Ketua SEC Paul S. Atkins: era enkripsi telah tiba sepenuhnya, Amerika Serikat akan memimpin inovasi keuangan

Sumber: SEC

Penulis: Paul S. Atkins

Diterjemahkan oleh: Jonnah, MetaEra

Selamat sore, para wanita dan pria.

Pertama-tama, saya ingin mengucapkan terima kasih kepada Sekretaris Jenderal Coleman atas sambutan hangatnya, serta berterima kasih kepada Carmine atas undangannya, yang memberi saya kesempatan untuk menghadiri konferensi meja bundar pertama ini dan menyelenggarakan dialog yang sangat tepat waktu, membahas bagaimana kita dapat bekerja sama untuk mendorong kompetisi global di pasar modal, sekaligus mendorong pertumbuhan ekonomi di yurisdiksi masing-masing. Saya tahu semua yang hadir di sini berkomitmen pada tujuan-tujuan ini, dan kehadiran Anda hari ini adalah bukti terbaik. Saya merasa sangat terhormat bisa berkumpul di sini dengan Anda semua, terutama saat Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) kembali memfokuskan diri pada misi inti kami: melindungi investor; menjaga pasar yang adil, teratur, dan efisien; serta mendorong pembentukan modal.

Sebelum melanjutkan, saya harus mengklarifikasi: pandangan yang saya sampaikan di sini hari ini hanya mewakili diri saya sendiri, dan tidak selalu mencerminkan posisi SEC sebagai sebuah lembaga, atau rekan-rekan komisi saya yang lain.

Bagi saya, kembali ke Prancis memberikan rasa "pulang ke rumah". Pada akhir tahun 1980-an, saya masih seorang pengacara muda yang bekerja di kantor Paris dari sebuah firma hukum di New York. Saat itu, saya tidak hanya mempelajari kompleksitas keuangan internasional, tetapi juga merasakan nilai kolaborasi lintas budaya yang langgeng. Dalam beberapa dekade berikutnya, saya menjabat di SEC beberapa kali, yang membuat saya lebih memahami bahwa prinsip-prinsip yang kita hargai di Amerika—seperti kekuatan perusahaan bebas dan vitalitas pasar modal—juga dapat menemukan resonansi di luar negeri. Dengan semangat ini, saya sangat menyambut diskusi hari ini tentang bagaimana mendorong pertumbuhan dan peluang dalam ekonomi kita masing-masing.

Pengaturan kemudahan khusus untuk penerbit asing

Selama bertahun-tahun, kerjasama antara AS dan Eropa selalu memikat saya. Saya ingat waktu sebelum "Ledakan Keuangan" pada tahun 1992, yang melahirkan pasar tunggal Eropa dan membawa peluang besar yang menyertainya. Bagi kami yang saat itu terlibat, menyaksikan pasar internal Eropa secara bertahap terbentuk di bawah dorongan bisnis dan kompetisi adalah hal yang menggembirakan. Saat ini, saat Eropa mendiskusikan arah Aliansi Tabungan dan Investasi (Savings and Investment Union), tema-tema ini kembali menjadi sorotan. Sementara itu, meskipun pasar Eropa semakin dekat, kerjasama di luar wilayah tetap sangat penting. Negara berdaulat seperti Amerika Serikat harus terus bekerja sama dengan dunia secara konstruktif untuk mempromosikan kemakmuran bersama.

Di SEC, prioritas ini tercermin dalam upaya kami untuk menarik perusahaan asing ke pasar AS dan memberikan kesempatan bagi investor AS untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan ini, sambil memastikan bahwa perusahaan asing di AS memiliki lingkungan kompetisi yang adil dan melindungi hak-hak investor. Tentu saja, ukuran dan kedalaman pasar modal AS selalu menarik bagi perusahaan asing. Perusahaan-perusahaan ini dapat memperoleh berbagai manfaat potensial, termasuk valuasi yang lebih tinggi, likuiditas yang lebih besar, akses ke modal AS, serta reputasi dan pengenalan yang lebih tinggi di pasar keuangan.

Sejak didirikan SEC, aturan kami telah memberikan pengaturan kemudahan khusus bagi perusahaan asing yang ingin memasuki pasar modal Amerika Serikat. Pengaturan ini mengakui adanya perbedaan antara perusahaan Amerika dan perusahaan asing dalam praktik bisnis dan pasar, standar akuntansi, serta persyaratan tata kelola perusahaan. Namun, SEC juga selalu menekankan dan memastikan bahwa investor Amerika dapat mengakses informasi yang cukup dan memahami sejauh mana informasi tersebut diungkapkan dalam kerangka hukum negara perusahaan.

Pada tahun 1983, SEC menetapkan dasar standar saat ini untuk menentukan perusahaan asing mana yang dapat menikmati kemudahan ini. Sejak itu, SEC terus menilai dan memperbarui standar tersebut berdasarkan perubahan pasar global untuk melindungi investor AS dengan lebih baik. Salah satu tindakan pertama saya setelah menjabat sebagai ketua adalah meminta komisi untuk menyetujui penerbitan pengumuman konseptual, meminta pendapat publik untuk menentukan apakah standar tersebut harus diperbarui berdasarkan evolusi pasar keuangan dan struktur hukum perusahaan.

Pengumuman ini mencari pendapat publik, membahas apakah perusahaan asing yang terdaftar di AS harus memenuhi syarat tambahan—misalnya volume perdagangan minimum di luar negeri, atau harus terdaftar di bursa asing utama—untuk mendapatkan kemudahan yang tidak dapat dinikmati oleh perusahaan AS.

Perlu dipahami bahwa SEC menyambut baik perusahaan asing yang ingin memasuki pasar modal AS. Pengumuman ini tidak berarti bahwa SEC berniat untuk menindak atau mencegah perusahaan-perusahaan ini untuk terdaftar di bursa AS. Sebaliknya, tujuan kami adalah untuk lebih memahami perubahan yang dibawa oleh perusahaan asing yang terdaftar di AS selama dua puluh tahun terakhir, serta dampaknya terhadap investor dan pasar AS. Perubahan penting yang perlu dicatat meliputi:

Ada perubahan dalam komposisi perusahaan asing yang terdaftar di SEC;

Semakin banyak perusahaan memilih untuk mendaftar di wilayah hukum yang berbeda dari kantor pusat, lokasi operasi, dan kerangka tata kelola yang sebenarnya, seperti Kepulauan Cayman, yang tunduk pada kerangka tata kelola yang melibatkan kepentingan pemegang saham.

Situasi ini mempengaruhi kepentingan pemegang saham. Menghadapi perubahan ini, apakah alasan SEC untuk memberikan kemudahan tanpa syarat kepada semua perusahaan asing masih berlaku? Atau apakah aturan perlu diperbarui? Melakukan evaluasi retrospektif terhadap aturan yang ada untuk memastikan bahwa aturan tersebut masih dapat mencapai tujuan kebijakan yang ditetapkan adalah salah satu ciri penting dari agenda pengawasan yang efektif.

Meskipun periode pengumpulan pendapat publik resmi telah berakhir pada hari Senin lalu, SEC tentu saja masih akan mempertimbangkan pendapat yang diterima setelah tenggat waktu untuk menilai apakah perlu mengusulkan perubahan aturan. Saya menantikan untuk meninjau umpan balik ini.

Standar akuntansi berkualitas tinggi

Ketika kita meninjau kembali jenis penerbit asing yang seharusnya menikmati kemudahan, kita juga tidak boleh mengabaikan fondasi dari sistem regulasi yang efektif: standar akuntansi yang berkualitas tinggi dan signifikansi keuangan.

Dalam hal prinsip akuntansi, perusahaan Amerika harus menyusun laporan keuangan berdasarkan Prinsip Akuntansi yang Diterima Umum di Amerika Serikat (U.S. GAAP). Saat saya menjabat sebagai Komisaris SEC pada tahun 2007, saya memberikan suara mendukung revisi aturan yang memungkinkan perusahaan asing untuk secara langsung menggunakan Standar Pelaporan Keuangan Internasional (IFRS) yang diterbitkan oleh Dewan Standar Akuntansi Internasional (IASB) untuk menyusun laporan keuangan tanpa perlu melakukan rekonsiliasi dengan U.S. GAAP.

Pada saat itu, SEC mencatat bahwa ketika mencabut persyaratan regulasi: "Keberlanjutan, tata kelola, dan kemampuan operasional independen IASB adalah pertimbangan penting bagi kami untuk mencabut persyaratan regulasi, karena faktor-faktor ini berkaitan dengan kemampuan IASB untuk terus menghasilkan standar yang berkualitas tinggi dan diterima secara global." SEC juga secara khusus menyebutkan apakah International Accounting Standards Committee Foundation (IASC Foundation, pendahulu IFRS Foundation) dapat memperoleh "pendanaan yang stabil" untuk mendukung IASB.

Pada tahun 2021, Yayasan IFRS mengumumkan pembentukan Dewan Standar Keberlanjutan Internasional (ISSB), yang bertanggung jawab kepada para wali yayasan untuk memastikan keamanan pendanaan IASB dan ISSB. Tanggung jawab baru yang diperluas ini tidak boleh mengalihkan yayasan dari misi inti jangka panjangnya—yaitu menjaga stabilitas pendanaan IASB. Sebaliknya, IASB harus fokus pada pengembangan standar akuntansi keuangan berkualitas tinggi, untuk memastikan keandalan laporan keuangan, dan tidak digunakan sebagai "pintu belakang" untuk mencapai agenda politik atau sosial. Laporan keuangan yang andal sangat penting untuk pengambilan keputusan alokasi modal. Kami semua sangat khawatir apakah IASB dapat memperoleh dukungan pendanaan yang memadai dan stabil, serta mempertahankan operasi yang efektif. Saya juga mendesak Yayasan IFRS untuk memenuhi tujuan "stabilitas pendanaan" dengan menjadikan pengembangan standar akuntansi keuangan IASB sebagai prioritas utama, bukan beralih ke isu-isu yang dipaksakan atau spekulatif.

Jika IASB gagal memperoleh pendanaan yang lengkap dan stabil, maka salah satu prasyarat SEC untuk mencabut persyaratan pengaturan pada tahun 2007 mungkin tidak lagi berlaku, dan kami mungkin perlu melakukan tinjauan ulang terhadap keputusan ini.

Pentingnya Keuangan

Selain standar akuntansi berkualitas tinggi, pengawasan yang berbasis pada pentingnya informasi finansial juga merupakan pilar untuk mencapai aliran modal yang efisien. Yang disebut "pentingnya finansial" berarti bahwa persyaratan pengungkapan informasi, standar tata kelola perusahaan, dan langkah-langkah pengawasan lainnya harus berfokus pada kepentingan investor. Bagaimanapun, investor lah yang menyediakan modal yang diperlukan untuk mendorong produk, layanan, dan lapangan pekerjaan perusahaan. Sebagai perbandingan, kerangka pengawasan "dual materiality" mempertimbangkan faktor non-finansial lainnya.

Di Uni Eropa, dua undang-undang yang baru-baru ini disahkan—"Arahan Laporan Keberlanjutan Perusahaan" (CSRD) dan "Arahan Due Diligence Keberlanjutan Perusahaan" (CSDDD)—mendorong penyempurnaan kerangka regulasi penting ganda. Undang-undang ini juga memengaruhi perusahaan AS yang beroperasi di Uni Eropa.

Saya khawatir tentang tingginya regulasi dari hukum-hukum ini dan beban yang ditimbulkannya bagi perusahaan-perusahaan Amerika, karena biaya ini pada akhirnya dapat dialihkan kepada investor dan konsumen Amerika. Baru-baru ini, Uni Eropa berjanji bahwa hukum-hukum ini tidak akan memberikan batasan yang tidak semestinya pada perdagangan transatlantik dan berusaha untuk menyederhanakan dan mempermudah hukum-hukum ini. Ini membuat saya merasa terinspirasi, tetapi masih perlu fokus lebih lanjut pada prinsip pentingnya keuangan, bukan pada pentingnya ganda. Sebenarnya, jika Eropa ingin mendorong perkembangan pasar modal dengan menarik lebih banyak perusahaan dan investasi, maka harus berfokus pada pengurangan beban pelaporan yang tidak perlu bagi penerbit, bukan mengejar tujuan yang tidak terkait dengan kesuksesan ekonomi perusahaan dan kesejahteraan pemegang saham.

Proyek Crypto

Ketika kami menyerukan mitra untuk meningkatkan kepercayaan investor dan mendorong vitalitas pasar di wilayah mereka, prioritas yang sama juga mendorong kami untuk melepaskan potensi aset digital di Amerika Serikat.

Seperti yang saya sebutkan lebih awal hari ini, pada akhir tahun 1980-an, saya bekerja di Place de la Concorde, sekitar empat kilometer dari lokasi pertemuan kita sekarang. Saat itu, saya sama sekali tidak membayangkan bahwa suatu hari saya akan kembali ke sini sebagai diri saya sekarang, untuk membahas teknologi baru yang pernah ditolak bahkan dihadapi penolakan, tetapi kini sedang merevolusi keuangan global. Di sini, hanya beberapa langkah dari Boulevard Hugo, saya tidak bisa tidak memikirkan kutipan terkenal Victor Hugo: "Anda dapat menahan invasi tentara, tetapi Anda tidak dapat menahan invasi pemikiran ketika saatnya telah tiba."

Saudara-saudari, hari ini kita harus mengakui: era kripto telah tiba.

Selama ini, SEC telah memanfaatkan penyelidikan, subpoena, dan kekuatan penegakan hukum sebagai senjata untuk membunuh industri kripto. Praktik ini tidak hanya tidak efektif, tetapi juga merugikan—ini memaksa pekerjaan, inovasi, dan aliran modal keluar. Pengusaha di Amerika Serikat menjadi yang paling terpukul, terpaksa menghabiskan banyak uang untuk pertahanan hukum alih-alih pembangunan bisnis. Bab ini telah menjadi sejarah.

Kini, SEC menyambut hari baru. Kebijakan tidak lagi ditentukan oleh tindakan penegakan hukum yang sementara. Kami akan menyediakan aturan jalan yang jelas dan dapat diprediksi, membantu para inovator berkembang pesat di Amerika Serikat. Presiden Trump telah menugaskan saya dan rekan-rekan di kementerian lainnya untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai ibu kota kripto global—dan kelompok kerja pasar aset digital presiden telah merumuskan rencana ambisius untuk mengarahkan kami dalam melakukan pekerjaan terkait.

Sambil menyusun undang-undang komprehensif di Kongres, kelompok kerja telah menginstruksikan lembaga pengatur AS untuk bertindak cepat dan memodernisasi sistem peraturan kami yang sudah ketinggalan zaman. SEC sedang melaksanakan tugas ini melalui "Proyek Crypto", sebuah tindakan reformasi menyeluruh terhadap aturan sekuritas, yang bertujuan untuk memperbarui aturan dan regulasi sekuritas agar pasar kami dapat beralih ke on-chain. Prioritas kami sangat jelas:

Harus memberikan kepastian untuk atribut sekuritas dari aset kripto. Sebagian besar token kripto bukan sekuritas, dan kami akan membedakan batasnya.

Harus dipastikan bahwa pengusaha dapat mengumpulkan dana di blockchain tanpa harus menghadapi ketidakpastian hukum yang tak ada habisnya.

Super-app型交易平台 harus diizinkan untuk berinovasi, memberikan lebih banyak pilihan kepada para pelaku pasar. Platform ini seharusnya dapat menyediakan layanan perdagangan, pinjaman, dan staking dalam kerangka regulasi yang sama.

Investor, penasihat, dan pialang juga harus memiliki hak untuk memilih berbagai solusi kustodian.

Sementara itu, menurut laporan kelompok kerja terbaru, SEC akan bekerja sama dengan lembaga lain untuk memastikan bahwa platform dapat menyediakan layanan perdagangan, staking, dan pinjaman aset kripto (baik yang merupakan sekuritas maupun yang bukan) di bawah satu kerangka regulasi. Saya percaya bahwa regulasi harus memberikan perlindungan yang diperlukan untuk investor dengan "dosis efektif minimum" dan tidak lebih dari itu. Kita tidak boleh membebani para pengusaha dengan prosedur yang berulang, yang hanya akan memberikan keuntungan kepada perusahaan besar yang sudah ada. Dengan membuka kompetisi tempat dan produk, kita dapat membantu perusahaan Amerika bersaing secara adil di panggung global.

Seperti yang dikatakan Presiden Trump, Amerika Serikat adalah "negara pembangun." Selama masa jabatan saya sebagai ketua, SEC akan mendorong para pembangun, bukan membunuh mereka dengan birokrasi yang rumit. Tujuan kami sangat sederhana: meledakkan era inovasi keuangan di tanah Amerika. Baik itu buku saham yang ter-tokenisasi, atau kelas aset baru yang sepenuhnya baru, kami berharap terobosan ini lahir di pasar Amerika, di bawah pengawasan Amerika, dan pada akhirnya menguntungkan para investor Amerika.

Peluang kerja sama dengan mitra internasional

Tentu saja, tujuan ini hanya dapat tercapai secara maksimal ketika kita menjalin kerja sama strategis dengan mitra internasional. Hanya dengan aliran modal yang bebas menuju penggunaan yang paling produktif, pasar dapat berkembang. Dan blockchain publik pada dasarnya bersifat global, memberikan kesempatan berharga untuk memodernisasi infrastruktur pasar pembayaran dan modal. Melalui kerja sama, AS dan Eropa tidak hanya dapat memperkuat ekonomi masing-masing, tetapi juga memperkuat kemitraan transatlantik.

Patut dipuji bahwa Eropa telah berada di garis depan sejak awal. Seperti yang ditunjukkan dalam "Laporan Pasar Aset Digital", Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa dapat dianggap sebagai kerangka regulasi aset digital yang komprehensif. Beberapa pembuat kebijakan Eropa telah menyerukan pembentukan "MiCA 2" untuk mencakup keuangan terdesentralisasi, token non-fungible (NFT), dan pinjaman aset digital. Saya mengapresiasi visi sekutu Eropa kita dalam upaya pertama untuk memperjelas regulasi dan percaya bahwa Amerika Serikat harus belajar dan mengambil pelajaran dari sini.

Meskipun demikian, saya bertekad untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tidak kalah dari negara manapun dalam menciptakan lingkungan ekonomi yang mendukung inovasi keuangan. Seiring kita mengejar ketertinggalan, saya berharap dapat bekerja sama dengan mitra internasional untuk mendorong pasar yang lebih inovatif. Seperti yang dikatakan Alexis de Tocqueville, kita dapat "memperluas jangkauan kebebasan dan kemakmuran."

Kecerdasan Buatan dan Keuangan: Era Inovasi Pasar yang Baru

Dalam hal Amerika Serikat, kepemimpinan keuangan kami bergantung pada perencanaan untuk masa depan, bukan ketakutan akan masa depan. Seperti halnya blockchain yang sedang membentuk kembali cara perdagangan dan penyelesaian aset, kecerdasan buatan (AI) juga sedang membuka era "keuangan agen" (agentic finance) - dalam sistem ini, agen AI otonom dapat melakukan transaksi, mendistribusikan modal, dan mengelola risiko dengan kecepatan yang tidak dapat ditandingi oleh manusia, serta mengintegrasikan mekanisme kepatuhan sekuritas di tingkat kode.

Manfaat potensialnya sangat besar: pasar yang lebih cepat, biaya yang lebih rendah, dan saluran akses strategi investasi yang lebih luas, yang sebelumnya terbatas pada lembaga besar di Wall Street. Dengan menggabungkan AI dan blockchain, kita dapat memberdayakan individu, memperkuat persaingan, dan membuka kemakmuran baru.

Dalam hal ini, tanggung jawab pemerintah adalah memastikan penerapan langkah-langkah perlindungan yang masuk akal, sekaligus menghapus hambatan regulasi yang menghalangi inovasi. AI telah memasuki pasar modal, dan perannya hanya akan semakin meningkat. Kita harus menahan diri dari godaan untuk bereaksi berlebihan karena ketakutan. Pasar modal on-chain dan keuangan berbasis perwakilan akan segera hadir, dan dunia sedang memusatkan perhatian pada hal ini. Pilihan yang ada di depan kita sederhana namun jauh-reaching: apakah Amerika maju dengan keyakinan dan tekad, atau digantikan oleh orang lain. Dan saya memilih kepemimpinan, kebebasan, dan pertumbuhan—untuk pasar kita, ekonomi kita, dan generasi mendatang. Selain itu, saya juga ingin bekerja sama dengan mitra internasional untuk memajukan tujuan ini, berusaha untuk membangun masyarakat yang lebih makmur dan bebas.

Penutup

Singkatnya, dengan kerjasama semua pihak, kita dapat membentuk langkah-langkah regulasi di masa depan untuk mencapai fungsi yang diharapkan - yaitu melindungi investor dan memberikan ruang yang luas bagi inovator dan pengusaha. Seperti yang telah saya katakan sebelumnya, SEC sedang memasuki hari baru, dan kami sedang menyelaraskan prinsip-prinsip jangka panjang lembaga ini dengan peluang baru yang muncul. Saya percaya bahwa dalam isu-isu regulasi yang saya diskusikan hari ini, kerjasama internasional akan membawa manfaat jangka panjang bagi kita semua - baik di AS maupun di tingkat global.

Saya berharap untuk bekerja sama dengan Anda semua dengan tekad yang sepadan dengan peluang saat ini.

Akhirnya, terima kasih atas waktu dan perhatian kalian semua. Para pendengar yang sabar dan toleran. Saya dengan tulus berharap sisa waktu dari pertemuan meja bundar ini berjalan dengan lancar.

Terima kasih semuanya, semoga kalian semua menikmati sore ini.