Haruskah Anda Menahan atau Keluar dari Posisi Costco (COST) Anda? Pemeriksaan Realitas Penilaian 2026

Paradoks Penilaian yang Dihadapi Investor Blue Chip

Sebagai saham blue chip, Costco Wholesale (NASDAQ: COST) telah lama mewakili stabilitas dan pengembalian yang konsisten untuk portofolio jangka panjang. Namun angka-angka menceritakan kisah yang rumit bagi investor yang memasuki tahun 2026. Diperdagangkan pada $860 per saham dengan multiple valuasi sebesar 42 kali laba saat ini dan hasil dividen ke depan sebesar hanya 0,6%, Costco menghadirkan ketegangan menarik: fundamental bisnis yang solid dipadukan dengan potensi kenaikan terbatas dalam jangka pendek.

Performa terbaru saham ini menegaskan konflik tersebut. Dalam setahun terakhir, Costco menurun lebih dari 10% sementara S&P 500 naik 16%. Dari rekor tertinggi bulan Februari, saham ini telah mundur hampir 20%—sebuah penarikan yang menimbulkan pertanyaan sah tentang apakah valuasi saat ini meninggalkan ruang untuk apresiasi yang berarti.

Mengapa Model Bisnis Costco Tetap Tangguh

Mesin operasional Costco terus berkinerja stabil di berbagai dimensi. Model gudang tergantung pada dinamika sederhana namun kuat: biaya keanggotaan mendorong profitabilitas, memungkinkan retailer ini beroperasi dengan margin produk yang sangat tipis. Dengan memanfaatkan skala untuk mendapatkan syarat pemasok yang lebih baik dan menjaga pilihan produk yang sengaja terbatas, Costco meminimalkan hambatan inventaris sekaligus memaksimalkan daya beli.

Angka-angka mengonfirmasi kekuatan ini. Dalam periode lima tahun dari tahun fiskal 2020 hingga 2025, Costco mencapai:

• Pertumbuhan penjualan sebanding meningkat menjadi 7,6% di tahun fiskal 2025, dari 5,2% di tahun fiskal 2023
• Perluasan gudang berkembang dari 795 lokasi menjadi 914, menambah 119 fasilitas
• Basis pemegang kartu bertambah dari 105,5 juta menjadi 140,6 juta anggota
• Tingkat pembaruan secara konsisten mendekati 90%, mencapai 90,5% secara global

Kenaikan biaya keanggotaan pertama dalam tujuh tahun pada September lalu membuktikan kekuatan daya tawar harga Costco. Perusahaan tidak hanya mempertahankan tingkat pembaruannya tetapi juga terus menambah anggota baru. Pada kuartal pertama tahun fiskal 2026, penjualan sebanding naik 6,4% saat jumlah gudang mencapai 923 lokasi dan pemegang kartu melampaui 145,9 juta—meskipun tingkat pembaruan sedikit menurun menjadi 89,7%.

Faktor Pertumbuhan Mendatang: Apa yang Ada di Peta Jalan Costco 2026

Costco berencana membuka 28 gudang baru selama tahun fiskal 2026, dikurangi dari target awal 35 gudang karena penyesuaian waktu di Spanyol, namun tetap sejalan dengan kecepatan ekspansi tahunan historisnya sebesar 25-30 unit. Perusahaan tetap berkomitmen menambah lebih dari 30 gudang setiap tahun di masa mendatang.

Selain ekspansi fisik, Costco mengarahkan investasi ke platform e-commerce-nya, yang melampaui pertumbuhan penjualan gudang tradisional. Peningkatan online dan peningkatan infrastruktur logistik harus mampu menangkap peluang pendapatan tambahan.

Salah satu faktor yang lebih tenang namun signifikan adalah tingkat keanggotaan Eksekutif. Segmen dengan nilai lebih tinggi ini tumbuh 9,1% dari tahun ke tahun menjadi 39,7 juta anggota (27% dari total pemegang kartu) di kuartal pertama tahun fiskal 2026. Saat Costco menggeser komposisinya ke arah anggota premium ini, yang menerima diskon dan manfaat yang lebih luas, hal ini menciptakan peluang pendapatan dan margin tambahan.

Ekspektasi analis untuk tahun fiskal 2026 memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 8% dan pertumbuhan EPS yang disesuaikan sebesar 11%. Untuk tahun fiskal 2027, ekspektasi moderat menjadi 7% pertumbuhan pendapatan dan 10% ekspansi EPS.

Tantangan Penilaian Jangka Pendek

Bisnis inti Costco layak mendapatkan kredit atas ketahanannya. Inflasi yang meningkat dan tarif dapat menekan margin kotor dalam jangka pendek, namun jalur ekspansi fundamental tampak berkelanjutan. Masalahnya, bagaimanapun, bukanlah bisnis—melainkan harga.

Dengan 42 kali laba, Costco diperdagangkan dengan valuasi premium yang meninggalkan ruang terbatas untuk ekspansi multiple. Lebih bermasalah lagi bagi investor yang fokus pada pendapatan, hasil 0,6% menawarkan perlindungan pendapatan minimal saat suku bunga turun. Dua faktor ini—valuasi yang tinggi dan hasil yang kecil—membatasi potensi apresiasi saham dalam jangka pendek.

Bagi investor yang sudah memiliki Costco, argumen untuk mempertahankan tetap masuk akal. Pertumbuhan yang dapat diprediksi, karakteristik defensif, dan potensi penggabungan jangka panjang cocok untuk strategi beli dan tahan daripada perdagangan jangka pendek. Namun, pembeli potensial harus menyadari bahwa harga saat ini sudah mencerminkan sebagian besar berita baik.

Keputusan untuk 2026

Costco tetap menjadi investasi jangka panjang yang kompeten, layak mendapatkan klasifikasi saham blue chip melalui eksekusi yang konsisten dan ketahanan pasar. Tetapi lingkungan valuasi menunjukkan bahwa kesabaran mungkin lebih baik daripada agresi. Daripada mengejar harga saat ini, investor baru dalam posisi ini sebaiknya menunggu titik masuk yang lebih menarik. Bagi pemegang saham yang ada, mempertahankan dan membiarkan bisnis tumbuh ke dalam valuasinya adalah jalan yang lebih masuk akal daripada keluar di pasar yang tidak pasti saat ini.