MRCA : L'ETF crypto axé sur l'Amérique de Canary Capital entre dans le processus réglementaire

Canary Capital dépose une soumission majeure auprès de la SEC pour un fonds d’actifs numériques axé sur les États-Unis

Fin août 2025, Canary Capital a soumis son dossier Form S-1 à la SEC, marquant une étape importante vers le lancement de MRCA (Canary American‑Made Crypto ETF), un véhicule d’investissement innovant ciblant les cryptomonnaies à forte origine américaine. L’ETF vise une cotation sur Cboe BZX, se positionnant comme un acteur différencié dans le paysage croissant des investissements institutionnels en crypto.

L’approche MRCA : Qu’est-ce qui distingue cet ETF

Contrairement aux fonds crypto à large spectre ou aux véhicules à actif unique, MRCA introduit un filtre géographique qui canalise le capital exclusivement vers des protocoles et tokens développés, minés ou principalement gouvernés aux États-Unis. Le fonds fonctionne avec une architecture délibérément simplifiée :

• Acquisition directe de tokens sans levier ni instruments dérivés
• Rééquilibrage trimestriel de l’indice tous les 90 jours pour ajuster la composition et les poids en fonction de la liquidité et des standards de conformité
• Custodie séparée maintenue via une fiducie régulée aux États-Unis, principalement en stockage à froid pour la sécurité
• Intégration du staking pour les actifs proof‑of‑stake via des fournisseurs tiers vérifiés, avec les récompenses réinvesties dans les actifs du fonds

Cette structure reflète une approche pragmatique de la garde et de la transparence opérationnelle—des facteurs critiques souvent soulignés par la SEC lors des précédentes évaluations de produits crypto.

Le cadre de sélection “Made-in-USA”

La méthodologie d’indice de MRCA privilégie les actifs répondant à des critères rigoureux de gouvernance et d’infrastructure. Un comité de supervision indépendant évalue les candidats selon :

Exigences d’admission :

• Les tokens doivent être custodialisés par une fiducie ou une institution de garde régulée aux États-Unis
• Liquidité et profondeur de marché suffisantes sur des plateformes établies
• Surveillance continue de la diligence technique et juridique
• Exclusion des stablecoins, memecoins et actifs indexés sur fiat

Implications du focus géographique : Les candidats potentiels répondant à ces standards incluent Solana (SOL), Ripple/XRP, Chainlink (LINK), Stellar (XLM), et Algorand (ALGO)—des projets avec une influence documentée en développement ou gouvernance américaine. En revanche, des actifs comme Bitcoin et Ether, considérés comme des écosystèmes décentralisés mondiaux, ne relèvent pas du mandat “origine USA”.

Garde, staking et gestion des risques

Le cadre opérationnel du fonds met l’accent sur la sécurité et la conformité réglementaire. Les actifs numériques résident auprès d’une fiducie régulée aux États-Unis (potentiellement basée dans le Dakota du Sud ou des juridictions similaires), la majorité étant stockée en stockage à froid pour minimiser le risque d’échange. Pour les protocoles proof‑of‑stake, des arrangements de staking délégué avec des fournisseurs tiers incluent des protections intégrées contre le slashing, des périodes de verrouillage, et une vérification de la crédibilité du fournisseur.

Ce modèle de garde distingue MRCA des premiers ETFs crypto spot, qui excluaient généralement les activités de staking on-chain.

Calendrier réglementaire et voie d’approbation

Le processus d’approbation par la SEC pour un ETF adossé à la crypto dure généralement entre 30 et 120 jours à partir du dépôt du Form S-1, l’agence pouvant demander des documents complémentaires sur les arrangements de garde, les garanties de gouvernance et les protocoles de staking. Parallèlement à l’approbation de l’efficacité par la SEC, Cboe BZX examinera la demande de cotation Form 19b‑4, ce qui introduira des exigences procédurales supplémentaires.

Les analystes du secteur notent que la surveillance réglementaire s’est intensifiée après les premières approbations d’ETF spot. L’intégration de mécanismes de staking et l’exposition multi-actifs complexifient l’évaluation, rendant probables des retards ou des demandes de clarification à court terme.

Positionnement concurrentiel sur le marché des ETFs

MRCA comble un vide en proposant :

• Une exposition géographique concentrée indisponible dans les fonds à diversification large
• Des critères de sourcing transparents alignés avec des narratifs de développement centrés sur les États-Unis
• Des standards de garde gérés supérieurs à ceux des premiers produits crypto
• Un potentiel de rendement par staking lorsque applicable, contrairement à la majorité des ETFs spot actuels

L’inconvénient réside dans une diversification réduite en excluant BTC et ETH, une incertitude réglementaire potentielle autour de la classification du staking, et un risque de concentration inhérent à un panier filtré géographiquement et soigneusement sélectionné.

Implications pour les investisseurs

Pour les acteurs institutionnels et particuliers, MRCA représente une voie régulée pour une exposition thématique à la crypto, avec une garde revue par la SEC et une gouvernance périodique de l’indice. La cadence de rééquilibrage trimestrielle offre une certaine prévisibilité par rapport à des portefeuilles auto-gérés, bien que le filtre “Made-in-USA” introduise à la fois opportunités et contraintes selon la tendance du marché.

Alors que la SEC continue d’affiner sa position sur les produits intégrant le staking, la trajectoire d’approbation de MRCA influencera probablement les stratégies de dépôt ultérieures dans l’industrie.