De $10 milliards d'actifs sous gestion à la résurgence de Quanto : le retour controversé de Su Zhu dans la DeFi

Su Zhu, le fondateur de l’ancienne puissance Three Arrows Capital (3AC), a refait surface dans le secteur des cryptomonnaies avec une implication de haut niveau dans Quanto, une plateforme d’échange de dérivés perpétuels basée sur Solana. Le jeton QTO a connu une croissance explosive, augmentant de plus de 700 % ces dernières semaines et établissant une capitalisation boursière en circulation d’environ $30 millions. Cette trajectoire contraste fortement avec sa chute précédente, lorsque la société de gestion d’actifs de $10 milliards s’est effondrée en 2022, scellant la chute spectaculaire de Su Zhu et ses problèmes juridiques subséquents.

La chute et le jugement

L’effondrement de Three Arrows Capital en 2022 a secoué l’industrie des cryptomonnaies. Co-fondée avec Kyle Davies, la faillite de la société suite à l’effondrement de l’écosystème Terra/Luna a généré plus de 3,5 milliards de dollars de créances. L’ordonnance de liquidation émise par un tribunal des Îles Vierges britanniques en juin 2022 a été suivie d’une action réglementaire de la Monetary Authority de Singapour, qui a sanctionné 3AC pour dépassement des seuils de gestion d’actifs, fausses déclarations et non-divulgation de changements de directoire.

Su Zhu et Davies sont devenus l’objet d’une attention intense lorsqu’ils ont disparu de la surveillance des créanciers, finissant par fuir vers l’Asie du Sud-Est. En septembre 2023, l’arrestation de Su Zhu à l’aéroport de Changi à Singapour a marqué l’apogée de ce chapitre—il a été détenu en tentant de quitter le pays avec de faux documents de voyage, puis a purgé une peine de quatre mois de prison pour violation d’une ordonnance de cour et obstruction au processus de liquidation.

Ce qui a suivi a été un rebondissement inattendu. Les commentaires publics ultérieurs de Su Zhu ont présenté son incarcération sous un jour remarquablement positif, décrivant l’expérience comme thérapeutiquement bénéfique, en citant l’environnement structuré, l’accent sur le bien-être physique et la déconnexion des distractions numériques comme étant personnellement réparateurs. Une telle caractérisation a suscité des interrogations dans l’industrie, ajoutant une couche supplémentaire à une histoire personnelle déjà complexe.

Quanto : Construire sur une infrastructure de trading dérivé

Quanto représente une recalibration des initiatives antérieures dans le trading perpétuel décentralisé. Lancée sur Solana en septembre 2025, la plateforme permet le trading de contrats perpétuels à effet de levier avec support pour divers types de collatéraux—Bitcoin, Ethereum, tokens alternatifs, actifs non fongibles, et positions de fournisseurs de liquidité. La plateforme supporte jusqu’à 100x de levier, ciblant les traders cherchant à améliorer leur efficacité de capital via son mécanisme QLP conçu pour le trading d’actifs micro-cap.

L’annonce officielle de Su Zhu en mars 2025, confirmant son rôle de leader, a souligné la nécessité de renforcer la supervision opérationnelle—une référence directe aux leçons tirées de la trajectoire de 3AC. L’architecture technique de la plateforme s’inspire des principes de conception centrés sur l’utilisateur, mis en avant dans les applications de trading contemporaines, en privilégiant la vitesse des transactions, la profondeur du marché et l’accessibilité.

Perception communautaire bifurquée

L’annonce de l’implication de Su Zhu dans Quanto a déclenché des réactions polarisées au sein de la communauté. Les sceptiques ont immédiatement évoqué un risque réputationnel, associant le projet à des échecs passés et exprimant des préoccupations quant à l’intégrité opérationnelle. Ce groupe considère toute initiative impliquant Su Zhu comme intrinsèquement suspecte, citant l’ampleur de l’effondrement de 3AC comme preuve d’une mauvaise gestion fondamentale.

Inversement, les supporters du projet plaident pour une séparation organisationnelle et des réformes opérationnelles. Ils soulignent que les changements dans la gestion structurelle et les protocoles de mitigation des risques—y compris les limites de position globales et les initiatives systématiques de burn de tokens ( dépassant 29 millions de QTO éliminés depuis le lancement )—représentent des départs significatifs par rapport aux cadres opérationnels antérieurs. Les engagements de rachat axés sur la génération de revenus sont présentés comme des mécanismes pour une valorisation durable.

Ce clivage reflète un défi plus large : déterminer si ces réformes opérationnelles constituent une véritable amélioration structurelle ou une gestion tactique de la réputation.

Trajectoire future et tensions non résolues

La réintégration de Su Zhu dans l’industrie ne se limite pas à Quanto, elle englobe des initiatives parallèles visant à capitaliser sur la dysfonction du marché—notamment des services d’intermédiaire pour les créanciers d’entreprises de cryptomonnaies en faillite. Les succès de financement récents, y compris des levées de capitaux, indiquent que l’appétit des investisseurs pour son implication demeure malgré les complications réglementaires et juridiques.

Cependant, des vents contraires importants persistent. Les liquidateurs poursuivent la récupération d’environ 1,1 milliard de dollars d’actifs de 3AC, avec des ordres internationaux de gel d’actifs en vigueur. Ces obligations financières non résolues maintiennent une ombre sur la capacité opérationnelle et la position financière de Su Zhu. Ces dettes en suspens impactent directement l’évaluation de sa valeur nette et de sa crédibilité globale.

Il reste une question ouverte : la performance de marché de Quanto valide-t-elle l’évolution opérationnelle de Su Zhu ou reproduit-elle ses échecs institutionnels antérieurs ? La trajectoire du projet servira d’indicateur mesurable de la confiance du marché dans sa méthode de leadership actuelle et sa structure organisationnelle.

Cette analyse est fournie à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.