Mengapa Pasar Bertaruh pada Kenaikan Perak ke Wilayah Tiga Digit

Kenaikan luar biasa logam putih ini menimbulkan pertanyaan penting tentang penilaian dan apa yang harus diketahui investor tentang posisi masa depan. Perak telah menarik perhatian pasar yang diperbarui pada tahun 2025, dengan harga naik lebih dari 50% dalam hanya sembilan bulan untuk mencapai $44,11 pada 22 September—menandai puncak tertinggi selama 14 tahun. Rally ini berasal dari konfluensi beberapa faktor: meningkatnya ketegangan geopolitik, ketidakpastian perdagangan, dan ketidakseimbangan struktural pasokan-permintaan yang semakin sulit diabaikan.

Di balik pergerakan pasar ini terdapat sebuah tesis berani dari Keith Neumeyer, CEO First Majestic Silver, yang secara konsisten mendukung harga perak tiga digit. Keyakinannya yang sudah lama—yang telah diungkapkan secara publik sejak setidaknya 2017—berdasarkan pada premis fundamental: pasar perak beroperasi di bawah kondisi defisit yang terus-menerus, namun harga tetap jauh terputus dari ekonomi dasar.

Kasus Struktural: Mengapa Matematika Pasokan-Permintaan Mengarah ke Atas

Posisi Neumeyer didasarkan pada data yang menantang kebijaksanaan konvensional. Operasi penambangan di seluruh dunia memproduksi sekitar 800-825 juta ons perak pada tahun 2022, namun konsumsi global mencapai 1,2-1,4 miliar ons per tahun. Kesenjangan ini mencerminkan permintaan yang meningkat dari teknologi baru: kendaraan listrik, panel surya, infrastruktur energi terbarukan, dan elektronik canggih semuanya membutuhkan perak dalam jumlah yang sulit dipenuhi oleh rantai pasokan tradisional.

Defisit struktural ini bukan hal baru—telah melebar selama enam tahun berturut-turut. Kekurangan ini telah mengurangi inventaris di atas tanah sekitar 500 juta ons dalam beberapa tahun terakhir, menurut analis logam mulia. Pasokan perak fisik yang disimpan di vault London Bullion Market Association telah menyusut 30-40%, dibandingkan dengan penurunan cadangan emas hanya 3-4%. Asimetri ini menunjukkan potensi kerentanan terhadap gangguan pasokan.

Ekonomi yang mendukung harga yang lebih tinggi cukup sederhana: jika permintaan industri dan investasi terus melebihi produksi tambang, keseimbangan memerlukan kenaikan harga untuk mendorong ekspansi ekstraksi. Pada tingkat saat ini, ekonomi penambangan perak tetap menantang; operator membutuhkan harga yang jauh lebih tinggi untuk membenarkan investasi modal dalam proyek baru.

Mekanisme Pasar: Mengapa Harga Tiga Digit Tetap Kredibel

Beberapa suara terhormat kini meniru atau melebihi tesis $100 Neumeyer. Willem Middelkoop dari Commodity Discovery Fund secara terbuka menyatakan bahwa perak bisa dengan nyaman mencapai $100 dalam dekade mendatang. Gary Savage menyarankan $100 “akan sangat mudah,” dengan $500 mungkin dalam 3-4 tahun. Frank Holmes dan Mark O’Byrne keduanya mengakui target harga $100-$150 dalam jangka waktu beberapa tahun.

Ini bukan prediksi pinggiran. Model InvestingHaven memproyeksikan $49 pada akhir-2025, $77 pada 2027, dan $82 pada 2030. Tavi Costa mengharapkan harga baru dalam 12 bulan dan $50 dalam enam bulan. Bahkan Mani Alkhafaji, wakil presiden pengembangan korporat First Majestic, merujuk pada argumen statistik yang mendukung setidaknya $70 sebagai target menengah.

Dasar analisis ini didasarkan pada rasio produksi versus rasio harga. Saat ini, tambang memproduksi sekitar 7,5 ons perak per ons emas (rasio 1:7.5), namun pasar menetapkan harga perak sekitar 1:90-1:92 terhadap emas. Perbedaan ini—apakah disebabkan oleh dominasi moneter emas secara historis, fokus komunitas investasi yang lebih besar, atau konsentrasi permintaan perhiasan—menciptakan asimetri yang menurut siklus sejarah akhirnya akan terselesaikan melalui depresiasi emas atau apresiasi perak.

Permintaan Industri: Mesin Pertumbuhan yang Terabaikan

Selain narasi investasi, fundamental permintaan fisik patut diperhatikan. Produsen panel surya semakin meningkatkan kandungan perak untuk meningkatkan efisiensi energi, dengan India secara agresif memperluas penggunaan surya setelah perubahan kebijakan. Infrastruktur energi terbarukan di seluruh dunia bergantung pada perak; tren elektrifikasi di berbagai kendaraan, modernisasi jaringan, dan teknologi baterai memastikan konsumsi industri tetap kuat terlepas dari siklus ekonomi.

Anchor industri ini berbeda secara penting dari permintaan logam mulia: kurang sensitif terhadap suku bunga dan terkait dengan komitmen transisi energi jangka panjang. Bahkan selama perlambatan ekonomi, mineral penting yang dibutuhkan untuk elektrifikasi mempertahankan permintaan. Pembatasan pasokan LBMA yang disebutkan sebelumnya menegaskan bahwa kelangkaan fisik—bukan posisi spekulatif—semakin mendefinisikan dinamika pasar perak.

Mengapa Skeptis Harus Mempertimbangkan Kembali

Konteks sejarah penting. Perak sebelumnya mencapai hampir $50 per ons di tahun 1970-an dan menggoda dengan tingkat serupa pada 2011, keduanya didorong oleh permintaan investasi yang kuat. Komoditas ini menghabiskan sebagian besar tahun 2010-an di kisaran $15-$18 tetapi sebagian besar tetap di atas $20 sepanjang dekade 2020-an. Dari lonjakan $28,50 pada Agustus 2020 hingga $29,26 pada April 2024—puncak 11 tahun(, perak telah menunjukkan kapasitas berulang untuk mendekati $30.

Momentum saat ini—kenaikan 50% tahun ini dengan puncak 14 tahun baru—menunjukkan resistansi psikologis di $30, $40, dan level harga yang lebih tinggi mungkin menjadi semakin permeabel. Ketika mempertimbangkan apakah akan membangun eksposur ke logam mulia atau saat mengevaluasi posisi portofolio dalam pasar yang volatil, memahami kasus struktural perak menjadi sangat penting.

Pasar derivatif paper menyajikan pertimbangan lain. Bank secara historis mengelola kontrak berjangka perak dengan relatif mudah pada tingkat harga yang lebih rendah; namun, percepatan pengurangan pasokan fisik menciptakan risiko pengiriman yang nyata. Jika COMEX menghadapi situasi di mana penyelesaian kas menjadi perlu daripada pengiriman fisik, skenario panic-buying bisa berkembang dengan cepat.

Apa yang Diharapkan Para Ahli dalam Berbagai Kerangka Waktu

Konsensus yang muncul di antara pelaku pasar menunjukkan tiga zona potensial:

Jangka pendek )6-12 bulan(: Harga berpotensi menguji $50, dengan keyakinan analis tinggi mengingat momentum terbaru dan premi geopolitik.

Jangka menengah )2-3 tahun(: Pergerakan menuju kisaran $70-) didukung oleh percepatan permintaan industri dan penarikan inventaris yang berkelanjutan. Mark O’Byrne secara khusus menyebut target 3-5 tahun sebesar $100-$150.

Jangka panjang $100 5+ tahun(: Wilayah tiga digit tampaknya kredibel jika kondisi defisit tetap berlanjut dan adopsi teknologi meningkat. Proyeksi InvestingHaven 2027-2030 )$77-$82( sedikit konservatif dalam kerangka ini, meskipun beberapa peserta melihat $500+ sebagai kemungkinan jika dinamika panik terwujud.

Untuk Investor yang Mengevaluasi Eksposur Perak

Berbagai jalur tersedia untuk mendapatkan partisipasi pasar perak. Saham perusahaan penambangan memberikan eksposur leverage terhadap apresiasi harga logam. ETF menawarkan eksposur keranjang yang terdiversifikasi. Kontrak berjangka memungkinkan trader yang canggih mengambil posisi arah. Logam fisik—baik koin maupun batangan—menyediakan kepemilikan nyata tanpa risiko counterparty.

Warren Buffett melalui Berkshire Hathaway mengumpulkan 129 juta ons antara 1997-1998, sebagian besar dengan harga di bawah ), menunjukkan bahwa modal institusional mengakui potensi perak ketika valuasi tampak menarik. Harga saat ini, meskipun jauh lebih tinggi, tetap modest relatif terhadap model penyesuaian produksi dan proyeksi pasokan ke depan.

Bagi mereka yang mempertimbangkan bagaimana mengalokasikan modal atau menilai apakah perak layak dimasukkan ke portofolio, defisit struktural, percepatan permintaan industri, dan perbedaan harga yang melebar terhadap rasio produksi menyajikan argumen substantif. Apakah $5 terwujud dalam kerangka waktu Neumeyer atau muncul secara bertahap, tetap tidak pasti, tetapi tesis arah ini tampaknya didasarkan pada mekanisme pasokan-permintaan yang nyata daripada fantasi spekulatif.

Pasar secara efektif memperhitungkan kemungkinan penilaian perak yang lebih tinggi. Apakah posisi Anda mencerminkan konsensus yang muncul ini atau tetap skeptis, bukti ini layak dipertimbangkan secara serius saat logam mulia terus mengubah kalkulus lanskap investasi.