130億ドルのビットコインオプションが今日満期：BTC価格はなぜ波乱がないのか？「ガンマピンニング」メカニズムを解明

今週、130億ドル相当のビットコインオプションが満期を迎えます。この数字は驚くべきものに聞こえますが、約90%のビットコインオプション未決済量が清算されるDeribit取引所では、これは市場の「静かな変動周期」における別の金曜日に過ぎません。専門家の分析によれば、巨額のオプション満期は価格衝撃事件ではなく、「ボラティリティ管理事件」と見なされています。満期前に、「ガンマピンニング」メカニズムが取引業者のヘッジ行動を通じて現物価格の変動を効果的に抑え、市場が異常に安定した動きを示す結果となりました。

巨額オプションの満期：規模は価格変動の決定要因ではない

数ヶ月ごとに、数十億ドルのオプションの期限に関するヘッドラインが市場におけるビットコイン価格の激しい変動に対する懸念を引き起こします。しかし、データは、オプションの期限そのものの規模がビットコインの動向を決定することはできないことを示しています。

• 常態化到期：本四半期 130 億ドル の名目契約額は Deribit 上の「古典的なパターン」に過ぎません。2025年、市場はすでに5月の 117 億ドル や6月、8月の 140 億から150 億ドル を含む類似規模の到期を何度も経験しており、これらのイベントはいずれも現物価格を逸脱させることはありませんでした。
• 機械式心拍：Deribit の四半期および月末の満期はシンプルなリズムに従います：周期の最後の金曜日に、すべての短期契約が同時に決済ポジションされます。トレーダーは通常、数日前にポジションをロールオーバーするため、130億ドルは名目総額を示すだけで、大部分のポジションは満期前にヘッジされています。

“ガンマロック”メカニズム：なぜ期限前に価格が安定しているのか

オプションの期限が近づくと、「ガンマピンニング」と呼ばれる動的なメカニズムにより、ビットコインの価格は異常に安定した状態を維持します。

• ヘッジ行為は変動を抑制する：ロングガンマ（Long Gamma）状態にある取引商（オプションを売却することで長期の変動性を実現する）は、安値で買い、高値で売ることでヘッジを行います。これらの相殺的な資金の流れは、実現されたボラティリティを効果的に抑制し、ビットコインの価格を最大痛点**（Max Pain）近くにロックします——つまり、大多数のオプションの買い手が損失を被る行使価格。
• ガンマリセットと変動の解放：契約が決済されると、この人為的な静けさは消えます：「ガンマリセット」（Gamma Reset）はヘッジ圧力を取り除き、現物価格はより自由に変動することができます。

DVOLを通じて市場の変動を読み取る：予想される乱流の測定

Deribit DVOL 指数はオプション市場の脈動を測る重要な指標であり、今後30日間の**インプライドボラティリティ（IV）**を表しています。

• DVOLの役割：10月末、マクロの不確実性により、DVOLは一時**70%**以上に急上昇し、トレーダーの保護に対する需要を反映しました。満期日が近づくにつれて、DVOLは通常低下しますが、外部要因が介入しない限りはそうなります。
• 予測の変動：DVOL は予想される変動の尺度です：高い値は市場が重大な変動を予想していることを意味し、低い値は静けさを示唆します。

まとめ

価値 130億ドル のビットコインオプションが期限を迎え、市場の嵐というよりは Deribit のオプション取引プロセスにおける「会計処理」と言えるでしょう。正にガンマロックなどの専門的なヘッジメカニズムが、オプションの期限前に一種の人為的な静けさを生み出しました。一旦ガンマロックが解除されると、市場はガンマリセットを迎えます。トレーダーはオプションの未決済建玉の再構築状況、DVOL の期限構造、ETF資金の流れおよびマクロ経済データなどの外部の重なり合う要因に重点を置く必要があります。これらの要因が、期限後のビットコイン価格の次の方向性を決定します。

免責事項：この記事はニュース情報であり、投資のアドバイスを構成するものではありません。暗号市場は変動が激しいため、投資家は慎重に決定する必要があります。