Comment les cycles de baisse des taux d'intérêt redéfinissent le NII bancaire : TFC et ses pairs en focus

La trajectoire d’assouplissement de la Réserve fédérale—marquée par une première baisse en 2024 suivie de trois réductions supplémentaires en 2025—a poussé les taux de référence à 3,50-3,75 %, créant un moment clé pour la rentabilité des banques régionales. Alors que les taux d’intérêt diminuent, la sagesse conventionnelle concernant le revenu net d’intérêts (NII) nécessite une réévaluation nuancée. Truist Financial Corporation TFC et ses concurrents font face à un paysage en mutation où des taux plus bas créent paradoxalement à la fois des vents contraires et des vents favorables à l’expansion du NII.

Comprendre la mécanique : pourquoi des taux plus bas peuvent encore soutenir la croissance du NII

Contrairement à l’intuition, la baisse des taux d’intérêt ne signifie pas nécessairement la catastrophe pour le revenu net d’intérêts des banques. Voici pourquoi : à mesure que les taux diminuent, les coûts de financement—ce que les banques paient aux déposants—se stabilisent et diminuent plus rapidement que la compression des rendements des prêts. Cela crée ce que les gestionnaires appellent une " dynamique favorable du coût de financement ". Avec une charge de service de la dette réduite, la solvabilité des emprunteurs s’améliore et le stress sur les paiements diminue, ce qui se traduit directement par des taux de délinquance plus faibles et des pertes sur prêts réduites.

Plus important encore, des taux plus bas libèrent généralement une demande accrue de prêts. La réduction des coûts d’emprunt incite les entreprises et les consommateurs à contracter du crédit, augmentant ainsi le volume total des prêts. Pour Truist, cette dynamique s’est avérée convaincante. Sur la période 2019-2024, la banque a réalisé un TCAC du NII de 14 %, malgré des retraits du NII en 2021 et 2024. Au cours des neuf premiers mois de 2025, la dynamique du NII de Truist a continué de progresser, soutenue par une intégration continue des fusions et des pipelines de prêts solides.

Positionnement à court terme de TFC et orientation de la direction

Les prévisions du quatrième trimestre 2025 de la direction reflètent leur confiance dans cet environnement : le NII devrait augmenter de 2 % en séquentiel, principalement grâce à une croissance soutenue des prêts, à des soldes de dépôts clients plus élevés et à une baisse des coûts de dépôt à mesure que les attentes de baisse des taux se concrétisent. La marge d’intérêt nette (NIM)—mesurant l’écart entre les rendements des prêts et les coûts de financement—devrait s’élargir en séquentiel durant le trimestre. En regardant 2026, bien que les attentes économiques plus larges restent mitigées, le consensus suggère une modération de l’assouplissement tout au long de l’année.

Dans ce contexte, la trajectoire du NII à moyen terme de Truist semble robuste. Les projections indiquent une croissance de 2,3 % en 2025, s’accélérant à 4 % en 2026, puis se modérant à 2,7 % en 2027. Ces estimations supposent une stabilisation des coûts de dépôt, une activité économique résiliente et une demande de prêts soutenue—toutes des hypothèses raisonnables compte tenu des orientations politiques actuelles.

Concurrents dans la banque régionale : une analyse comparative

Fifth Third Bancorp FITB montre comment les institutions concurrentes naviguent cette transition. La banque a enregistré un TCAC du NII sur cinq ans de 4,2 % jusqu’en 2024, avec des résultats (jusqu’en septembre) pour 2025 montrant un NII de 4,4 milliards de dollars sur une base équivalente à l’impôt, soit une croissance de 6,2 % en glissement annuel. Notamment, le NIM de Fifth Third s’est amélioré à 3,10 % contre 2,88 % l’année précédente, défiant la tendance à la compression. La direction prévoit une croissance ajustée du NII de 5,5-6,5 % en 2025 par rapport à une base de 5,6 milliards de dollars en 2024, soutenue par une normalisation des coûts de financement et une expansion disciplinée des prêts.

U.S. Bancorp USB présente un profil contrasté mais complémentaire. Le TCAC du NII sur cinq ans (2019-2024) a atteint 4,4 %, avec un NII pour les neuf premiers mois de 2025 de 4,251 milliards de dollars (sur une base équivalente à l’impôt), en hausse de 2 % en glissement annuel. Le NIM de U.S. Bancorp s’établissait à 2,75 % au 30 septembre 2025, légèrement supérieur à 2,74 % l’année précédente. La stratégie future de la banque met l’accent sur la croissance des prêts, la stabilisation des coûts de financement et le repositionnement stratégique de son portefeuille d’investissement pour débloquer des contributions supplémentaires au NII.

Contexte du marché et perspective d’investissement

Les actions de Truist ont apprécié 13,2 % au cours des six derniers mois, sous-performant la croissance de 18,2 % du secteur bancaire dans son ensemble. La société affiche un rang Zacks #2 (Acheter), reflétant l’optimisme des analystes quant à sa position fondamentale alors que l’environnement de taux se stabilise.

Le tableau émergent suggère que, si le choc initial de la baisse des taux crée une pression sur les marges, la phase suivante—caractérisée par la stabilisation des coûts de financement, le renouveau de la demande de prêts et l’amélioration de la qualité du crédit—offre un soutien substantiel au NII. Pour Truist et les banques régionales positionnées de manière similaire, ce cycle offre une plateforme pour une croissance soutenue des bénéfices jusqu’en 2026 et au-delà.