トークン化の爆発！スタンダードチャータードは2028年に規模が2兆ドルに達すると予測し、イーサリアムが独占する。

スタンダードチャータード銀行のデジタル資産研究責任者ジェフリー・ケンドリックは、トークン化された現実世界の資産（RWA）の時価総額が現在の約350億ドルから2028年末までに2兆ドルに急増し、約5,600%の増加を遂げると予測しています。ケンドリックは、ほとんどすべてのオンチェーン活動がイーサリアム上で行われると予想しており、その理由はイーサリアムメインネットが10年以上安定して運用されており、ネットワークの中断が一度も発生していないからです。

350億から2兆のトークン化革命の道筋

! トークン化された市場規模

(出典:RWAXYZ)

トークン化とは、伝統的な資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換し、世界的に取引や決済を容易にすることを指します。スタンダードチャータード銀行の予測によれば、ステーブルコインを除くトークン化された現実世界の資産（RWA）の時価総額は、現在の約350億ドルから2028年には2兆ドルに大幅に増加する見込みで、増加率は約5,600%です。この56倍の成長予測は、空想ではなく、複数の触媒に基づいています。

ケンドリックは、2028年までにトークン化された通貨市場ファンドと上場株式が2兆ドル市場の最大シェアを占めると予測しており、次にトークン化ファンドと他の流動性の低いツールが続くとしています。具体的には、トークン化された通貨市場ファンドは7500億ドルに達し、企業によるステーブルコインの使用が推進要因となります。トークン化された上場株式も7500億ドルに達し、米国の規制が明確になり、DeFiソリューションが解放されると見込まれています。トークン化ファンドは2500億ドルを占め、プライベートエクイティ、不動産、その他の代替投資をカバーします。

トークン化された市場2028年の予測内訳:

マネーマーケットファンド：7,500億ドル（37.5%）、企業のステーブルコインアプリケーションが推進

上場株式：7,500億ドル（37.5%）、規制が明確になった後、DeFiの潜在能力が解放される

ファンドとオルタナティブ投資：2,500億ドル（12.5%）、プライベートエクイティと不動産

その他の流動性ツール：2,500億ドル（12.5%）、債券、商品など

この成長パスの核心的な推進力は、ステーブルコインの橋渡しの役割にあります。ケンドリックは、「ステーブルコインは認知度、流動性、オンチェーン借入を高めることによって、他の資産クラス（トークン化通貨市場ファンドからトークン化株式まで）を大規模にオンチェーン化するための基盤を築いています。」と述べています。ステーブルコインは現在約2,000億ドルの時価総額に達しており、この巨額の流動性プールは他の資産のトークン化に必要なインフラを創出しています。

イーサリアムがなぜトークン化市場を主導するのか

ケンドリックは、絶大多数のこのような活動がイーサリアム上で行われると予想しており、それはイーサリアムの信頼性によるものだと述べています。彼は、イーサリアムメインネットが10年以上安定して運用されており、一度もネットワークの中断が発生したことがないと語りました。「私たちにとって、他のチェーンがより速いかコストが低いという事実は関係ありません」と彼は言いました。この見解は、現実世界の資産が関与する際に、トークン化の分野で特に重要です。なぜなら、安全性と信頼性は取引速度よりもはるかに重要だからです。

イーサリアムの優位性は、技術の信頼性だけでなく、その強力なネットワーク効果にもあります。現在、ほとんどすべてのDeFiプロトコル、ステーブルコイン、機関級のブロックチェーンソリューションはイーサリアム上に展開されています。ブラックロックのBUIDLファンド、フランクリン・テンプルトンのBENJIファンドなど、主要なトークン化製品はイーサリアムを主要プラットフォームとして選択しています。このような先行優位性と機関の認知が自己強化のサイクルを形成しています。

機関投資家にとって、ブロックチェーンプラットフォームを選択する際の意思決定論理は個人投資家とは異なります。彼らはあるチェーンの取引手数料が数セント低いからといって、数億ドルの資産を移転することはありません。逆に、彼らは規制の遵守、技術の成熟度、生態系の深さ、長期的な持続可能性により関心を持っています。イーサリアムはこれらの次元での優位性により、トークン化された現実世界の資産の自然な選択肢となります。

イーサリアム Layer-2 解決策の成熟は、トークン化にとってより良いインフラを提供しました。Arbitrum、Optimism、Base などの Layer-2 は、イーサリアムの安全性を維持しつつ、取引コストを大幅に削減し、スループットを向上させました。この「メインネットの安全性 + Layer-2 の効率」という組み合わせは、大規模なトークン化アプリケーションに理想的な環境を提供します。

ステーブルコインがDeFiを通じてTradFiを覆す進行中

ケンドリックは、分散型金融（DeFi）が最初の数年間、主に暗号通貨ユーザーが互いに取引や貸し借りを行うことを可能にしていたと述べています。しかし、ステーブルコインの流動性の向上は、オンチェーン貸付活動の範囲を拡大し、さまざまな資産タイプを含むようになりました。「ステーブルコインは、公共の意識、オンチェーン流動性、および法定通貨に連動した製品でのオンチェーン貸付活動という3つの柱を通じて、DeFiのより広範な拡張のためのいくつかの必要な前提条件を作り出しました。」

ケンドリックは、貸付とRWAがDeFiプロトコルが伝統的金融（TradFi）を覆すことができる2つの重要な領域であると考えています。「トークン化されたRWAがDEX（分散型取引所）で取引できるなら、これは証券取引所にとって革新的な機会をもたらすかもしれません。」この論述はトークン化の真の革命的な潜在能力を指摘しています：株式、債券、不動産などの伝統的な資産が分散型取引所で24時間365日取引できるようになると、伝統的な証券取引所の役割は根本的に変わるでしょう。

ケンドリックは、DeFi分野では流動性が新しい製品を生み出し、新しい製品がさらに流動性をもたらすと補足した。「私たちは、DeFiの成長の自己持続循環がすでに始まったと信じています。」この正の循環は、ステーブルコインの分野で検証されています。ステーブルコインの流動性が増加するにつれて、より多くのDeFiプロトコルがステーブルコインに基づくサービスを提供し、これがさらに多くのユーザーと資金を引き付け、流動性プールを拡大します。

規制の明確化がトークン化の応用の実現を加速させる

アメリカの《GENIUS法案》は2025年7月に通過し、ステーブルコインに対する明確な規制フレームワークを構築し、リテールおよび機関市場での普及を加速させました。ケンドリックによれば、次の重要な立法マイルストーンは《デジタル資産市場透明性法案》（略して《透明性法案》）であり、この法案は2025年末または2026年初頭に通過する見込みです。これらの規制の進展は、資産のトークン化、DeFi貸付、および分散型取引の合法化をさらに推進するでしょう。

ケンドリックは、米国の規制機関、特に証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）が、2026年中頃に現在の諮問期間を終了した後に、法案の意図に従って行動をとる場合、たとえ《清晰法案》がなくても、より明確な規則が導入される可能性があると述べています。このような規制の明確化は、機関によるトークン化の大規模な採用にとって重要です。

ケンドリックは、主要なリスクはアメリカの規制政策の明確さが実現しないことにあると警告した。政府が2026年11月の中間選挙前に改革を進められない場合、この状況が発生する可能性があるが、「これは私たちの基本的なシナリオではない」と述べた。このリスクは投資家に、トークン化の爆発的成長が明るい見通しを持っているにもかかわらず、政策環境の継続的な改善に依存していることを思い起こさせる。

ケンドリックのRWA予測は、彼のステーブルコイン時価総額予測と規模と時間の両方で一致しています。ステーブルコインはトークン化の先駆者として、ブロックチェーン技術が現実世界の資産のデジタル化において実現可能であることを証明しました。規制の枠組みが徐々に整備され、技術インフラが成熟し、機関の認知度が向上する中、トークン化は350億ドルから2兆ドルへの飛躍を市場の予想よりも早く実現する可能性があります。