L'action DexCom face un recul à court terme malgré un dépassement du consensus de revenus

DexCom, Inc. (DXCM) a publié des résultats préliminaires plus solides que prévu pour le T4 et l’année complète 2025, mais le marché a réagi par une baisse de 2,5 % suite à l’annonce de lundi. Le décalage entre une performance opérationnelle solide et la faiblesse du cours souligne les préoccupations des investisseurs concernant la valorisation plutôt que les fondamentaux. La société publiera ses résultats complets du quatrième trimestre le 12 février 2026.

Surperformance sur le chiffre d’affaires du T4, manquement à la guidance Nuance

Le chiffre d’affaires préliminaire du T4 2025 de DexCom s’élève à 1,26 milliard de dollars, dépassant l’estimation consensuelle de Zacks de 1,25 milliard de dollars et enregistrant une croissance de 13 % en glissement annuel par rapport à 2024. Cela comprenait $892 millions de ventes domestiques ( en hausse de 11 % en glissement annuel) et $368 millions à l’international ( en hausse de 18 % en glissement annuel). La surperformance du chiffre d’affaires démontre une demande soutenue pour les produits de surveillance continue de la glycémie (CGM), même si la société doit faire face à des vents contraires en matière de fabrication.

Année complète 2025 : accélération du chiffre d’affaires avec une gestion stratégique des marges

Pour l’année fiscale complète 2025, DexCom prévoit un chiffre d’affaires total de 4,66 milliards de dollars, dépassant l’estimation consensuelle de 4,64 milliards de dollars et reflétant une croissance annuelle de 16 %. Plus significatif encore, la société a atteint une marge bénéficiaire brute ajustée d’environ 61 % et une marge opérationnelle ajustée de 20-21 %.

Le récit d’expansion des marges s’avère crucial pour comprendre l’efficacité opérationnelle de DXCM. Malgré une pression sur la marge brute due à des taux de rebuts de fabrication élevés et aux coûts de fret au T3, la levée d’opérations dans l’organisation a compensé ces vents contraires, permettant une expansion des marges d’une année sur l’autre. La direction s’attend à ce que la normalisation des rebuts fournisse des vents favorables supplémentaires et a réaffirmé sa confiance dans l’amélioration à long terme de la marge brute grâce à l’optimisation de la fabrication, à la réduction du taux de réclamations, et au déploiement du système G7 15 jours à marges plus élevées.

Perspectives 2026 : croissance à deux chiffres avec expansion des marges

Pour l’avenir, DexCom prévoit un chiffre d’affaires compris entre 5,16 et 5,25 milliards de dollars en 2026, soit une croissance de 11-13 % par rapport à 2025. La société anticipe une amélioration de la marge brute ajustée à 63-64 % et une marge opérationnelle atteignant 22-23 %, une étape significative reflétant à la fois la discipline en matière d’opex et les améliorations de la fabrication.

Ces prévisions supposent une adoption accélérée du CGM, une expansion sur les marchés internationaux, la contribution du produit Stelo, et des vents favorables plus larges dans l’industrie. Le système G7 15 jours devrait devenir un contributeur significatif à la marge à partir de 2026 et au-delà, suggérant que la levée d’opérations continuera de s’améliorer à mesure que ce produit à marges plus élevées gagnera du terrain.

Performance boursière et contexte de valorisation

Au cours des trois derniers mois, DXCM a gagné 3,6 % contre une hausse de 6,3 % dans le secteur et une appréciation de 5,2 % du S&P 500, sous-performant ses pairs du secteur de la santé malgré une exécution solide. La récente correction post-résultats, malgré des dépassements de chiffre d’affaires, suggère que le marché pourrait être en train de recalibrer ses attentes de croissance ou d’intégrer les dynamiques concurrentielles à court terme.

Perspective d’investissement

DexCom porte un Zacks Rang #3 (Hold), reflétant un équilibre entre risque et récompense à la valorisation actuelle. La capacité de la société à générer une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 10 % tout en élargissant ses marges opérationnelles démontre une maturité opérationnelle. Cependant, les investisseurs devraient surveiller l’exécution du premier trimestre 2026 concernant le lancement du G7 15 jours et si la société pourra maintenir la discipline en matière d’opex qui a permis la performance de 2025 dans la période à venir.