Le gaz naturel fait face à une tendance baissière persistante alors que le rapport sur les stocks signale des conditions de surapprovisionnement

Les prix du gaz naturel ont connu une forte baisse mercredi, avec les contrats à terme Nymex de février (NGG26) clôturant en baisse de -0.286, représentant une chute de 7,20 % et atteignant leur niveau le plus bas en deux mois. La faiblesse s’explique par une confluence de facteurs baissiers centrés sur des approvisionnements abondants et des fondamentaux de la demande en faiblesse, révélés dans le dernier rapport sur les stocks.

Données sur les stocks de stockage décevantes, renforçant le glut d’offre

Le rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de gaz naturel s’est avéré particulièrement négatif pour la dynamique des prix. Les stocks ont diminué de seulement -38 bcf pour la semaine se terminant le 26 décembre, bien en deçà des attentes du marché de -51 bcf et nettement inférieur à la moyenne sur 5 ans de -120 bcf. Cette réduction modeste des stocks indique une situation de surplus sous-jacent sur le marché.

La situation globale des stocks renforce les préoccupations concernant l’abondance de l’offre. Au 26 décembre, les niveaux de stockage n’étaient en baisse que de -1,1 % par rapport à l’année précédente et restent élevés à +1,7 % au-dessus de la moyenne saisonnière sur 5 ans. Ces indicateurs montrent que les niveaux de stockage de gaz naturel restent suffisants par rapport aux normes historiques, limitant le potentiel de hausse des prix.

La production reste robuste malgré la faiblesse du marché

Les pressions du côté de l’offre continuent de s’accumuler, la production de gaz naturel aux États-Unis atteignant des niveaux proches de records. L’EIA a relevé ses prévisions de production pour 2025 à 107,74 bcf/jour contre une estimation précédente de 107,70 bcf/jour, reflétant une force de production soutenue. La production de gaz sec dans le Lower-48 s’élève actuellement à 113,8 bcf/jour, en hausse de 7,6 % par rapport à l’année précédente selon les données de BNEF.

Les plateformes de forage actives aux États-Unis, un indicateur avancé clé, ont récemment approché un sommet sur 2 ans. Baker Hughes a rapporté 125 plateformes actives pour la semaine se terminant le 2 janvier, en baisse modérée de -2 plateformes par rapport à la semaine précédente. Bien que légèrement en dessous du pic de 130 plateformes atteint le 28 novembre, le nombre de plateformes reste nettement supérieur au creux de septembre 2024 de 94 plateformes — ce qui démontre la posture orientée vers la production du secteur.

Prévisions de température et dynamique de la demande se détériorent

Les pertes de prix accélérées mercredi étaient directement liées à des conditions météorologiques défavorables et à leurs implications sur la demande. Atmospheric G2 a signalé un changement de réchauffement significatif dans les deux tiers est des États-Unis pour la période du 5 au 9 janvier, avec des températures qui devraient devenir plus chaudes jusqu’au 10-14 janvier. Des températures supérieures à la normale devraient réduire considérablement la demande de chauffage au gaz naturel pendant les mois d’hiver critiques.

La demande dans le Lower-48 s’établit actuellement à 106,1 bcf/jour, en hausse de 24,2 % par rapport à l’année précédente, mais les prévisions de températures plus chaudes que la normale risquent de limiter la croissance de la demande. L’activité d’exportation de GNL reste forte à 19,9 bcf/jour de flux nets vers les terminaux américains (en hausse de 7,1 % semaine après semaine), mais la combinaison d’une production soutenue et d’une demande de chauffage en faiblesse incline l’équilibre fondamental vers un excès d’offre.

Le contexte énergétique global offre un soutien limité

Les données sur la production d’électricité aux États-Unis apportent un soutien modeste, avec une production de 85 330 GWh dans la semaine se terminant le 6 décembre (+2,3 % y/y), selon l’Edison Electric Institute. La production d’électricité sur 52 semaines s’élève à 4 291 665 GWh (+2,84 % y/y), ce qui suggère une demande énergétique sous-jacente stable. Cependant, ces gains ne suffisent pas à compenser les vents contraires liés à l’abondance des stocks de gaz naturel et aux prévisions de temps chaud.

Les stocks de gaz européens présentent une situation contrastée, atteignant 64 % de capacité au 28 décembre contre une moyenne saisonnière sur 5 ans de 75 %, ce qui suggère des conditions relativement plus tendues à l’échelle internationale. Néanmoins, cette dynamique régionale n’apporte que peu de soutien aux prix du gaz naturel en Amérique du Nord face aux signaux d’excès d’offre domestique.