Perspectives de Nvidia pour 2026 : pourquoi la dynamique de croissance l'emporte toujours sur l'avantage de valorisation dans la comparaison avec le Dow

La justification de l’opportunité croissante de Nvidia

Lorsque Nvidia (NASDAQ : NVDA) et Amazon (NASDAQ : AMZN) ont rejoint le Dow Jones Industrial Average l’année dernière, en remplacement d’Intel et de Walgreens Boots Alliance, les investisseurs ont dû faire un choix critique entre deux géants. Avance rapide jusqu’en 2026, et la thèse d’investissement ne s’est que renforcée en faveur de Nvidia.

La récente présentation de Nvidia au CES a dévoilé son architecture Rubin — une plateforme complète couvrant six puces spécialisées conçues pour propulser la prochaine génération d’applications d’intelligence artificielle. Il ne s’agit pas simplement d’une mise à niveau incrémentielle du GPU ; Rubin représente une expansion systématique dans l’IA agentique, la robotique et les systèmes de véhicules autonomes, avec des déploiements hyperscalers débutant dans la seconde moitié de 2026.

Ce qui rend cela particulièrement convaincant, c’est la composition actuelle du chiffre d’affaires de Nvidia : environ 90 % provient des opérations de centres de données, mais les 10 % restants — couvrant le jeu vidéo, la visualisation professionnelle, l’automatisation et la robotique — maintiennent des marges tout aussi solides. L’architecture multi-puces de Rubin pour le réseautage, les interconnexions et l’intégration CPU positionne Nvidia pour capturer un marché adressable élargi bien au-delà des limites traditionnelles des centres de données.

Le paradoxe de rentabilité d’Amazon : des marges élevées face à des contraintes de croissance

L’architecture financière d’Amazon raconte une histoire différente. Au cours des derniers trimestres, l’entreprise a réalisé une marge opérationnelle de seulement 4,1 % sur ses activités hors AWS — englobant le commerce électronique, la publicité, les abonnements et la logistique. Le contraste dramatique apparaît lorsqu’on examine AWS : cette division seule représente 60 % du résultat opérationnel, malgré moins d’un cinquième des ventes totales, avec une marge opérationnelle impressionnante de 35,6 % pour la période de neuf mois se terminant le 30 septembre.

Cependant, cette concentration crée une vulnérabilité. AWS a connu un ralentissement de la croissance à mesure que les marchés d’infrastructure cloud mûrissent et que la pression concurrentielle s’intensifie. La colonne vertébrale du commerce électronique, bien que fondamentale pour l’écosystème d’Amazon, offre un potentiel limité d’expansion des marges — une contrainte structurelle qui la différencie de la trajectoire de croissance de Nvidia.

La réalité de la valorisation : quand la croissance justifie la prime

Sur la base de métriques superficielles, Amazon semble plus attrayante. Le ratio cours/bénéfice anticipé s’élève à 30,1 pour Amazon contre 39 pour Nvidia. Selon les mesures de valorisation conventionnelles, Amazon représente une meilleure valeur.

Pourtant, cela néglige une dynamique cruciale : les multiples de valorisation élevés de Nvidia correspondent à des perspectives de croissance fondamentalement supérieures et à une durabilité des marges. La société continue d’élargir ses bénéfices à un rythme accéléré tout en défendant ses prix premium grâce à des cycles d’innovation incessants. La loi des grands nombres — qui limite généralement la croissance des entreprises en phase de scaling — ne s’est pas matérialisée pour Nvidia en raison de ses marchés adressables en expansion.

Inversement, la valorisation plus faible d’Amazon ne reflète pas une sous-évaluation, mais plutôt une normalisation de la croissance. Ses bénéfices ont augmenté plus rapidement que la performance boursière en 2025, ce qui indique une reconnaissance du marché d’un ralentissement des taux d’expansion.

Thèse d’investissement 2026 : potentiel de croissance versus optimisation mature

Pour les investisseurs ayant une vision à long terme, Nvidia présente un profil risque-rendement supérieur. Si le segment des centres de données connaît éventuellement une faiblesse cyclique, l’expansion permise par Rubin dans la robotique et les systèmes autonomes offre un potentiel d’amortissement substantiel. Amazon ne dispose pas d’engines de diversification comparables — AWS représente à la fois sa plus grande force et son risque de concentration le plus élevé.

La différence de performance en 2025 — Nvidia ayant gagné 38,9 % alors qu’Amazon progressait de 5,2 %, faisant de cette dernière la performance la plus faible parmi les Magnifiques Sept — reflète cette asymétrie fondamentale. Même à des valorisations élevées, Nvidia reste le choix le plus convaincant pour 2026, bien que le positionnement valorisation amélioré d’Amazon justifie une nouvelle réflexion pour les investisseurs axés sur la valeur cherchant une exposition à la convergence du cloud computing et du commerce numérique.

Le calcul d’investissement favorise en fin de compte l’entreprise avec des horizons de revenus en expansion par rapport à celle qui optimise ses structures opérationnelles existantes.