Emas melampaui obligasi pemerintah AS! Bank Sentral secara besar-besaran membeli 900 ton untuk pertama kalinya dalam 30 tahun, terjadi perubahan besar dalam kepercayaan global.

Sejak pertengahan tahun 1990-an, kepemilikan emas oleh bank sentral asing pertama kalinya melebihi obligasi pemerintah AS, menandakan perubahan besar dalam kepercayaan global. Data dari Dewan Emas Dunia menunjukkan bahwa jumlah pembelian emas oleh bank sentral di seluruh dunia akan mencapai 900 ton pada tahun 2025, untuk tahun keempat berturut-turut mencapai dua kali lipat rata-rata jangka panjang, dan telah membeli emas selama 16 tahun berturut-turut. Analis menunjukkan bahwa runtuhnya saldo reverse repo The Federal Reserve (FED) membuat modal mencari mata uang keras yang tidak dapat gagal bayar.

30 tahun terakhir terbalik, Bank Sentral memiliki cadangan emas melebihi utang AS

（Sumber: Bloomberg）

Data yang dibagikan oleh Barchart mengkonfirmasi persilangan historis ini, dengan Bank Sentral di berbagai negara akan terus membeli emas dalam jumlah rekor pada tahun 2025. Tonggak ini menunjukkan adanya perubahan signifikan dalam pandangan negara-negara besar di dunia terhadap keamanan, likuiditas, dan kepercayaan. Peralihan diam-diam dari uang kertas ke logam menandai titik balik potensial dalam struktur keuangan global.

Data dari World Gold Council menunjukkan bahwa bank sentral di berbagai negara hanya membeli bersih 19 ton emas pada bulan Agustus, sementara bulan Juli meningkat 10 ton. Dengan demikian, pembelian emas oleh bank sentral tahun ini diperkirakan mencapai sekitar 900 ton. Ini akan menjadi tahun keempat berturut-turut di mana pembelian emas global melebihi dua kali lipat rata-rata jangka panjang. Yang lebih mengejutkan, surat dari Kobeissi menunjukkan bahwa bank sentral telah membeli emas selama 16 tahun berturut-turut. Ini adalah periode terlama dalam sejarah, sementara sebelumnya, lembaga keuangan ini telah menjual bersih emas selama lebih dari 20 tahun berturut-turut sebelum tahun 2010.

Perubahan sikap 180 derajat ini mengungkapkan perubahan struktural yang mendalam. Pada tahun 1990-an dan awal 2000-an, bank sentral di berbagai negara umumnya menganggap emas sebagai “barang primitif”, dan obligasi AS sebagai aset aman yang utama. Namun, krisis keuangan 2008, krisis utang Eropa, serta polarisasi politik di AS dan utang yang tidak terkendali dalam beberapa tahun terakhir, secara bertahap mengikis keyakinan ini. Pada paruh pertama tahun 2025, 23 negara meningkatkan cadangan emas mereka. “Bank sentral tidak bisa berhenti membeli emas,” tulis Kobeissi.

Implikasi geopolitik dari tren ini tidak dapat diabaikan. Negara-negara seperti Cina, Rusia, dan India telah menjadi pendorong utama pembelian emas, dan negara-negara ini secara tegas menyatakan niat strategis untuk mengurangi ketergantungan pada dolar AS dan utang pemerintah AS. Emas tidak memerlukan dukungan kredit dari negara mana pun, tidak terpengaruh oleh sanksi, dan tidak akan terdepresiasi karena kesalahan kebijakan dari suatu pemerintah. Bagi negara-negara yang mencari kedaulatan finansial, emas adalah aset cadangan strategis yang paling ideal.

Krisis kepercayaan obligasi pemerintah AS, kekeringan likuiditas mendorong pelarian modal

Alasannya jauh lebih dalam daripada inflasi. Peneliti makroekonomi Sunil Reddy menekankan bahwa kenaikan harga emas baru-baru ini terkait dengan runtuhnya saldo reverse repo dari The Federal Reserve (FED). Saldo reverse repo adalah kolam dana yang digunakan untuk menyimpan kelebihan likuiditas secara aman semalam. “Ketika saldo ini hampir menghilang, harga emas berfluktuasi secara vertikal… Modal mencari sesuatu yang tidak dapat gagal bayar—mata uang keras. Emas tidak lagi hanya alat lindung nilai terhadap inflasi; ia sedang menjadi jaminan murni—aset kepercayaan terakhir,” katanya.

Saldo reverse repo The Federal Reserve (FED) telah turun dari lebih dari 2 triliun dolar AS pada puncaknya di tahun 2022, menjadi hanya beberapa puluh miliar dolar AS pada tahun 2025. Evaporasi likuiditas ini berarti kurangnya tempat berlindung yang aman dalam sistem keuangan. Ketika dana pasar uang dan investor institusi lainnya tidak dapat menyimpan uang tunai berlebih mereka di The Federal Reserve (FED), mereka terpaksa mencari aset aman lainnya. Obligasi pemerintah AS seharusnya menjadi pilihan utama, tetapi ketika imbal hasil obligasi AS tidak dapat mengimbangi inflasi dan risiko, emas secara alami menjadi alternatif.

Kesenjangan kepercayaan ini sedang meluas. Laporan menunjukkan bahwa saat ini, untuk setiap 1 dolar yang diperoleh pemerintah AS, hampir 23 sen digunakan untuk membayar bunga. Proporsi ini sangat jarang dalam sejarah, bahkan melebihi pengeluaran pertahanan atau pengeluaran jaminan sosial. Ketika hampir seperempat pendapatan pemerintah hanya digunakan untuk membayar bunga utang, para investor harus mempertanyakan keberlanjutan model keuangan ini. Sementara itu, karena kebuntuan politik dan peningkatan utang, kepercayaan asing terhadap obligasi pemerintah AS semakin melemah.

Tiga Tantangan Struktural yang Dihadapi Obligasi Publik AS:

Defisit Anggaran Tak Terkendali: Defisit yang mencapai triliunan dolar setiap tahun membuat ukuran utang terus membengkak menjadi lebih dari 35 triliun dolar.

Politik yang terpolarisasi: Krisis batas utang yang berulang mengancam peringkat kredit obligasi pemerintah AS.

Tren De-Dollarization: Banyak negara mencari untuk mengurangi ketergantungan pada dolar AS dan utang AS, melemahkan dasar permintaan untuk utang AS.

Dalam konteks ini, analis menyatakan bahwa emas itu sendiri tidak berubah, tetapi standar pengukurannya sedang runtuh. Sejak tahun 1970-an, nilai tukar mata uang utama seperti pound sterling dan franc Swiss terhadap emas telah terdepresiasi 70% hingga 90%. Ini bukan emas yang menguat, tetapi mata uang fiat yang terdepresiasi. Ketika bank sentral di berbagai negara mencetak uang, satu-satunya aset yang tidak dapat dicetak secara alami mendapatkan premi.

Bitcoin sebagai emas digital sedang menunggu momen perputaran

Namun, bahkan posisi dominasi emas menghadapi tantangan baru. Investor cryptocurrency Lark Davis menunjukkan bahwa meskipun harga emas turun 5% minggu lalu, mencatat penurunan harian terbesar sejak 2013, Bitcoin justru naik 3%. Dia berkata: “Jika BTC menyerap sebagian kecil dari nilai pasar emas, itu bisa menandai awal dari lonjakan gila… 1% setara dengan 134000 dolar, 3% setara dengan 188000 dolar.”

Pandangan beliau sejalan dengan postingan Mister Crypto yang menyatakan bahwa “yang berikutnya adalah emas digital”, menandakan bahwa sebuah rotasi sedang perlahan-lahan terbentuk. Total kapitalisasi pasar emas sekitar 13 triliun dolar, sementara kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini sekitar 2 triliun dolar. Jika hanya 1% dari dana emas mengalir ke Bitcoin, itu akan menghasilkan permintaan tambahan sebesar 130 miliar dolar, cukup untuk mendorong harga BTC naik secara signifikan.

Perbandingan antara Bitcoin dan emas semakin menjadi topik hangat di kalangan investor. Keduanya memiliki sifat kelangkaan, tidak dikendalikan oleh satu pemerintah, dan dapat berfungsi sebagai penyimpan nilai. Namun, Bitcoin memiliki keunggulan yang tidak dimiliki emas: dapat dibagi, dapat dipindahkan, dan dapat diverifikasi. Anda dapat mengirim Bitcoin ke seluruh penjuru dunia dalam hitungan detik, sedangkan pengangkutan emas memerlukan logistik, asuransi, dan perantara kepercayaan.

Namun, jika penurunan harga emas terlihat sangat tajam, para pelaku industri menyatakan bahwa ini sebagian besar bersifat mekanis. Sebuah transaksi besar ETF (Exchange Traded Fund) memicu volatilitas algoritmik. Seorang analis menyatakan: “Tidak ada tokoh penting yang menjual.” ETF emas China bahkan meningkatkan kepemilikan selama periode penjualan. Penurunan teknis ini justru memberikan peluang masuk yang lebih baik, dan tren jangka panjang tidak berubah.

Era Aset Nyata Telah Tiba, Kepercayaan Terhadap Mata Uang Fiat Terus Menghancurkan

Menggabungkan semua faktor di atas, para penjaga mata uang dunia (termasuk lembaga yang menerbitkan mata uang fiat) dengan tegas beralih ke aset keras. “Jika orang-orang yang mengontrol mesin pencetak uang sedang mengumpulkan emas, apa yang harus kita kumpulkan?” komentar Crypto Jargon. Pertanyaan ini langsung mengarah pada inti: Mengapa investor biasa harus terus mempertahankan ketika Bank Sentral sendiri tidak mempercayai uang kertas?

Kondisi keuangan global saat ini adalah bahwa bank sentral di berbagai negara, yang selama beberapa dekade menjual emas, kini setiap tahun membeli jumlah emas yang mencapai rekor, yang mungkin menentukan arah pasar dan mata uang itu sendiri dalam dekade mendatang. Ini bukan hanya penyesuaian alokasi aset, tetapi juga tantangan mendasar terhadap tatanan keuangan yang ada. Obligasi pemerintah Amerika Serikat yang dulunya dianggap sebagai “aset tanpa risiko”, kini mitos ini mulai runtuh saat bank sentral asing mulai mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan cadangan emas.

Tiga Tren yang Harus Diperhatikan Investor：

Pembelian emas oleh Bank Sentral akan berlanjut: Tren pembelian selama 16 tahun berturut-turut tidak akan mudah dibalikkan

Permintaan Obligasi AS Menurun Secara Struktural: De-dollarization Mendorong Bank Sentral Asing Mengurangi Kepemilikan Obligasi AS

Rotasi Emas Digital Segera Datang: Bitcoin mungkin menyerap sebagian aliran dana emas.

Bagi investor individu, tren makro ini memberikan panduan arah yang jelas. Memiliki proporsi tertentu dari aset keras (emas, bitcoin, atau aset tahan inflasi lainnya) bukan lagi strategi agresif, melainkan respons rasional terhadap perilaku Bank Sentral. Ketika lembaga yang menerbitkan mata uang membeli emas, mengikuti arah uang pintar adalah pilihan yang bijak.