Pourquoi les actions à petite capitalisation ont du mal : La vérification de la réalité des ETF Russell 2000

Le Russell 2000 était censé être le chouchou des marchés haussiers. Après tout, les entreprises à petite capitalisation offrent plus de volatilité et de potentiel de hausse que leurs homologues à mega-cap. Pourtant, depuis le début de 2023, le Fonds indiciel Vanguard Russell 2000 (NASDAQ : VTWO) n’a augmenté que de 19 %, étant largement dépassé par la hausse de 55 % du S&P 500. La cause ? Une poignée de géants de l’intelligence artificielle ont monopolisé les gains du marché, laissant les ETF Russell 2000 dans la poussière.

Le problème de la concentration en IA

Voici la vérité inconfortable : le marché haussier actuel n’est pas de manière large. Alors que tout le monde parle des “Magnifiques Sept” et de leur domination en IA, l’ETF Russell 2000 typique détient environ 2 000 entreprises couvrant des secteurs allant des épiciers comme Sprouts Farmers Market aux sociétés aérospatiales comme Rocket Lab USA en passant par des noms de biotechnologie comme Insmed. Pourtant, ce panier diversifié a à peine participé à la course incroyable du marché.

L’indice Russell 2000 ne participe que très peu aux gains tirés par l’IA parce que ses composants sont plus petits et en phase plus précoce. Pendant ce temps, les géants de la tech ont aspiré le capital des investisseurs, rendant de plus en plus difficile pour les actions à petite capitalisation de rivaliser de manière relative.

La justification de la valorisation pour la relance des petites capitalisations

Ce qui rend les ETF Russell 2000 intéressant, c’est leur valorisation. L’indice Russell 2000 se négocie à un ratio P/E de 17, contre 26 pour le S&P 500 — une décote significative étant donné que les actions à petite capitalisation ont historiquement commandé une prime en raison de leurs perspectives de croissance.

Les mouvements des taux d’intérêt pourraient débloquer cette valeur. Étant donné que de nombreux composants du Russell 2000 portent des charges d’endettement plus élevées et incluent des entreprises en croissance non rentable, ils sont disproportionnellement sensibles aux coûts d’emprunt. Une baisse soutenue des taux pourrait probablement entraîner une expansion des multiples pour cette classe d’actifs.

La composition sectorielle est également prometteuse : 18 % d’exposition financière, 17 % en santé, et 16 % en industrie offrent une couverture raisonnable contre la concentration continue dans la tech.

Les vents contraires freinant les petites capitalisations

Mais plusieurs facteurs jouent contre la vigueur des petites capitalisations. Tout d’abord, le marché des IPO reste remarquablement calme malgré le marché haussier — un signe inquiétant puisque les nouvelles introductions en bourse alimentent généralement les indices à petite capitalisation. Ensuite, l’incertitude tarifaire touche davantage les petites entreprises que les multinationales. Lors de l’annonce des tarifs du “Jour de la Libération” en avril, le Russell 2000 a chuté plus profondément et récupéré plus lentement que le S&P 500, illustrant sa vulnérabilité face aux chocs économiques.

Peut-être le plus important, les ETF Russell 2000 font face à un vrai risque de récession. Les petites entreprises dépendent davantage du financement par endettement et sont plus susceptibles de faire faillite en période de ralentissement, ce qui en fait des baromètres sensibles du stress économique.

Prendre votre décision d’investissement

Pour les investisseurs surpondérant la tech à mega-cap et le S&P 500, la diversification vers des noms à petite capitalisation a du sens. L’indice Russell 2000 finira par mériter la correction de sa valorisation. Mais le timing est crucial. Jusqu’à ce que l’enthousiasme pour l’IA s’essouffle, que l’activité IPO reprenne ou que les risques de récession s’estompent, les ETF Russell 2000 continueront probablement à sous-performer.

La conclusion : la patience pourrait être nécessaire avant que cette opportunité ne se transforme en véritable surperformance.