暗号資産、市場の追い風と流動性の増加にもかかわらず遅れを取る

金利引き下げや量的引き締めの終了、記録的な株式高にもかかわらず、暗号資産は依然としてパフォーマンスが振るわない。流動性は世界的に拡大しているが、それがデジタル資産に流れていない。上場投資信託（ETF）(ETF)の資金流入は停滞し、デジタル資産のトレジャリー(DAT)の活動も衰えている。

強いマクロ経済環境と弱い資金流入：なぜ暗号資産は依然として停滞しているのか

世界の市場は堅調に推移しているものの、暗号資産はなかなか追い風を受けられない。金利引き下げや量的引き締めの終了、株式の好調といった支援材料があるにもかかわらず、デジタル資産は遅れをとっている。

Wintermuteのレポートによると、先週の米連邦準備制度理事会（FRB）の25ベーシスポイント（bp）引き下げは予想通りだったが、パウエルFRB議長が12月の追加利下げに対して反対の姿勢を示したことで、リスク志向が冷え込んだ。株式市場は素早く回復したが、暗号資産はそうならず、ビットコインやイーサリアムはレンジ相場のままだった。GMCI-30指数は週次で12％下落し、ゲーム関連は-21％、レイヤー2（L2）ソリューションは-19％、ミームコインは-18％と大きく下落した。一方、AIやDePINトークンは比較的堅調だった。

問題は流動性の不足ではなく、その流動性の行き先にある。世界的にマネーサプライは拡大しているが、暗号資産への資金流入は止まっている。ETFの資金流入は約(十億ドル)で停滞し、デジタル資産のトレジャリー(DAT)の活動も沈静化し、主要取引所の取引量は激減している。一方、ステーブルコインの供給は今年に入って50％増加しているが、これは唯一機能している資金流入のエンジンとなっている。

Wintermuteは、これはマクロ経済の問題ではなく、資金の分配の問題だと指摘している。ETFの需要が復活するか、新たなカタリストが資本をオンチェーンに向かわせるまで、デジタル資産は好調な株式市場に追いつくことは難しいだろう。

市場の背景は依然として強い。株式市場のパフォーマンスがそれを証明している。流動性はただ暗号資産に届いていないだけだ。

現状、暗号資産の構造は堅固に見える。レバレッジは解消され、ボラティリティは抑えられ、ファンダメンタルズも崩れていない。しかし、資金の流入が再び増えなければ、流動性が戻るまでセクターは長期間の統合状態にとどまる可能性が高い。

よくある質問（FAQ）💸

• なぜ強いマクロ環境にもかかわらず暗号資産のパフォーマンスが低迷しているのか？
  金利引き下げや株高にもかかわらず、流動性が暗号資産に届いておらず、レンジ相場の状態が続いている。

• 暗号資産以外の資金はどこに流れているのか？
  株式や伝統的な市場に流入しており、ETFの資金流入やオンチェーンの活動は停滞している。

• 暗号資産への資金流入の減速の原因は何か？
  ETFの需要が約(十億ドル)で頭打ちになり、デジタル資産のトレジャリー(DAT)の取引量も急激に減少している。

• 暗号資産が回復するためには何が必要か？
  ETFへの関心の再燃や、新たなオンチェーンのカタリストが資本をデジタル資産に向かわせる必要がある。