Les producteurs émergents d'hydrogène vert se positionnent pour une croissance du marché de plusieurs milliers de milliards de dollars

L’économie de l’hydrogène commence enfin à prendre forme

L’industrie de l’hydrogène se trouve à un point d’inflexion. Après des années de revers et d’initiatives infructueuses, le secteur connaît un véritable élan alors que les gouvernements et les entreprises reconnaissent le rôle crucial que jouera l’énergie propre dans la décarbonation. Les analystes du marché prévoient que le secteur de l’hydrogène atteindra 1,4 billion de dollars par an d’ici 2050, stimulé par une adoption accélérée dans les applications industrielles, de transport et de stockage d’énergie.

Plus de 60 pays ont désormais adopté des stratégies hydrogène, ce qui indique une action mondiale coordonnée. Cela représente un changement fondamental par rapport au cycle de hype de 2020 qui s’est effondré sous le poids des coûts de production élevés, des lacunes en infrastructure et de l’incertitude politique. Le paysage actuel favorise les survivants — ces entreprises qui ont maintenu leurs opérations pendant la crise et ont continué à faire progresser leur technologie.

Comprendre la réalité actuelle du marché

Le chemin à suivre reste difficile. Sur tous les projets d’hydrogène annoncés depuis 2020, seulement 4 % restent actifs après cinq ans. Cette attrition brutale souligne à quel point le secteur est coûteux en capital et techniquement exigeant. Actuellement, l’hydrogène « vert » (produit par électrolyse renouvelable) ne représente que 0,1 % de la production mondiale d’hydrogène, la majorité étant encore générée par des méthodes conventionnelles à base de combustibles fossiles.

Ces contraintes créent à la fois des barrières à l’entrée et des opportunités pour les gagnants. Les entreprises disposant d’une technologie éprouvée, de partenariats établis et de capitaux suffisants pour atteindre l’échelle de commercialisation capteront une valeur disproportionnée à mesure que la demande s’accélère. Les trois principaux producteurs d’hydrogène vert — Plug Power, Bloom Energy et Linde — offrent chacun des profils de risque-rendement différents pour les investisseurs cherchant une exposition à ce marché émergent.

Plug Power : l’innovateur ambitieux avec un risque d’exécution

Plug Power a tenté une stratégie audacieuse — construire un écosystème d’hydrogène vert entièrement verticalement intégré, comprenant électrolyseurs, installations de production et infrastructures de ravitaillement. La vision de l’entreprise est convaincante, et ses partenariats avec des géants de la distribution comme Walmart et Amazon valident le potentiel du marché.

Cependant, le parcours de Plug illustre les difficultés du secteur. L’action a chuté de 79 % par rapport à son sommet il y a cinq ans, en raison de graves problèmes de liquidité. En octobre 2025, l’entreprise a obtenu $370 millions d’un seul investisseur institutionnel, avec 1,4 milliard de dollars supplémentaires disponibles si tirés. Cette injection de capital achète du temps pour l’exécution, mais souligne aussi l’importante consommation de trésorerie et les obligations d’endettement de Plug.

La thèse haussière dépend de la capacité de Plug à capitaliser sur ses infrastructures de premier arrivé et ses partenariats une fois que la demande d’hydrogène vert atteindra une échelle commerciale. Si elle réussit, l’entreprise pourrait capter une part importante d’un segment qui pourrait devenir un trillion de dollars. Le risque à la baisse — l’échec à atteindre la rentabilité avant épuisement des capitaux — reste élevé.

Bloom Energy : une technologie différenciée répondant à la demande du marché

Bloom Energy a su se positionner de manière distincte grâce à la technologie des piles à combustible à oxyde solide, qui offre une efficacité supérieure et une flexibilité en carburant par rapport aux approches concurrentes. Contrairement à Plug, Bloom a atteint la rentabilité sur une base non-GAAP et a généré un chiffre d’affaires solide ($2 estimé à 2025).

L’entreprise a trouvé une traction précoce en fournissant des solutions d’énergie aux centres de données, où la demande en énergie explose avec le déploiement de l’IA. Cela crée un vent de face structurel indépendant des calendriers d’adoption plus larges de l’hydrogène. La technologie éprouvée de Bloom et sa rentabilité actuelle offrent une marge d’erreur plus grande que les entreprises purement hydrogène.

La préoccupation principale concerne la valorisation — si le prix actuel du marché reflète pleinement la capacité de l’entreprise à augmenter la production et à maintenir la rentabilité face à une concurrence croissante. La montée en puissance rapide dans des industries à forte intensité manufacturière reste notoirement difficile, et la croissance pourrait décevoir par rapport aux attentes.

Linde : la stratégie défensive avec diversification

Linde aborde l’hydrogène différemment — comme un composant d’un conglomérat industriel massif, avec des opérations établies dans les raffineries, les usines chimiques, et maintenant dans les projets d’énergie propre émergents. La société construit activement des installations de production d’hydrogène vert en Amérique du Nord et en Europe.

Linde offre aux investisseurs une exposition au potentiel à long terme de l’hydrogène tout en maintenant une stabilité financière et des rendements constants. La société verse $6 annuellement en dividendes, opère sur des marchés finaux diversifiés, et présente un risque d’exécution nettement inférieur à celui des acteurs purement hydrogène. Le compromis réside dans des perspectives de croissance modestes — Linde ne délivrera pas de rendements spectaculaires, mais elle ne s’effondrera pas non plus.

Pour les investisseurs prudents recherchant une exposition à l’hydrogène sans volatilité extrême, Linde représente le choix logique parmi ces trois producteurs.

La thèse d’investissement à long terme

Plug, Bloom et Linde couvrent un spectre de risques allant de l’agressif au conservateur. Chacun offre une exposition légitime aux producteurs d’hydrogène vert et aux vents favorables structurels soutenant l’évolution du secteur. Les valorisations actuelles restent attractives par rapport aux pics historiques, laissant envisager une possibilité de reprise à mesure que le secteur mûrit.

Le succès dépend en fin de compte de trois facteurs : un soutien politique soutenu de la part des gouvernements, une réduction continue des coûts de la technologie de production, et une adoption du marché plus rapide que ne l’espèrent les sceptiques. Les investisseurs prêts à détenir sur plusieurs décennies peuvent bénéficier de la matérialisation de l’économie de l’hydrogène, passant de la possibilité à la réalité commerciale.