Défiscalisation de l'IRPF : comment peut-elle affecter votre rentabilité d'investissement en période d'inflation ?

Le contexte économique actuel : pourquoi la déflation fiscale est une tendance

Fin 2022, l’Europe et les États-Unis faisaient face à une situation inédite depuis des décennies : une inflation record qui a obligé les banques centrales à augmenter agressivement les taux d’intérêt. En Espagne, l’inflation atteignait 6,8 % en novembre 2022, érodant constamment le pouvoir d’achat des citoyens et des investisseurs.

Face à cette situation, gouvernements et politiques ont ressuscité une mesure fiscale tombée dans l’oubli : la déflation fiscale. Cet outil vise à protéger les contribuables d’un piège silencieux : lorsque les salaires nominaux (en chiffres) augmentent, beaucoup de citoyens finissent par payer plus d’impôts proportionnellement, perdant encore plus de capacité d’achat réelle.

Qu’est-ce que la déflation et pourquoi est-ce important dans votre stratégie d’investissement ?

La déflation est un concept économique qui ajuste les chiffres nominaux pour éliminer le bruit de l’inflation. Alors qu’un PIB nominal peut croître de 20 %, si les prix ont augmenté de 10 %, la croissance réelle n’est que de 10 %. Les économistes utilisent des déflatteurs pour comparer la performance réelle d’une économie, d’une entreprise ou d’une personne dans le temps, sans que l’inflation ne déforme les chiffres.

Un exemple pratique : Un pays produit 10 millions d’euros en biens l’année 1. L’année suivante, la production passe à 12 millions, mais les prix ont augmenté de 10 %. Sans déflation, on pourrait croire que l’économie a crû de 20 %, alors qu’en réalité, elle n’a augmenté que de 10 %. Cet ajustement qui soustrait l’impact de l’inflation s’appelle la déflation.

Dans le domaine fiscal espagnol, la déflation de l’IRPF va plus loin : elle consiste à réajuster les tranches d’imposition progressives pour que les contribuables ne paient pas plus d’impôts simplement parce que leurs revenus nominaux ont augmenté avec l’inflation.

IRPF déflaté : la mesure que peu comprennent mais que tous devraient connaître

L’Impôt sur le Revenu des Personnes Physiques (IRPF) est un impôt progressif qui taxe le revenu des résidents espagnols. Sa progressivité signifie qu’à revenu plus élevé, taux d’imposition plus élevé. Voici le problème : lorsqu’un travailleur reçoit une augmentation de salaire qui maintient simplement son pouvoir d’achat (parce qu’elle s’ajuste à l’inflation), il passe techniquement à une tranche d’imposition supérieure, payant un taux plus élevé alors que sa situation réelle ne s’est pas améliorée.

La déflation de l’IRPF ajuste ces tranches chaque année selon l’IPC (Indice des Prix à la Consommation). Cela garantit qu’une augmentation salariale qui ne fait que compenser l’inflation ne génère pas de charge fiscale supplémentaire.

Comparaison internationale :

• États-Unis : déflate chaque année depuis des décennies
• France : applique une déflation annuelle
• Pays nordiques : déflation intégrée dans leurs systèmes
• Allemagne : tous les deux ans
• Espagne : n’a pas appliqué de déflation nationale depuis 2008, bien que certains gouvernements autonomes aient annoncé l’adopter

L’impact sur votre portefeuille d’investissements

Pour les investisseurs, la déflation de l’IRPF a des conséquences directes :

Pouvoir d’investissement accru : Si moins d’impôts sont prélevés sur vos revenus, vous disposerez de plus de capital pour investir. Les rendements après impôts s’amélioreraient notamment dans les investissements générant des revenus réguliers (dividendes, revenus, intérêts).

Demande d’actifs : Une déflation bien conçue pourrait augmenter la demande globale d’investissements, notamment dans des secteurs considérés comme refuges ou investissements verts.

Inégalités dans les bénéfices : Paradoxalement, la progressivité de l’IRPF signifie que les contribuables aux revenus plus élevés bénéficient davantage de la déflation, même en pourcentage, concentrant ainsi les avantages fiscaux.

Stratégies d’investissement dans un contexte inflationniste

Lorsque l’inflation est élevée et que les taux d’intérêt augmentent, l’équation change pour chaque classe d’actifs :

Matières premières : l’or comme ancre

L’or est historiquement le refuge en période d’inflation élevée. Non lié à une économie particulière, il conserve sa valeur pendant que la monnaie se déprécie. En période de taux élevés, les investisseurs le préfèrent aux obligations d’État (qui sont imposées en IRPF). Sa volatilité à court terme est significative, mais à long terme, il a toujours apprécié.

Actions : la sélection est clé

L’inflation et les taux élevés détériorent les bénéfices des entreprises et rendent le crédit moins cher, ce qui exerce une pression à la baisse sur les prix des actions. 2022 l’a montré : le secteur énergétique a enregistré des bénéfices record tandis que la technologie s’effondrait. Les entreprises défensives (besoins essentiels, énergie) résistent mieux que les cycliques. Pour des investisseurs avec un horizon long et de la liquidité, les baisses de prix représentent des opportunités d’achat, car historiquement, le marché se redresse.

Forex : volatilité et levier

Les monnaies se déprécient lorsque l’inflation monte, rendant les devises étrangères attractives. Mais le forex est très volatile, surtout avec un levier : de petits investissements initiaux peuvent générer des gains ou des pertes disproportionnés. Recommandé uniquement pour des investisseurs expérimentés.

Obligations et valeurs du Trésor : sécurité avec rendement ajusté

Offrent un rendement conçu pour compenser l’inflation et soutenu par des gouvernements, minimisant le risque, même si la rentabilité est généralement plus modeste.

Diversification : la vraie défense

La clé en période d’inflation : diversifier. Différents actifs réagissent différemment aux pressions inflationnistes. Un portefeuille équilibré combinant actions défensives, matières premières, obligations et devises internationales répartit le risque et optimise la rentabilité après impôts.

Réflexion finale : déflation, changement réel ou mirage ?

Bien que la déflation de l’IRPF protège nominalement le pouvoir d’achat, ses bénéfices économiques réels sont modestes : un contribuable moyen économise seulement quelques centaines d’euros. Espérer que cette mesure révolutionne à elle seule les niveaux d’investissement national est naïf.

Cependant, ajoutée dans un contexte de taux élevés et de pression fiscale, chaque euro économisé en impôts devient du capital disponible pour des stratégies d’investissement résilientes. La véritable gain réside dans la combinaison de la déflation avec des investissements intelligemment diversifiés, en profitant de la selectivité sectorielle et de la volatilité comme opportunité, non comme risque.

La déflation n’est pas une solution magique, mais dans des scénarios d’inflation persistante, comprendre son mécanisme et l’utiliser stratégiquement fait partie de la gestion financière sophistiquée que tout investisseur moderne doit maîtriser.