COIN第2四半期の深堀り:製品拡大の中、収益は予想を下回り、利益は予想を上回った

ブロックチェーンインフラ企業コインベース (NASDAQ:COIN)は、2025年の第2四半期にウォール街の収益予想を下回りました。売上は前年同期比で3.3%増の15億ドルに達しました。非GAAPの1株あたりの利益は5.14ドルで、アナリストのコンセンサス予想を大きく上回りました。

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Coinbase (COIN) Q2 CY2025のハイライト:

• **売上高:アナリスト予想15億6,000万ドルに対し、15億ドル、(3.3%増、前年比4.3%増、miss)

• 調整後EPS: $5.14 対 アナリスト予想の $1.49 (大幅な上回り)
• 調整後EBITDA: $512.1百万 vs アナリスト予想の$588.7百万 (34.2% マージン、13% ミス)

• 営業利益率:** -1.6%(前年同期の23.7%から低下)
• 月間取引ユーザー数: 870万人(前年同期比50万人増)
• 時価総額: 828億9,000万ドル

StockStoryの見解

Coinbaseの第二四半期は、収益成長がウォール街の期待を下回ったため、ネガティブな市場反応に見舞われましたが、非GAAP利益は大幅に上回りました。経営陣は、取引量の減少を主な要因として挙げ、これは暗号資産のボラティリティの低下とステーブルコインペアの価格設定の戦略的シフトによるものです。CFOのアレシア・ハースは、「暗号資産のボラティリティは16%減少しましたが、平均暗号価格の時価総額はほぼ横ばいでした」と述べ、市場状況と意図的なビジネス決定が四半期の結果に与える影響を強調しました。また、同社は大規模なデータ流出事件の影響で営業費用が増加し、マージンに重くのしかかりました。

今後、Coinbaseのガイダンスは、新しい製品の発売に対する楽観主義、より好意的な規制環境、そして予想される資産価格の上昇とボラティリティによって形作られています。経営陣は、デリバティブの提供を拡大するための継続的な投資、分散型取引所の統合計画、及びBaseブロックチェーンとステーブルコイン決済プラットフォームのより広範な採用を促進するための取り組みを強調しました。CEOのブライアン・アームストロングは、「規制の明確化が進む中で成長の機会は大幅に拡大しました」と述べましたが、これらの取り組みを支えるためには、今後の費用の増加—人員の増加やマーケティングの強化を含む—が必要になると警告しました。

経営陣の発言からの重要な洞察

経営陣は、四半期の業績に対する主な影響として、市場ダイナミクスの変化、戦略的価格変更、製品エコシステムの継続的な拡大を指摘しました。

• 取引量の減少: 市場のボラティリティの低下と、ステーブルコイン取引ペアの手数料を意図的に引き上げたことにより、消費者と機関の取引量が急激に減少しました。これにより、全体的な暗号資産価格が安定しているにもかかわらず、取引収益が減少しました。
• デリバティブスイートの拡張: Coinbaseは米国で永続的な先物と24時間365日のビットコインおよびイーサリアム契約を開始し、デリバティブ市場への浸透における初期の進展を示しました。初期の指標は週ごとの取引量が倍増していることを示していますが、経営陣は即時の収益化よりも流動性とエンゲージメントに焦点を当て続けることを強調しました。
• 'すべての取引所'に関する進展: 同社はすべての資産クラスを取引するためのワンストッププラットフォームになるという目標を前進させており、Coinbaseアプリへの分散型取引所の統合予定や、トークン化された株式及びより広範な資産トークン化戦略の計画的な導入を行っています。
• サブスクリプションおよびサービスの成長: 取引は減少しましたが、USDCステーブルコインの残高、ステーキング、カストディによって推進されたサブスクリプションおよびサービスの収益は堅調に推移しました。しかし、イーサリアムとソラナの資産価格の低下やプロトコル報酬率の低下が、ネイティブユニットの成長を相殺しました。
• データ侵害の影響: 重大なデータ盗難事件により、3億0700万ドルの費用が発生し、経営陣はサイバーセキュリティおよびカスタマーサポートへの投資を加速させることを促しました。これには、より多くの機能を社内に取り入れ、オンショア業務を拡大することが含まれます。

ストーリーは続く### 未来のパフォーマンスの推進要因

Coinbaseのフォワードガイダンスは、暗号市場の活動の増加、製品の拡充、規制の明確化に対する期待に支えられていますが、実行やセキュリティなどの継続的なリスクも認識しています。

• 規制環境と拡大: 経営陣は、米国における新たな規制の明確化を、トークン化された資産や暗号ネイティブの金融サービスのより広範な採用の触媒と見なしており、最近のSECの取り組みにより、トークン化された株式やスーパーアプリのような製品を立ち上げることがより実現可能になっている。
• 製品の多様化と採用: 企業は、新しい収益源を成長させることを目指して、デリバティブの継続的な開発、分散型取引所の統合、およびBaseブロックチェーンとステーブルコインの決済のスケーリングを通じて、小売および機関ユーザーの両方をターゲットにしています。
• セキュリティとインフラへの投資: データ侵害を受けて、コインベースはサイバーセキュリティ、自動化、顧客サービスインフラへの投資を増加させており、経営陣はこれが顧客の信頼と長期的なスケーラビリティを支えるために不可欠であると考えていますが、これらの投資は短期的にはマージンに圧力をかけることになります。

今後の四半期における触媒

私たちの研究チームは、(1) 分散型取引所の統合とトークン化された株式の取り組みの展開と採用、(2) ベースブロックチェーンとステーブルコイン決済ビジネスの成長軌道と収益化、そして(3) クリプト・アズ・ア・サービスのための機関パートナーシップ拡大の進捗を注意深く監視します。規制政策とサイバーセキュリティにおける発展も、実行リスクと成長の持続可能性を追跡するための最優先事項であり続けます。

コインベースは現在324.38ドルで取引されており、利益発表前の377.63ドルから下落しています。この株にチャンスはあるのでしょうか？私たちの完全な調査報告書(をご覧ください。無料)です。

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