暗号通貨などのETFは、年間で8,000億ドル以上の金を引き付け、市場の回復力を高め、連邦準備制度理事会の伝統的な支配に挑戦しました

ウォール街のクラシックな論理が覆されています。かつては、連邦準備制度（FED）の通貨政策が市場リスク感情の唯一の指標でした。今や、ETF主導の「自動運転効果」が新たな強力な力を形成し、市場の持続的なポンプを促進し、経済の疲弊の兆候すら無視しています。

「自動運転効果」とは、非弾力的なお金の流れが絶え間なく続くこと

ブルームバーグによると、この「自動運転効果」とは、資金が機械的かつ非弾性的な方法で市場に絶え間なく流入することを指し、その主な出所は次の通りです：

• 退職貯蓄：アメリカの労働者の給与は401(k)プランなどの退職口座に継続的に流入しています。最新のデータによると、アメリカ人が保有する雇用主提供の「確定拠出型プラン」の資産総額は12.2兆ドルに達しており、その中で401(k)プランの資産は8.7兆ドルです。
• パッシブ投資：ますます多くの退職資金が「ターゲットデートファンド」や「ロボアドバイザー」などの「ワンクリック設定」モデルを通じて、自動的かつ定期的に低コストのパッシブ投資ツール、特にETFやインデックスファンドに流入しています。
• 継続的な注入：これは「永久機関」を生み出し、評価、市場の感情、またはマクロデータに関係なく、資金が定められた計画に従って市場に流入します。記事によれば、今年に入ってから、暗号通貨ETFを含む同様の製品は8000億ドル以上の資金流入を引き寄せており、そのうち先月だけで1200億ドル以上が流入しました。この資金の流れは4月の市場の変動時にも途切れることはありませんでした。

変化する市場ダイナミクス

この文化と資金の流れの変化は、連邦準備制度（FED）が「唯一のリスク指揮者」としての役割を変えつつある。連邦準備制度（FED）の基準金利は依然として債券や評価に影響を与えているが、ETFの「マーケットメイキング」能力は無視できない。新しい研究によれば、連邦準備制度（FED）が予期せず金利を引き下げると、広範なインデックスファンドが上昇を増幅することが示されている；逆に、予期せず金利を引き上げると、下落を緩和することができる。これは、ETFの購入と売却メカニズムが一度に一群の株式を売買するため、市場の需要を増幅または減少させるからである。

この新しい市場のダイナミクスは、労働市場のデータが悪化し、インフレへの懸念が続く中で、S&P 500指数が依然として最高値を更新し続ける理由を説明しています。ゴールドマン・サックスのCEOデイビッド・ソロモンが言うように、これほど高いリスク嗜好が見られると、連邦準備制度（FED）の政策金利は「特に制限的ではないように見える」とのことです。

潜在リスクと未来の展望

資金の継続的な流入は市場に強力な支援を提供していますが、潜在的なリスクは依然として存在します。ETFは株式のように取引されますが、その中にはレバレッジや流動性の低い資産が含まれているものもあります。投資家の信頼が揺らぐと、償還ラッシュが集中して発生する可能性があり、市場の変動が拡大することになります。

モルガン・スタンレーのストラテジスト、ニコラオス・パニギルツォグルによると、市場は金利予測のわずかな調整を気にしないかもしれませんが、連邦準備制度（FED）が完全に予想外の「利下げしない」というシグナルを発表した場合、それが市場の真の懸念を引き起こすでしょう。

まとめ

この記事の分析は、現代金融市場における深刻な変化を明らかにしています：自動退職貯蓄によって推進される受動的投資が、ETFを通じて新たな強力な力を形成しており、その影響力は連邦準備制度（FED）の伝統的な通貨政策ツールに挑戦しています。この力は、市場が不利な経済データに直面しても異常な回復力を示すことを可能にしています。これは連邦準備制度（FED）が重要でなくなったことを意味するわけではありませんが、確かに連邦準備制度（FED）がウォール街の唯一の支配者ではなくなったことを示しています。今後の市場は、連邦準備制度（FED）の政策と絶え間ない受動的資金の流入によって共同で形作られ、より複雑で多面的な金融エコシステムを形成するでしょう。