Que devriez-vous acheter : Comprendre le cas d'investissement de Nu Holdings avant les résultats du T4

L’histoire de la croissance derrière le leader bancaire numérique en Amérique latine

Nu Holdings (NYSE : NU) a attiré l’attention des investisseurs avec une hausse de plus de 50 % de son action au cours des 12 derniers mois, s’établissant comme l’une des fintech à la croissance la plus rapide opérant en Amérique latine. Le modèle économique principal de l’entreprise — tirer parti de NuBank en tant que plus grande banque numérique directe de la région — démontre comment l’innovation dans les services bancaires peut défier les institutions financières traditionnelles.

Opérant principalement au Brésil, au Mexique et en Colombie, Nu a réimaginé la banque en éliminant les agences physiques et les frais. Cette approche a permis une acquisition de clients à une vitesse sans précédent. Depuis 2021, l’entreprise a presque doublé sa base de clients, passant de 53,9 millions à 127,0 millions au troisième trimestre 2025. Plus impressionnant encore, elle a maintenu la stabilité du coût de service à environ 0,90 $ par client actif par mois, tout en augmentant simultanément ses revenus par client de 4,50 $ à 13,40 $.

Analyse du chemin vers la rentabilité et des pressions sur les marges

La génération de revenus s’est accélérée de manière spectaculaire — croissant à un taux annuel composé de 89 % de 2021 à 2024. L’entreprise a atteint la rentabilité selon les normes GAAP en 2023 et a presque doublé ses bénéfices par action tout au long de 2024. Cependant, cette expansion s’est faite dans un contexte de défis macroéconomiques importants dans ses marchés clés, notamment la volatilité politique et les fluctuations monétaires.

La performance opérationnelle récente révèle des compromis importants. Alors que la croissance du nombre de clients a ralenti, passant de 23 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2024 à 16 % au troisième trimestre 2025, le taux d’activité de l’entreprise est resté relativement stable autour de 83 %. Les indicateurs d’engagement mensuel montrent que les clients existants utilisent davantage de services financiers, ce qui stimule la croissance des revenus même si les taux d’acquisition ralentissent.

Ce que les investisseurs doivent particulièrement remarquer : la compression des marges brutes, passant de 46 % au troisième trimestre 2024 à 43,5 % au troisième trimestre 2025. Cette pression provient de l’expansion agressive au Mexique et en Colombie, qui nécessitent des coûts de financement plus élevés et des provisions pour risques de crédit supérieures à celles du marché brésilien plus mature. De plus, l’expansion de Nu dans le prêt garanti et les prêts adossés à la paie — des offres plus capitalistiques — a encore pesé sur la rentabilité.

La croissance du revenu net a reflété ces défis de marges, ralentissant de 63 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2024 à 41 % au troisième trimestre 2025, malgré une croissance du chiffre d’affaires d’environ 42 % en termes de devise neutre.

Quoi de prévu : catalyseurs façonnant la croissance future

Pour l’avenir, le consensus de Wall Street prévoit une expansion de 36 % du chiffre d’affaires et une croissance de 46 % des bénéfices pour l’ensemble de l’année, avec des taux de croissance annuelle composés respectifs de 30 % et 37 % pour 2025-2027, à mesure que l’entreprise gagne des membres et propose des services financiers additionnels.

Plusieurs développements stratégiques devraient soutenir cette trajectoire. Nu a récemment obtenu une licence bancaire au Mexique et a déposé une demande d’autorisation bancaire complète au Brésil. Ces approbations réglementaires permettront de se conformer aux nouvelles réglementations fintech, renforceront la crédibilité et ouvriront de nouvelles offres de services. La demande de charte bancaire aux États-Unis indique des ambitions d’expansion au-delà de sa présence actuelle en Amérique latine.

L’intégration de la technologie de paiement de NuBank sur la plateforme brésilienne d’Amazon offre un autre avantage concurrentiel face à des processeurs de paiement comparables. Ces investissements dans l’infrastructure positionnent Nu pour défendre sa part de marché face aux banques traditionnelles et aux fintechs émergentes comme MercadoLibre.

Valorisation et point d’inflexion des résultats de février

À $17 par action, Nu se négocie à environ 20 fois les estimations de bénéfices futurs. La valorisation du marché reflète actuellement des préoccupations concernant les conditions macroéconomiques en Amérique latine, ce qui pourrait créer des opportunités d’entrée pour les investisseurs axés sur la croissance. Si les vents contraires régionaux à court terme s’atténuent, l’action pourrait attirer une attention considérablement accrue.

Le rapport sur les résultats de février à venir sera déterminant pour savoir si l’entreprise peut maintenir sa croissance tout en stabilisant ses marges. Si Nu atteint ou dépasse les attentes des analystes en matière d’acquisition de clients, de succès en cross-selling et de tendances de marges, cela renforcerait le scénario haussier.

Pour les investisseurs évaluant ce qu’il faut acheter dans le secteur des fintechs et des banques régionales, la combinaison du modèle commercial éprouvé, du marché adressable en expansion et de la levée opérationnelle continue de Nu présente un profil convaincant avant la prochaine annonce de résultats.