La rotation du marché s'accélère : la Fed baisse ses taux de 25 points de base, l'argent s'envole en tant que nouvelle attraction, la divergence des politiques des banques centrales suscite des opportunités d'investissement

La vue d’ensemble du marché cette semaine

L’indice dollar a montré une tendance d’abord à la hausse puis à la baisse cette semaine. Au début de la semaine, le marché a légèrement progressé en raison de la possibilité d’une “décote hawkish” de la Fed, mais après que la Réserve fédérale a confirmé une baisse de 25 points de base à 3,50%-3,75%, et lancé un plan d’achat de titres à court terme, le dollar a accéléré sa chute en raison de l’attitude jugée pas assez ferme de Powell. L’or au comptant a globalement tendance à la hausse, avec quatre jours consécutifs de gains, et vendredi, sous l’impulsion d’un dollar faible et d’une attitude de prudence face au risque, il a brièvement dépassé 4330 dollars l’once, atteignant un nouveau sommet mensuel. L’argent a été encore plus performant, atteignant quatre jours consécutifs de records historiques, poursuivant sa hausse dans un contexte d’offre limitée. Depuis janvier, le prix de l’argent a doublé. Selon la World Silver Survey, le marché mondial de l’argent connaîtra une pénurie d’offre pour la cinquième année consécutive, avec un déficit d’environ 117 millions d’onces en 2025. La déséquilibre entre l’offre et la demande, combiné à un environnement de taux d’intérêt accommodants, a fait monter le prix de l’argent, certains analystes prédisant que le prix pourrait dépasser 100 dollars l’année prochaine.

Cette semaine, le dollar/yen a suivi une trajectoire en forme de V inversé : d’abord en forte hausse en raison de la force du dollar, puis en recul en anticipation d’une hausse des taux par la Banque du Japon. L’euro, la livre sterling et le dollar australien ont globalement progressé. Le marché pense généralement que le cycle de politique monétaire accommodante de ces banques centrales touche à sa fin, voire pourrait même amorcer une hausse des taux.

Les prix du pétrole international ont été faibles et très volatils, le marché s’intéressant aux perspectives d’achat de pétrole russe par l’Inde, à la reprise de la capacité de production en Irak, et à la baisse des prix des produits raffinés. Mercredi, la saisie par les États-Unis d’un pétrolier vénézuélien a suscité des inquiétudes sur l’offre, provoquant une rebond des prix ; jeudi, la possibilité d’un progrès dans un accord de paix entre la Russie et l’Ukraine a de nouveau fait baisser les prix.

Les marchés boursiers américains ont été globalement positifs cette semaine, mais avec une forte divergence interne. Au début de la semaine, sous l’effet de la réunion de la Fed et de la pression des géants de la tech, les principaux indices ont fluctué ; mercredi, les banques et les secteurs cycliques ont soutenu la hausse du Dow Jones et du S&P 500 ; jeudi, ces deux indices ont continué à monter pour atteindre de nouveaux records historiques.

Focus sur les opinions des institutions d’investissement

“Le roi des obligations” Gundlach pense que c’est peut-être la dernière baisse de taux de Powell en mandat. Goldman Sachs indique que le camp hawkish de la Fed a été rassuré, et que la future politique accommodante dépendra du marché du travail. ING prévoit une baisse de taux deux fois en 2026. Le co-fondateur d’Oaktree Capital affirme que la baisse supplémentaire des taux par la Fed a peu de sens. Michael Burry, célèbre vendeur à découvert, met en garde que la politique RMP de la Fed vise à masquer la vulnérabilité du système bancaire, en réalité une relance du quantitative easing.

La Deutsche Bank, Goldman Sachs et d’autres banques d’investissement anticipent que le dollar s’affaiblira en 2026 en raison de la poursuite de la baisse des taux par la Fed et de la divergence des politiques des autres banques centrales, avec une baisse de l’indice dollar d’environ 3 % d’ici la fin de l’année. UBS prévoit que le prix moyen de l’or atteindra 4600 dollars en 2024. La Banque des règlements internationaux indique que les investisseurs particuliers ont contribué à la récente hausse de l’or, augmentant la spéculation sur l’or. Goldman Sachs, Citigroup et d’autres grandes banques de Wall Street pensent que la vente de pétrole n’est pas encore terminée, et que les prix continueront de baisser l’année prochaine en raison d’un excès d’offre.

Analyse des événements clés de cette semaine

1. La Fed confirme la baisse des taux, lance un plan d’achat de titres à court terme

Lors de la réunion de décembre, la Fed a décidé de réduire ses taux de 25 points de base à 3,50%-3,75%, et de lancer un plan d’achat de titres à court terme, adopté par 9 voix contre 3, dont 2 membres souhaitant maintenir les taux inchangés, et 1 proposant une baisse de 50 points de base. Powell a déclaré que les taux actuels se situent dans la fourchette de taux neutre estimée de manière symétrique, ce qui laisse à la Fed une marge de patience pour observer l’évolution de l’économie. Il a souligné que la hausse des taux n’est la hypothèse fondamentale de personne.

Le volume du plan d’achat de titres à court terme atteindra 40 milliards de dollars la première année, puis pourrait rester élevé. Powell a insisté sur le fait que cette mesure vise à maintenir une offre suffisante de réserves, pour assurer un contrôle efficace du taux politique de la Fed, et ne change en rien la direction de la politique monétaire. Plusieurs banques de Wall Street ont rapidement ajusté leurs prévisions d’offre de titres du Trésor pour 2026, la Fed devenant le principal acheteur, ce qui réduit le coût du crédit. Barclays prévoit que la Fed achètera 525 milliards de dollars d’obligations en 2026, bien au-delà de la prévision précédente de 345 milliards ; JPMorgan et Wells Fargo ont également revu leurs estimations à la hausse.

Powell a reconnu que les données sur l’emploi non agricole sont “systémiquement surévaluées”, avec une surévaluation mensuelle d’environ 60 000 emplois ; le marché du travail pourrait en réalité être en contraction de 20 000 emplois par mois. Cette constatation incline la politique de la Fed à privilégier “la protection de l’emploi”, renforçant les attentes d’une nouvelle baisse des taux. Cependant, le président Trump a exprimé son mécontentement face à cette réduction, la qualifiant de “limité” avec 25 points de base, alors qu’il aurait préféré la doubler. Il a affirmé que la baisse rapide des taux serait un “test décisif” pour le nouveau président de la Fed.

Avant la baisse, le favori pour la présidence de la Fed, Harker, a déclaré qu’il serait irresponsable de prévoir des ajustements de taux pour les six prochains mois, insistant sur l’importance de suivre les données économiques. Il a ajouté que la Fed dispose d’une marge de manœuvre significative pour réduire les taux, et qu’elle prendra ses décisions en fonction de sa propre analyse. Par ailleurs, jeudi, le Conseil de la Réserve fédérale a approuvé à l’unanimité la reconduction pour cinq ans de 11 présidents de banques régionales, à compter du 1er mars 2026, à l’exception de la présidente de la Fed d’Atlanta, Bostic, qui a annoncé sa retraite. Cette décision a éliminé l’incertitude sur la composition future du Conseil, apaisant temporairement la “menace directe” que représentaient les présidents de banques régionales. Les trois membres nommés par Trump ont également soutenu ces reconductions.

Les données américaines sur l’emploi cette semaine montrent que, en octobre, les offres d’emploi ont atteint leur plus haut niveau en cinq mois, mais la baisse de l’embauche et l’augmentation des licenciements indiquent que le marché du travail continue de ralentir. La croissance des salaires au troisième trimestre a été la plus faible en quatre ans, ce qui reflète que le ralentissement du marché du travail contribue à freiner la pression inflationniste. La semaine dernière, le nombre de nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis a connu la plus forte hausse hebdomadaire depuis la pandémie, inversant la forte baisse de la semaine de Thanksgiving.

2. Divergences des politiques des banques centrales mondiales : le cycle de hausse des taux va-t-il commencer ?

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, a déclaré cette semaine que le Japon s’approchait progressivement de l’objectif d’inflation soutenable de 2 %, sous-entendant que le rythme de hausse des taux ne sera pas limité à une seule fois, et envoyant un signal clair de changement de politique, qui pourrait se refléter lors de la réunion de la semaine prochaine. Ueda a précisé que la banque centrale continuerait à ajuster progressivement l’assouplissement monétaire jusqu’à ce que l’inflation se stabilise au-dessus de 2 % et que le taux directeur revienne à un niveau naturel. Il a indiqué que même si la banque centrale augmente ses taux ce mois-ci, le processus de normalisation monétaire se poursuivra.

La réunion de la semaine prochaine de la Banque du Japon est attendue avec une hausse des taux. Selon les données de swap overnight, les investisseurs estiment à environ 90 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base. Si la banque centrale augmente ses taux à 0,75 %, ce sera le coût du financement le plus élevé depuis 1995 au Japon. Certains analystes pensent que la faiblesse persistante du yen soutient la hausse des taux en décembre. Cependant, Ueda a indiqué que la banque centrale évite généralement de commenter directement la politique budgétaire, soulignant que la responsabilité de la durabilité à moyen et long terme des finances appartient au gouvernement. Vendredi, il a été annoncé que la Banque du Japon maintiendra son engagement à continuer à augmenter ses taux lors de la réunion de la semaine prochaine, mais en insistant sur le fait que le rythme de hausse dépendra de la réaction de l’économie à chaque tour de hausse.

En dehors du Japon, de nombreuses banques centrales mondiales envisagent de se tourner vers la hausse en 2026 ; la BCE, la Reserve Bank d’Australie et la Banque du Canada sont également favorisées pour une hausse, tandis que la Fed pourrait continuer à baisser ses taux, ce qui en ferait une exception. Le marché anticipe une hausse de la BCE en 2024, la Reserve Bank d’Australie devant relever ses taux deux fois, et la Banque d’Angleterre devrait mettre fin à son cycle de baisse. La BCE voit ses attentes de hausse renforcées, les traders excluant presque toute possibilité de baisse supplémentaire, avec une probabilité d’augmentation d’ici la fin 2026 d’environ 30 %. La déclaration hawkish d’un membre du Conseil, Schnabel, renforce cette anticipation. Par ailleurs, le président de la Reserve Bank d’Australie, Bullock, exclut toute nouvelle détente, le marché anticipant une hausse d’environ deux fois d’ici la fin de l’année prochaine, chaque hausse d’environ 25 points de base. La Banque du Canada, soutenue par la reprise économique, pourrait connaître une légère contraction en début d’année. La Banque d’Angleterre devrait achever son cycle de baisse, et l’OCDE prévoit que la baisse des taux prendra fin au premier semestre 2026.

3. Divergences dans les négociations de paix Russie-Ukraine : Zelensky propose un “retrait mutuel” qui creuse le fossé entre Washington et Kiev

Concernant le cadre de paix en 20 points proposé par les États-Unis pour résoudre le conflit Russie-Ukraine, le président ukrainien Zelensky a soumis une version modifiée à Washington, les principales divergences restant centrées sur la souveraineté territoriale et la sécurité. Zelensky a précisé que les États-Unis continuent d’exiger que l’Ukraine fasse des concessions territoriales importantes, notamment dans la région de Donetsk, l’Ukraine insistant sur un retrait simultané des deux côtés selon le principe de réciprocité, et s’opposant à toute concession unilatérale. Les questions clés non résolues entre Washington et Kiev incluent la souveraineté sur la région de Donetsk et la gestion conjointe de la centrale nucléaire de Zaporijjia. L’Ukraine estime que certaines propositions relayées par les États-Unis reflètent en réalité la position de la Russie, portant atteinte aux intérêts ukrainiens.

Il est rapporté que les États-Unis proposent que l’armée ukrainienne se retire de certaines zones contrôlées, et établisse ce qu’ils appellent une “zone économique libre” ou “zone démilitarisée”, mais la gestion n’est pas claire, avec un risque que la Russie infiltre ces zones sous couverture de civils et en prenne le contrôle effectif. Zelensky insiste sur le fait que tout arrangement de zone tampon doit être réciproque, avec un retrait simultané des forces russes ; toute concession territoriale doit être équitable, et la décision finale doit revenir au peuple ukrainien par élection ou référendum.

Sur le plan de la sécurité militaire, les discussions entre Washington et Kiev portent aussi sur le retrait des forces russes de certaines régions de Kharkiv, Sumi et Dnipro, le gel de la ligne de contact dans les directions de Zaporijjia et de Kherson, et un accord permettant à l’Ukraine de conserver environ 800 000 soldats après la guerre. La Russie réaffirme que l’Ukraine doit rester neutre, non alignée et dénucléarisée, comme point de départ pour une solution, et avertit qu’elle répondra à toute déploiement militaire en Europe ou confiscation d’actifs russes. Les pays européens soutiennent le processus de paix, mais restent prudents face à certaines propositions américaines, soulignant que la souveraineté territoriale doit revenir à l’Ukraine, et que tout accord ne doit pas compromettre la sécurité européenne ou l’unité de l’UE et de l’OTAN.

Vendredi, le Financial Times a rapporté que le Royaume-Uni et les États-Unis tentent de négocier une “voie rapide” qui pourrait permettre à l’Ukraine d’adhérer à l’Union européenne dès le 1er janvier 2027, en contournant la procédure d’adhésion “sur la base de la performance” de l’UE.

4. La saisie par les États-Unis d’un pétrolier vénézuélien, Caracas dénonce une “piraterie internationale”

La Garde côtière américaine a récemment saisi un superpétrolier transportant du pétrole destiné à l’exportation du Venezuela, ce qui constitue la première saisie de pétrole vénézuélien par les États-Unis. Depuis 2019, le Venezuela est soumis à des sanctions américaines ; cette opération marque une escalade supplémentaire dans la pression exercée par les États-Unis sur le commerce pétrolier vénézuélien. Le gouvernement vénézuélien a vivement dénoncé cette saisie, la qualifiant d’“acte de piraterie internationale”, et a déclaré qu’il était déterminé à défendre sa souveraineté, ses ressources naturelles et sa dignité nationale, en envisageant de porter plainte auprès d’organisations internationales. Un porte-parole de la Maison-Blanche a indiqué que le pétrolier serait conduit dans un port américain, et que les États-Unis avaient l’intention de confisquer le pétrole. Le secrétaire au Trésor, Yellen, a précisé que le navire concerné transportait du pétrole soumis à des sanctions américaines, et que la saisie serait effectuée conformément à la loi, y compris par l’interrogatoire de l’équipage et la collecte de preuves.

Il est rapporté que le pétrolier transportait environ 80 millions de dollars de pétrole, soit environ 5 % des importations mensuelles de marchandises du Venezuela. Yellen a également indiqué que le pétrole était initialement destiné à la Force armée islamique d’Iran, qui a été désignée comme organisation terroriste par les États-Unis en 2019. La même journée, le département du Trésor américain a ajouté six autres pétroliers vénézuéliens à la liste des sanctions sur son site officiel.

6. SpaceX prévoit une introduction en bourse en 2026, Elon Musk confirme l’objectif

Elon Musk a confirmé via les réseaux sociaux que SpaceX prévoit de lancer sa première offre publique en 2026. Selon des sources proches du dossier, SpaceX vise une valorisation d’environ 1,5 billion de dollars lors de l’introduction en bourse ; en vendant 5 % de ses actions, la société pourrait lever environ 40 milliards de dollars, dépassant le record mondial de l’IPO détenu par Aramco. Musk détient environ 42 % de SpaceX ; la valeur de sa participation passerait d’environ 136 milliards à plus de 625 milliards de dollars, et ses actifs totaux pourraient passer de 460,6 milliards à plus de 952 milliards de dollars.

Le projet d’introduction en bourse de SpaceX est en partie motivé par la croissance forte de l’activité Starlink. La société prévoit un chiffre d’affaires d’environ 15 milliards de dollars en 2025, et entre 22 et 24 milliards en 2026, principalement grâce à Starlink. Par ailleurs, le développement du lanceur Starship renforce encore ses perspectives d’introduction. Musk a précédemment nié les rumeurs d’une valorisation de 800 milliards de dollars, et a déclaré que l’activité commerciale de Starlink constitue la principale source de revenus de SpaceX. Il a aussi souligné que, bien que la NASA soit un partenaire important, ses revenus représenteront une part croissante, et qu’en 2024, ils seront inférieurs à 5 % du total. À l’avenir, SpaceX pourrait bénéficier d’un soutien accru de la part du programme spatial américain.

7. Moorthrend émet un avertissement de risque, puis recule fortement

Le “premier acteur national du GPU” Moorthrend, après son introduction en bourse, a vu son cours s’envoler de plus de 700 %. Jeudi soir, la société a publié un avertissement de risque, et vendredi, le prix a fortement chuté. L’avertissement indique que l’action Moorthrend pourrait faire face à un excès d’enthousiasme du marché et à une spéculation irrationnelle, et exhorte les investisseurs à faire attention aux risques de transaction et à investir de manière rationnelle. Il précise que l’entreprise fonctionne normalement, que l’environnement interne et externe n’a pas connu de changements majeurs, et qu’aucune information importante susceptible d’affecter le cours n’a été non divulguée.

Moorthrend a également indiqué que ses nouveaux produits et architectures sont encore en phase de développement, et n’ont pas encore généré de revenus. La vente de ses produits nécessite des étapes de certification, d’intégration client, de production en série et de supply chain, toutes comportant des incertitudes. Par ailleurs, la société va organiser sa première conférence de développeurs MUSA, mais cela n’aura pas d’impact significatif à court terme sur ses résultats.

8. Meta ajuste sa stratégie : passage du code source fermé à l’open source, Zuckerberg se concentre sur la commercialisation de l’IA

Le géant américain de la technologie Meta utilise le modèle d’IA open source Qwen d’Alibaba pour relancer ses propres projets d’IA. Le nouveau modèle de Meta, nommé “Avocat”, sera lancé au printemps prochain, et pourrait être publié en tant que modèle fermé. Ce changement marque une réorientation majeure de la stratégie d’open source de Meta, qui s’aligne désormais sur le modèle de Google et OpenAI. Par ailleurs, l’IA est désormais une priorité stratégique majeure pour Meta. Zuckerberg s’est engagé à investir 600 milliards de dollars dans l’infrastructure américaine au cours des trois prochaines années, principalement pour soutenir le développement de l’IA. Pour concrétiser ce plan, Meta restructure ses ressources internes, réduisant fortement ses investissements dans la réalité virtuelle et le métavers, et concentrant ses fonds sur le développement de lunettes intelligentes pour l’IA et le matériel associé. Cependant, Wall Street reste prudent face à ces dépenses agressives.

9. Netflix ouvre la voie, Paramount “prend de l’avance” : la guerre de fusions et acquisitions de plusieurs centaines de milliards secoue Hollywood

La compétition pour le contrôle de Warner Bros Discovery (WBD) s’est intensifiée récemment, avec une guerre d’offres entre Netflix et Paramount qui fait la une des médias mondiaux. Le 5 décembre, Netflix a annoncé avoir conclu un accord-cadre pour acquérir WBD pour environ 72 milliards de dollars, comprenant le studio de cinéma, le studio télévisé et les actifs clés de streaming comme HBO/HBO Max ; la transaction sera réalisée en cash et en actions, après la séparation de la branche télévision en direct de WBD.

Cependant, l’avance de Netflix a été rapidement contestée. Le 8 décembre, Paramount, en alliance avec Skydance, a lancé une offre hostile à 30 dollars par action, pour un total d’environ 108,4 milliards de dollars, en cash intégral et incluant tous les actifs de WBD, notamment CNN, Discovery et d’autres réseaux de télévision en direct. Paramount affirme que son offre est plus valorisante et plus sûre que celle de Netflix, et fait pression directement sur les actionnaires pour contourner la gestion de WBD. Fait intéressant, Trump s’est montré très intéressé par cette guerre de fusions.

Le 10 décembre, il a déclaré que, peu importe qui achètera Warner Bros, la propriété de CNN devra changer. Selon des sources, Trump aurait répété à ses alliés que CNN devrait être vendu ou remplacé, et aurait lié l’avenir de CNN à la vente de Warner Bros. Le PDG de Paramount aurait intégré le gendre de Trump, Kushner, dans le projet d’acquisition, et loué Trump dans une émission télévisée.

10. OpenAI lance ChatGPT-5.2, fin du signal d’alerte rouge en janvier

OpenAI a publié le modèle d’IA le plus avancé, GPT-5.2, et prévoit de mettre fin en janvier à l’ancienne “alerte rouge”. Selon un rapport, l’utilisation de l’IA en entreprise connaît une croissance explosive, avec plus de 800 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires pour ChatGPT. GPT-5.2 dépasse ses prédécesseurs dans la génération de feuilles de calcul, la création de présentations, la perception d’images, la programmation et la compréhension de longs contextes.

GPT-5.2 se classe en tête de plusieurs benchmarks industriels, notamment SWE-Bench Pro pour la programmation d’agents intelligents, et GPQA Diamond pour le raisonnement scientifique de niveau postgraduate ; dans le système d’évaluation GDP lancé par OpenAI en début d’année, GPT-5.2 ** dépasse ou égalise 70,9 % des tâches clairement définies, en surpassant ou en égalant des experts de haut niveau**. Par ailleurs, Disney a annoncé un investissement de 1 milliard de dollars dans OpenAI, et un accord permettant à OpenAI d’utiliser plus de 200 personnages de Disney dans la plateforme de génération vidéo Sora. L’accord permet aussi à ChatGPT de générer des images à partir de personnages Disney.

11. La bulle de l’IA mise à l’épreuve pour la première fois : le cours d’Oracle chute fortement, la croissance peut-elle continuer ?

Après un chiffre d’affaires trimestriel inférieur aux prévisions, Oracle a chuté de plus de 10 %. Malgré une forte demande pour l’infrastructure IA, le chiffre d’affaires de 16,06 milliards de dollars pour le trimestre reste inférieur aux 16,21 milliards de dollars anticipés par les analystes. En outre, l’expansion agressive de l’infrastructure IA et l’émission massive d’obligations ont suscité des doutes sur le retour sur investissement. En comparaison, Broadcom a publié ses résultats pour l’exercice 2025 : un chiffre d’affaires de 18,015 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 28 %, et un bénéfice net de 85,18 milliards de dollars, en hausse de 97 %.

Les revenus liés aux semi-conducteurs IA ont augmenté de 74 %, dépassant largement les attentes. La société détient pour 73 milliards de dollars de commandes IA, avec de bonnes perspectives de croissance. Cependant, après que le PDG a refusé de fournir une prévision précise pour le chiffre d’affaires IA en 2026, le cours a rebondi après la clôture, puis est retombé. Le marché reste sceptique quant à la valorisation élevée et à la concentration des clients.