Alphabet peut-il maintenir son élan jusqu'en 2026 ?

De la scepticisme au rallye : le retournement de 2025

Lorsque Alphabet (NASDAQ : GOOG) a lancé 2025, le sentiment des investisseurs était résolument baissier. L’action se négociait à un discount significatif — environ 14 fois le bénéfice futur lors de ses creux d’avril. Trois vents contraires majeurs pesaient sur la confiance du marché : des inquiétudes quant à la capacité de l’entreprise à s’établir comme un véritable concurrent de l’IA, des spéculations selon lesquelles Google Search serait perturbé par de nouvelles technologies d’IA générative, et la menace imminente d’une scission antitrust qui pourrait fondamentalement remodeler l’activité.

Pourtant, à la fin de l’année, l’action Alphabet avait bondi d’environ 65 %, modifiant radicalement le récit. Le retournement reposait sur des résolutions positives concernant ces trois points sensibles. Gemini, le modèle d’IA générative de l’entreprise, a gagné une traction sérieuse et se classe désormais parmi les options principales du marché. Google Search n’a pas été perturbé — au contraire, il s’est adapté en intégrant AI Overviews et AI Mode, conservant sa domination dans la recherche tout en améliorant l’expérience utilisateur. Et de manière critique, alors que le juge antitrust a déterminé qu’Alphabet exploitait un monopole illégal dans la recherche en ligne, la cour s’est arrêtée avant d’imposer une scission, permettant à l’entreprise de continuer à fonctionner en grande partie intacte malgré des modifications commerciales obligatoires.

Ce que les investisseurs doivent surveiller en 2026

Alors qu’Alphabet entre en 2026, la thèse d’investissement a évolué. La décote de valorisation précédente — qui alimentait une grande partie des gains de 2025 — a largement disparu. Les actions se négocient désormais autour de 30 fois le bénéfice futur, à peu près en ligne avec d’autres géants de la tech. Cette réévaluation suggère que les rendements à court terme pourraient suivre une trajectoire plus mesurée par rapport à la performance exceptionnelle de 2025.

La vraie question devient de savoir si les fondamentaux d’Alphabet peuvent justifier sa valorisation actuelle à l’avenir.

Stabilité du cœur de métier : Google Search et Gemini doivent continuer leur trajectoire impressionnante. Ce sont toujours les piliers financiers de l’entreprise, et tout signe de faiblesse exercerait immédiatement une pression sur l’action.

Monétisation du TPU : Un développement crucial à surveiller est la capacité d’Alphabet à vendre ses Tensor Processing Units (TPU) conçus sur mesure à des clients externes. Actuellement, tous les TPU produits en interne sont intégrés dans les centres de données d’Alphabet, qui louent ensuite leur capacité à des clients cloud ou supportent des charges de travail IA internes. Des rapports de l’industrie évoquent des accords potentiels avec Meta Platforms (NASDAQ : META) qui pourraient voir le jour. Externaliser avec succès la vente de TPU créerait une nouvelle source de revenus et pourrait remettre en question la domination de Nvidia (NASDAQ : NVDA) dans le marché des unités de traitement graphique, positionnant Alphabet comme un concurrent significatif dans l’infrastructure IA.

Accélération de Google Cloud : Google Cloud a démontré une croissance constante, avec un chiffre d’affaires en hausse de plus de 30 % d’une année sur l’autre. Maintenir cette trajectoire de croissance est essentiel pour le succès global d’Alphabet et sera une métrique clé pour Wall Street en 2026.

Le joker SpaceX : Alphabet détient environ 7 % de SpaceX, actuellement valorisé sur les marchés privés. Si SpaceX poursuit son IPO rumoré avec une valorisation de plus d’un trillion de dollars, cette participation pourrait valoir environ $1 milliard. Une sortie stratégique pourrait fournir des capitaux significatifs pour les investissements croissants d’Alphabet dans l’infrastructure IA. Cependant, le calendrier de l’IPO de SpaceX reste incertain, et les valorisations pourraient fluctuer considérablement.

La voie à suivre : attentes réalistes

Le consensus de Wall Street prévoit une croissance du chiffre d’affaires de 14 % pour Alphabet en 2025 et 2026, ce qui suggère une confiance des analystes dans des taux de croissance à deux chiffres moyens. Ce rythme dépasserait le rendement annualisé à long terme du S&P 500, renforçant l’argument d’investissement.

Cependant, le contexte est important. D’autres grands acteurs de la tech — en particulier Nvidia — pourraient potentiellement offrir une performance supérieure en 2026. Pourtant, Alphabet présente sans doute un profil risque-rendement plus équilibré, avec une meilleure protection contre la baisse et une exécution plus prévisible par rapport à des alternatives dépendantes des semi-conducteurs.

Le facteur clé : Alphabet doit exécuter de manière cohérente ses activités principales de recherche et de cloud tout en monétisant avec succès ses avantages croissants en infrastructure IA. Si l’entreprise parvient à faire cela, le portefeuille de holdings technologiques d’Alphabet devrait s’avérer défensif et offrir des rendements modestes à long terme. N’attendez pas un autre rallye de 65 % — mais une hausse raisonnable combinée à une stabilité raisonnable constitue un argument convaincant pour 2026.