Le sentiment de Wall Street à l'égard d'Intel change : qu'est-ce qui a changé ?

Depuis des années, Wall Street reste sceptique quant aux perspectives d’Intel. Le géant des semi-conducteurs a fait face à une concurrence implacable d’AMD dans les CPU et à un retard technologique en matière de processus par rapport à TSMC en fabrication. Mais quelque chose est en train de changer — et les upgrades des analystes commencent à arriver.

Le tournant

Plus tôt cette semaine, KeyBanc Capital Markets a rehaussé l’action Intel à “achat” avec un objectif de $60 prix. Quelques jours plus tard, l’analyste de Citigroup Atif Malik a abandonné sa note de “vente” pour passer à “conserver” avec un objectif de $50 . Ce n’est pas un hasard. Une combinaison de facteurs attire l’attention de Wall Street : des accords gouvernementaux injectant du capital, des partenariats avec Nvidia, et des spéculations selon lesquelles Apple pourrait faire appel à Intel Foundry pour la fabrication de puces.

La dynamique est réelle. Les investisseurs ont déjà montré de l’optimisme au cours de l’année écoulée, et maintenant les analystes emboîtent le pas.

Pourquoi l’activité de Foundry est importante

Voici où le cas haussier devient intéressant. Malik identifie trois catalyseurs spécifiques pour le segment de foundry d’Intel :

Premièrement, TSMC fait face à un goulot d’étranglement dans la capacité de packaging avancé. Cela crée une ouverture pour les concurrents. Deuxièmement, les incitations du gouvernement américain encouragent les entreprises à privilégier la fabrication nationale comme Intel. Troisièmement, les entreprises concevant des puces AI sur mesure qui ne peuvent pas obtenir de capacité chez TSMC n’auront nulle part ailleurs où se tourner.

Le processus 18A de l’entreprise est déjà en phase de production. Les puces Panther Lake d’Intel sont sur le point d’être livrées dans des ordinateurs portables ce mois-ci, et KeyBanc estime que l’entreprise a atteint environ 60 % de rendement — un signe que le nœud de processus mûrit à un rythme conforme aux standards de l’industrie. Pour les concepteurs de puces désespérés de slots de fabrication, c’est une nouvelle encourageante.

L’angle AI est particulièrement attrayant. Des géants de la tech comme Alphabet, Amazon et Microsoft conçoivent leurs propres puces AI propriétaires. Avec l’explosion de la demande en AI, le besoin d’accélérateurs AI sur mesure et de puces d’inférence pourrait générer un volume d’affaires important pour Intel Foundry.

Vérification de la réalité : les risques subsistent

L’hésitation de Malik à donner une note de “achat” complète reflète des préoccupations légitimes. Le secteur des CPU d’Intel est encore en difficulté. Bien que Panther Lake ait fait sensation au CES, il ne sera pas destiné aux ordinateurs de bureau. Arrow Lake et sa mise à jour maintiendront la ligne jusqu’à l’arrivée de Nova Lake fin 2026, mais Arrow Lake présente des lacunes en termes de performance qu’une simple mise à jour ne pourra pas combler.

Qualcomm progresse avec ses processeurs PC basés sur Arm, bien que des problèmes de compatibilité ralentissent la dynamique. Par ailleurs, la hausse des prix des puces mémoire pourrait freiner la demande globale en PC — les fabricants de mémoire déplaçant leur capacité vers les accélérateurs AI HBM, ce qui pourrait rendre les PC plus chers et réduire les marchés traditionnels d’Intel.

L’histoire de la foundry est prometteuse, mais ce n’est pas encore une narration de retournement complet.

La conclusion

Après des années de scepticisme, Wall Street commence à adopter prudemment le potentiel de relance d’Intel. L’opportunité dans la foundry est suffisamment importante pour faire bouger les choses, et des développements positifs dans ce segment pourraient facilement faire dépasser le cours d’Intel ses objectifs actuels. Pour les investisseurs à long terme, la transformation de l’entreprise, passant d’un fabricant de puces en difficulté à un concurrent dans la foundry, mérite d’être suivie — mais c’est encore un travail en cours.