ビットコインが8.2万ドルを下回った、あなたが知っておくべき10の事

01 大きな下落：ビットコインの「ブラックフライデー」

ビットコインにとって、先週の金曜日はまさに「ブラックフライデー」でした。

11月21日、ビットコインは8.2万ドルの関口を下回り、一時8万ドルの大関に迫りました。10月6日に記録した12.6万ドルの歴史的高点と比べて、整整35%の下落です。この24時間で、全網の爆倉の総額は驚くべき10億ドルを超えました。数十万人のトレーダーが、この大きな下落の中で血の元を失いました。

天呐。10億ドル。

ビットコインにとって、上昇と下落は非常に正常なことですが、なぜ今回はこんなに激しく、こんなに突然やってきたのでしょうか？

私はあなたを整理しようとしています。

これを大きな下落の直接的な原因から話す必要があります：

専門機関は、大量に保有しているビットコインETFを売却しました。

02 ビットコインETF：一枚ビットコインの「豚肉券」

「ビットコインETF」とは何ですか？

あなたは豚肉に投資したいと思っています。なぜなら、豚肉の価格が上がると思うからです。

しかし、以前は自分で豚を育てる必要がありました。時間と労力がかかり、リスクも高かったです。しかし今、ある信託会社が現れました。彼は100万頭の豚を購入し、専門の豚舎に置きました。そして、この100万頭の豚の所有権を1億枚の「豚肉券」に分割し、これらの証券を株式取引所で上場取引しました。だから、株式口座を開くだけで、株を売買するように「豚肉券」を購入できます。あるいは、別の名前を付けて「豚肉ETF」と呼んでも良いでしょう。

そう、この「ポークチケット」はETFなのです。 その正式名称は上場投資信託です。 上場投資信託。

いわゆるビットコインETFは、「ビットコインのチケット」です。実際のビットコインを保有することなく、ビットコインの上昇や下落に従って、それによってもたらされる利益や損失を享受することができます。

2024年1月、ついにアメリカの規制当局によって正式に承認されました。なぜ承認されたのでしょうか？理由はたくさんあります。しかし、承認を直接促した理由は、規制が重要な訴訟で暗号会社に負けたことです。同時に、ウォール街の金融巨頭ブラックロックも率先して申請しました。最終的に、規制は仕方なく門を開けざるを得ませんでした。

これからは、金や石油だけでなく、ビットコインにもETFがあります。

しかし、ETFはビットコインの特性を変えるわけではありません。しかし、それは出入りの方法を根本的に変えました。

一方で、それは「スーパー乗車通路」です。大量の資金が、容易に流入できます。もう一方で、それは「スーパー下車通路」です。これらの資金は、かつてない速度で、稲妻のように戦場から撤退できます。

では、何も問題がないのに、専門機関はなぜビットコインETFを大量に売却し、瞬時に戦場から撤退するのか？

それは、彼らが連邦準備制度の一連の「タカ派の発言」を聞いたからです。

03 ハト派の発言：考えないで、絶対に利下げはしない

どんなハト派の発言ですか？

最近の例を挙げてください。

2025年11月20日、つまり大きな下落の前日、米連邦準備制度理事会の議長であるパウエルが、スピーチを行いました。まずは彼の原文を見てみましょう。

私たちはいくつかの進展を遂げたことを認めていますが、インフレ率は依然として私たちの2%の目標を上回って頑固です。今勝利を宣言することや、利下げのタイミングを推測することは非常に未熟です。私たちは十分に準備ができており、引き締め政策の立場を維持し続けるつもりです—つまり、金利を「より高い水準でより長く維持する」—私たちがインフレ抑制の任務が本当に完了したと確信するまで。

この発言には、多くの重要な情報が含まれています。例えば、インフレは依然として根強いです；例えば、今金利引き下げを予測することは非常に未熟です；例えば、金利を「より高い水準でより長く維持する」ことです。

翻訳すると、「夢を見るのはやめろ、問題は君たちが思っているより深刻だ」；「君たちの以前の12月の利下げに関する予想は完全に間違っていて、一方的な願望だ。私はそれを正式に否定する」；「高金利の環境は、未来の新常態となり、暫定的なものではない。パーティーは終わった」。

しかし、核心的な結論をまとめると、実際には一言です。

「今すぐあなたに言えるのは、私たちは金利を下げないということです。」

しかし、金利を下げないことは、機関の売却とどのように関係していますか？

パウエルの発言は、アメリカ国債の「新しい債券」がより高い金利になることを市場に伝えていることになります。

04 新債利率：お金の「公式ガイド価格」

なぜ？なぜ「利下げをしない」と新しい債券の利率が高くなるのか？

金融市場は「お金のスーパー」と考えることができます。

米連邦準備制度理事会は、このスーパーマーケットの総支配人です。彼の手には、特別なカウンターがあります。それは「公式無リスク資産運用カウンター」と呼ばれています。利下げをしないということは、総支配人が大きなスピーカーを持って叫んでいるようなものです。「私の公式カウンターは、年率5.5%の利息を提供し続けます。そして、ゼロリスクです。」

この5.5%は、全体のマネースーパーの「公式ガイド価格」です。

今、アメリカ政府はテーブルの主として、新しい借用証書、すなわち新国債を発行して顧客からお金を借りる必要があります。では、彼は3%の利息を提供できるのでしょうか？いいえ。なぜなら、顧客はこう思うからです。「私が狂っているのか？それならなぜ、総支配人の年利5.5%のカウンターに直接お金を預けないのか？」

そうです、公式の指導価格の効果は、それより「高い」（金利が低い）債券は、どれも売れなくなるということです。

したがって、本当にお金を借りるためには、アメリカ政府が発行する新しい債券は、金利を連邦準備制度の公式金利に合わせる必要があります。さらにはそれ以上、例えば6%などです。

これが「利下げしない」と「新しい債券の金利が高い」という因果関係です。

しかし、この新しい債券は、結局のところ未来の話です。まだ発行されていません。それなのに、機関はなぜ今すぐに売却を始める必要があるのでしょうか？

なぜなら、皆が知っているように、この「期待」が現れると、資産の価格は急激に下落し始めるからです。

05 予想：市場は「下落」の方法で「利回り」に適応するだろう

これはなぜですか？

だから、誰も馬鹿ではない。より高い利回りの資産が間もなく現れるとき、金利が変更できない場合、低利回りの資産は「下落」という形で自らの利回りを引き上げるだろう。

まるで200万を使って家を買ったようなものです。年収は10万です。私の賃貸収益率は5%です。もし賃料が変わらず、価格が半分の100万に下落した場合、賃貸収益率はすぐに倍になり10%になります。もしかしたら誰かが購入したいと思うかもしれません。

同様に、将来金利6%の新しい債券が出ると予想されると、多くの人々は金利3%の古い債券を手放すことになります。古い債券が大量に売却されると、価格は下落します。

いつまで下落するのか？詳細は非常に複雑です。しかし、一般的に言えば、旧債の価格は、新債の予想利回りとほぼ同じになるまで下落し続け、市場は新たなバランスを見つけます。

だから、今すぐ売却する必要があります。なぜなら、今が良い価格だからです。

しかも、古い借金を手放すだけでなく、ビットコインのような高ベータ資産は、早急に手放さなければならない。

06 高ベータアセット:「不機嫌な」アセットは誰もが捨てる

「高ベータ資産」とは何ですか？

Betaは「資産の気性の激しさ」を測る指標と考えることができます。

もし市場全体のベータ値を1と見なすなら、それは普通の家庭用車のようなものです。ベータ値が特に高い資産はF1カーのようなものです。晴れた日（リスクオン）には、多くの人がレーシングカーを運転するのが好きです。なぜなら、それは超過利益をもたらす可能性があるからです。しかし、雨の日（リスクオフ）には、多くの人がリスク回避モードに入り、制御が難しいレーシングカーを売却し、より安全な家庭用車に戻ります。

そしてビットコインは、典型的な高Beta資産です。したがって、優先的に売却します。さらには大規模に売却します。データによると、11月21日前の数週間で、アメリカの現物ビットコインETFだけで、5週間連続の資金純流出が発生しました。累計売却額は、26億ドルに達します。

そうですね。つまり、リスク回避のために機関投資家たちはこれらの資産を売却したのです。しかし、なぜ数十万人の強制清算を引き起こすような崩壊が起こったのでしょうか？

機関の行動により、パニック的な踏みつけが引き起こされた。

07 パニック売り：巨大な岩が転がり、人々が逃げ、連鎖的な爆発

「パニック売り」とは何ですか？

最初は、大きな石が転がり落ちる。

主力となる機関の売却は、たとえ理性的であっても、山の頂から巨石を押し下げることと同じです。市場の売買バランスは崩れ、価格は最初の下落が始まります。

次に、人々が逃げ散る。

何千何万もの個人投資家は、転がる大きな石を見て恐怖に支配され、売却を始めることが容易です。なぜなら、大きな機関さえも逃げ出しているから、逃げ出さなければ手遅れになってしまいます。そのため、売却の範囲が広がり、価格は加速して下落します。

最後に、連続爆発。

価格の加速的な下落が、レバレッジ取引の「強制決済」を引き起こしました。つまり、爆倉です。その後、螺旋的に下落します。価格が下がり、爆倉が発生します。爆倉が発生し、さらに価格が下げられます。価格が下げられ、さらに多くの爆倉を引き起こします……

投資の世界では、貪欲よりも速く走るのは恐怖です。恐怖よりも速く走るのはコンピュータープログラムです。

だから、ビットコインはなぜ大きな下落をしたのですか？

それは、FRBのタカ派の発言が新しい債券を非常に魅力的にしたからです。リスク回避のために、機関はまず高リスクのビットコインを売却し、同時に古い債券を売却しました。そして、大規模なビットコインの売却が最終的に市場の恐慌と崩壊を引き起こしました。

はい。本質的には、これはアメリカ政府から利益を得ることです。

08 アメリカ政府の利益を得る：資本には信仰がなく、流れだけがある

「アメリカ政府の羊毛を刈る」とは何ですか？

面白い話をしてあげる。

全市の交通秩序を整えるため（インフレに対抗するため）、警察署長（連邦準備制度理事会）は命令した。市中心銀行（アメリカ政府）の金庫は24時間施錠してはいけない。誰でもお金を取りに直接入ることができる。

銀行の行長はとても不満だ。しかし、やるしかない。

そして小王は、もともと改造したレーシングカー（ビットコイン）を運転していて、冒険に行く準備をしていた。鍵をかけないと聞くと、彼はすぐにレーシングカーを売って、リスクゼロの、しかも警察署長に励まされた銀行に行き、確実に儲かるお金を手に入れた。

これが「羊毛を刈る」ということです。

具体的には、ビットコインのような高リスク資産を売却し、得た資金でアメリカ政府（最終的には納税者）が苦しい思いをしながら支払う、利率の低くない無リスクの国債を購入することです。

資本、信仰はなく、流れだけがある。

そして、ビットコインの崩壊は、再びこの理論を証明しました。

しかし、これはあまりにも馬鹿げています。連邦準備制度、なぜアメリカ政府と対立する必要があるのですか？

それぞれに使命があるからです。

09 アクセルとブレーキ：クラシックカーが壊れないようにする

アメリカ政府と連邦準備制度は、車の「アクセル」と「ブレーキ」のようなものです。

アメリカ政府（財務省）はアクセルです。その任務は、お金を使い、お金を借り、経済を刺激することです。したがって、借りるお金の利子が低ければ低いほど良いと考えています。

米連邦準備制度はブレーキです。その任務は物価の安定（インフレの制御）と最大の雇用の実現です。車速が速すぎてエンジンが過熱（インフレ）するのを防ぐために、時にはブレーキを踏むことがあります（利上げまたは高金利の維持）。多くの場合、これはアクセルを踏んでいる人に非常に不快感を与えることがあります。

そして、このブレーキを政治家の手から取り上げる制度設計は「中央銀行の独立性」と呼ばれます。その目的は、より大きな災難を防ぐためです。つまり、悪性インフレーションです。歴史的に、印刷機を掌握した無数の政府が狂ったようにお金を印刷し、最終的に経済が崩壊したことがあります。

だから、見た目には彼らは逆の方向に進んでいるように見えます。しかし、彼らの最終的な目標は一致しています：アメリカの200年以上の古い車両が崩れないようにすることです。

10 复杂なシステム：決してシステムを「擬人化」しないでください

はい。ビットコインに戻りましょう。

では、ビットコインは引き続き下落するのか、それとも上昇するのか？

言いにくい。

しかし、現時点では、私たちが学ぶべきことは「システムを人間化しないこと」です。

誰かが言うには、今回の崩壊は一部の操り手の陰謀であり、一部の悪人が悪事を働いているということです。

私はそれがあるかどうかわからない。しかし、私は信じたい、これはシステム内の無数の個人、例えば連邦準備制度、例えばアメリカ政府、例えば機関、例えば個人投資家が、それぞれのルールと動機の下で行った、少なくとも自分たちが有利だと思う選択の結果である。そして、これらの選択が集まって、ついに私たちが今日見ている状況を生み出した。

だから、システムの中で敵を探そうとせず、システムの中で規則を見つけることに努力しましょう。

そして、あなたは他の人よりもより明確な認識を持つことができる。

さらには、潮流の方向を見極める。