暗号資産ブラックフライデー：200億ドルの清算が史上最大のレバレッジ削減の嵐を引き起こす方法？

10月10日、暗号資産市場は歴史上最も悲惨な「ブラックフライデー」を経験し、24時間以内に約200億ドルが強制的に暗号資産の決済ポジションにされ、650億ドルの未決済の先物契約が瞬時に蒸発しました。Hyperliquidは1日で100億ドル以上の決済を処理し、アルトの注文簿には一時的に流動性の真空が生じました。

ブラックフライデー：史上最大の1日でのレバレッジ解消事件

10月10日、暗号資産市場は24時間以内に約190億から200億ドルの強制暗号資産清算を吸収しました。これは史上最大の単日レバレッジ解消イベントであり、過去のいかなる市場崩壊の規模をも超えています。

· 清算スケールの分布

主要な取引所の清算データ:

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今回のブラックフライデーの決済事件の最も顕著な特徴は、決済が海外取引所に高度に集中していることです。Hyperliquidは最大の決済量を吸収しており、CEXのシェアはこの規模の事件の典型的な分布よりもはるかに小さいです。

先物市場の構造崩壊

Bitwiseの投資ポートフォリオマネージャーであるJonathan Manは、連鎖反応の期間中に各取引所で約650億ドルの先物未決済ポジション（OI）が消失し、ポジションが7月の水準に強制的にリセットされたことを計算しました。

市場構造の変化:

CMEの安定性：売却プロセス中に比較的大きな割合のビットコイン先物OIを維持し、機関ポジションが比較的安定していることを示しています。

現物市場ランキングの再編成： Coinglassのデータによると、CMEなどが名目上のランキングで上位のビットコイン先物取引所となっています。

レバレッジ完全清算： 混雑したロングポジションからディフェンシブポジションにリセットする

この規模のデレバレッジが1取引日内に完了し、市場のレバレッジ率がブラックフライデー前に極度に脆弱なレベルに蓄積されていることを示しています。

資金調達率が急落:過熱から凍結まで

ブラックフライデーの最も劇的な指標の変化は、永続契約の資金調達率に発生しました。この市場のレバレッジと感情を反映する重要なデータは、わずか数時間のうちに氷と火の両方を経験しました。

· ビットコイン資金調達率崩壊

10月10日と11日の期間中、各主要通貨ペアの永続的な交換融資利率は負の値またはゼロに近づきました。Glassnodeは、総融資額が2022年の熊市以来の最低水準にあり、暗号資産の清算による徹底的なデレバレッジを確認しました。

為替資金調達率の追跡:

谷間付近で、取引所トラッカーは複数の取引所の8時間の資金調達サイクルが中立から負の値の動向を示していることを記録しました。これは、市場が極度の強気から慎重に転換している明確な信号です。

週末までに、Deribitのビットコイン契約の月次価格は年率8%程度に回復し、やや過熱気味から中立へと変わり、その後脆弱性が低下するにつれて試験的に再び急勾配の動きが見られました。

アルトの資金調達率がさらに急落

アルトの永続契約の反転はより劇烈です。10月11日、Solanaの8時間資金調達率は-0.23%付近で何度も変動し、これは珍しい、広範囲な「買い手」パターンであり、強気ポジションが過密な強気から防御的ポジションに転向したことを示しています。

· これは何を意味しますか？

1、負金利率はショートポジションがロングポジションに費用を支払う必要があることを示しています。

2、市場の感情は極度の貪欲から極度の恐怖に変わった

3、大量のレバレッジロングが強制決済された後、生き残った者は慎重に転じる

この変化は、アルトの未決済ポジション（OI）の暴落と、各期日到来の先物ベースの急激な圧縮が同時に発生しており、ビットコインを中心に行われるレバレッジの整理の典型的な痕跡です。

ETF流入動態が重要なタイミングを明らかにする

アメリカ現物ビットコインETFの資金フローの順序は、今回のブラックフライデー清算事件を理解するための重要な手がかりを提供しました。

· 流入が弱まる兆候の早期警告

Farside Investorsのアメリカの現物ビットコインETFへの資金流入に関するデータは明確な周期を示しています：

ブラックロック IBIT の流入変化：

10月7日：流入89.94億ドル（ピーク）

10月8日:4億2,620万ドルの流入(減速し始め)

10月9日：流入2.555億ドル（明らかに減速）

10月10日（ブラックフライデー）：流入はわずか7420万ドル（92%の暴落）

その他の主要なETFの更新:

富達 FBTC： 10 月 9 日に 1,320 万ドルが流出しました

グレイスケール GBTC： 10月9日に4,550万ドルを償還

全体：10月10日の純流入は450万ドルの負値に転じ、連続9日間の純流入が終了しました。

タイミング解析の重要性

資金の流動の順序は、ブラックフライデーの形成メカニズムを明らかにします：

10月7-8日：ETFの大量流入が価格とレバレッジを押し上げる

10月9日：流入が減速しているが、デリバティブのレバレッジは依然として高水準にある

10 月 10 日： ETF は純流出に転じ、融資と基差が大幅に圧縮 = 暗号資産の決済ポジションが触発される

デリバティブのレバレッジの排除に伴い、現物ETFの需要が徐々に減少しており、この二重の圧力は激しい変動と迅速な安定のメカニズムを説明するのに役立っています。

流動性真空：アルトコインの極端な瞬間

ブラックフライデーの最も驚くべきシーンは、アルトコイン市場の流動性の真空の中で発生しました。

· 価格がほぼゼロに急落

圧力は注文簿の最も薄い部分に集中しています。一部のアルトは、特定の取引所で価格が一時的にゼロに近い水準まで下落しました。これは、レバレッジ決済ポジションの調整により、特定の通貨ペアに一時的な空洞が発生したためです。

· なぜアルトコインはより深刻な影響を受けるのか？

ETFのサポートの欠如：機関レベルの需要の低下に対する緩衝がない

クロスマージン担保品の売却：複数のアルトコインが同時に担保として売却される

負の資金調達の拡大：アルトコインの永続契約における負の資金調達はさらに極端です

流動性の不均衡：オーダーブックの深さはビットコインには遠く及ばない

アルトはこれらのメカニズムを通じて、デリバティブのレバレッジ解除のすべての影響を吸収し、ロングテール損失を拡大しました。

· ビットコインの相対的な弾力性

極めて否定的な暗号資産の決済ポジション事件が発生したにもかかわらず、発表時点では：

ビットコイン：歴史的な最高値126,000ドルから8%下落し、取引価格は115,058.29ドルです。

ビットコインの安定の理由： より深い注文簿 + 継続的に発展するETF買い手群 + CME機関ポジションの安定

ブラックフライデー後の市場反発

驚くべきことに、市場は歴史上最大の暗号資産の決済ポジションを経験した後、驚くべき回復力を示しました。

· 主要な資産リバウンドデータ

10月10日のブラックフライデー以降のパフォーマンス：

イーサリアム：上昇10%

XRP:10%上昇

ドージコイン： 上昇 10%

BNB： 15.6% 上昇し、10 月 13 日に 1,375.11 米ドルの歴史的最高値を記録しました。

ソラナ：8.3%の上昇

カルダノ:13%上昇

なぜ迅速に反発できるのか？

レバレッジの解消の健康効果：

強制売却の減少：脆弱なレバレッジポジションはクリアされました

基差の穏やかな再構築：先物プレミアムが健康的な水準に戻る

資金調達率の正常化:極度のパニックからフラットへ

流動性の再参入：マーケットメイカーの参加度を拡大する

市場の暴落後、これらの信号は市場が一週間前の脆弱性を克服し、次の上昇のためのより堅固な基盤を築いたことを示しています。

ブラックフライデーの3つの教訓

今回の史上最大の暗号資産決済ポジション事件は、投資家に貴重な経験を提供しました：

レバレッジリスクは常に存在する：650億ドルの先物OIが一日で消失し、極端なボラティリティの下で過剰なレバレッジが防御能力を持たないことを証明しています。

ETFの流入は先行指標です：流入の減速はブラックフライデーの到来を示唆しており、ETFの資金の流れを追跡することがリスク警告となります。

レバレッジを外した後はより健康：苦しい清算プロセスがシステムの脆弱性を排除し、その後の反発の条件を整えました。