mais a également continué d’attirer de nouveaux membres. Au premier trimestre de l’exercice 2026, les ventes comparables ont augmenté de 6,4 %, le nombre d’entrepôts atteignant 923 sites et le nombre de titulaires de cartes dépassant 145,9 millions — bien que le taux de renouvellement ait légèrement diminué à 89,7 %.

Les moteurs de croissance à venir : ce qui figure sur la feuille de route de Costco pour 2026

Costco prévoit d’ouvrir 28 nouveaux entrepôts en exercice 2026, réduit par rapport à l’objectif initial de 35 entrepôts en raison d’ajustements de calendrier en Espagne, mais toujours aligné avec son rythme historique d’expansion annuelle de 25 à 30 unités. La société reste engagée à ajouter plus de 30 entrepôts chaque année dans les années à venir.

Au-delà de l’expansion physique, Costco investit dans sa plateforme de commerce électronique, qui dépasse la croissance de ses ventes en entrepôt traditionnelles. Les améliorations en ligne et la modernisation de l’infrastructure logistique devraient permettre de capter des opportunités de revenus additionnels.

Un levier plus discret mais significatif concerne le segment d’adhésion Executive. Ce segment de valeur supérieure a augmenté de 9,1 % d’une année sur l’autre pour atteindre 39,7 millions de membres (27 % du total des titulaires de cartes) au premier trimestre de l’exercice 2026. À mesure que Costco ajuste sa composition vers ces membres premium, qui bénéficient de remises et d’avantages élargis, cela crée des opportunités supplémentaires de revenus et de marges.

Les attentes des analystes pour l’exercice 2026 prévoient une croissance du chiffre d’affaires de 8 % et une croissance de l’EPS ajusté de 11 %. Pour l’exercice 2027, ces attentes se modèrent à 7 % de croissance du chiffre d’affaires et 10 % d’expansion de l’EPS.

Le défi de l’évaluation à court terme

Le cœur de métier de Costco mérite d’être salué pour sa durabilité. La hausse de l’inflation et des tarifs douaniers pourrait comprimer les marges brutes à court terme, mais la trajectoire d’expansion fondamentale semble soutenable. Le problème, cependant, ne réside pas dans l’activité — c’est dans le prix.

À 42 fois le bénéfice, Costco se négocie à une prime qui limite la possibilité d’une expansion du multiple. Plus problématique pour les investisseurs axés sur le revenu, le rendement de 0,6 % offre une marge de sécurité minimale alors que les taux d’intérêt diminuent. Ces deux facteurs — valorisation tendue et rendement faible — limitent le potentiel d’appréciation à court terme de l’action.

Pour les investisseurs détenant déjà Costco, la position reste raisonnable à conserver. La croissance prévisible de la société, ses caractéristiques défensives et son potentiel de capitalisation à long terme conviennent mieux à une stratégie d’achat et de conservation qu’à une négociation à court terme. Cependant, les acheteurs potentiels doivent reconnaître que les prix actuels reflètent déjà une grande partie des bonnes nouvelles.

La verdict pour 2026

Costco demeure un placement à long terme compétent, méritant sa classification d’action blue chip grâce à une exécution constante et une résilience du marché. Mais l’environnement d’évaluation suggère que la patience pourrait être plus judicieuse que l’agressivité. Plutôt que de poursuivre les prix actuels, les investisseurs nouveaux dans la position pourraient attendre prudemment un point d’entrée plus attractif. Pour les actionnaires existants, conserver et laisser l’entreprise croître jusqu’à sa valorisation représente la voie la plus raisonnable plutôt que de sortir dans un marché incertain aujourd’hui.