La démarche audacieuse de GameStop : la rémunération du PDG entièrement liée à l'objectif de $100B de valorisation

GameStop vient de lancer un modèle de rémunération exécutive non conventionnel — et cela fait beaucoup de bruit. Dans un nouveau dépôt réglementaire, la société a présenté une structure de rémunération pour le PDG Ryan Cohen qui est aussi risquée que possible : zéro salaire fixe, aucune prime en cash, et aucune action acquise avec le temps. Chaque dollar que Cohen pourrait gagner dépend entièrement de la réalisation de deux objectifs majeurs par l'entreprise.

Les enjeux : une valorisation de 100 milliards de dollars et un EBITDA de 10 milliards de dollars

Les calculs sont simples mais audacieux. La direction de GameStop parie sur le fait que Cohen poussera l'entreprise à atteindre une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars tout en générant simultanément 10 milliards de dollars d'EBITDA cumulé (résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement). Jusqu'à ce que ces objectifs soient atteints, Cohen ne touche rien.

“Sa totalité de rémunération est basée sur la performance, ce qui signifie que M. Cohen ne réalise des gains que si GameStop atteint des jalons opérationnels et de marché importants”, a déclaré la société dans son dépôt. “Cela crée une parfaite alignement entre les intérêts financiers personnels du PDG et la création de valeur pour les actionnaires.”

La rémunération proposée comprend plus de 171,5 millions d'options d'achat d'actions au prix de 20,66 $ par action. Les actionnaires voteront sur cet arrangement lors d'une réunion extraordinaire prévue pour mars ou avril.

Réaction du marché : l'action grimpe suite à l'annonce de la rémunération du PDG

Le marché n'a pas tardé à réagir à cette annonce. Après la nouvelle, le cours de l'action GameStop a augmenté de plus de 4 %, clôturant à 21,60 $ lors des échanges prémarché. Cette hausse a porté la capitalisation boursière de la société à environ 9,26 milliards de dollars — encore loin des 100 milliards de dollars visés, mais un signal notable que les investisseurs sont intrigués par cette structure de rémunération audacieuse.

Pour donner un contexte, cette approche fait écho à l'accord controversé sur la rémunération que les actionnaires de Tesla ont approuvé pour Elon Musk, qui pourrait théoriquement lui attribuer des actions d'une valeur allant jusqu'à 1 trillion de dollars s'il atteint certains objectifs de performance au cours de la prochaine décennie. GameStop mise essentiellement sur des incitations basées sur la performance pour renforcer la concentration du PDG.

Le facteur Keith Gill : comment une légende des meme stocks influence le sentiment actuel

Il est utile de se rappeler où en était GameStop il y a peu. En mai 2024, le célèbre investisseur Keith Gill — la figure derrière le légendaire persona “Roaring Kitty” — est réapparu en ligne pour la première fois depuis trois ans afin de soutenir publiquement la société. Cette apparition était significative ; Gill a été un acteur clé dans l’initiation de toute la frénésie des “meme stocks” début 2021, une période où les actions GameStop ont explosé au-delà de 120 $ par action.

Le fait que le soutien renouvelé de Keith Gill soit intervenu seulement quelques mois avant cette annonce de rémunération du PDG ajoute une couche supplémentaire à la narration. Qu'il s'agisse d'une coïncidence ou d’un changement stratégique plus large, le timing souligne à quel point GameStop reste étroitement surveillé par les investisseurs particuliers comme institutionnels.

Malgré les gains d’aujourd’hui, la valorisation actuelle de GameStop reste bien en dessous de ses sommets historiques, maintenant l’histoire de la relance de l’entreprise toujours en jeu — et rendant le package de rémunération basé sur la performance de Cohen encore plus intrigant pour tous ceux qui parient sur un rebond.