STOの復活:株式トークン化の機会と課題

最近、Coinbaseが株式トークン化計画を再開すると発表したことで、STOの話題が再び業界の注目を集めています。かつては非常に注目された概念であったSTOが再び注目される背景にはどのような要因があるのでしょうか？それは暗号業界の今後の発展にどのように影響するのでしょうか？

Coinbaseの株式トークン化の詳細

Coinbaseの株式トークン化構想は実際には2020年に遡ることができ、その時、トークンを発行するのではなく、従来の上場方式で資金調達を行うべきかどうかについて議論がありました。しかし、その時の規制環境が厳しかったため、この計画は実現しませんでした。今年の1月、Baseの責任者であるJesseがBaseチェーン上にCoinbaseトークンを展開することを提案し、2月にはSECがCoinbaseに対する訴訟を放棄し、新政府が暗号業界に対して友好的な態度を示したため、Coinbaseはこの問題を再提起しました。

時間的に見て、これはアメリカの政策環境の変化と高度に一致しています。新しい政府が発足した後、暗号業界に対する態度がよりオープンになり、CoinbaseのCEOもCrypto Summitに参加しました。アメリカ最大の暗号取引所として、Coinbaseがこのタイミングで株式トークン化計画を再開することは、まさに時流に乗った行動と言えます。

株式トークン化の価値提案

株式トークン化の価値提案は主に次の内容を含みます:

1. 決済効率を向上させ、資金コストを削減します。JPモルガンがブロックチェーン決済システムを採用した後、州間および国際決済時間を大幅に短縮し、資金の滞留を減少させました。

2. 資金調達チャネルを拡大し、地域市場からグローバル市場へ。しかし、これにより規制の属地原則とグローバルな流通との間に対立が生じました。

3. 株式の権利拡張。従来の株式は株主証明書に過ぎないが、トークン化することで、担保としての優遇措置など、より多くの機能を付与することができる。

4. DeFiエコシステムとの統合により、DeFiにより多くの高品質な資産をもたらします。

従来の株式と比較して、トークン化された株式は使用シーンと機能性において大きな拡張の余地があります。これがSTOと暗号ネイティブ資産が結びつく重要なポイントでもあります。

米国株式のブロックチェーンとDeFiの相互作用

大量の米国株資産がブロックチェーンに移行すれば、DeFiに次のような機会をもたらします:

1. DeFiインフラに対して、より多くの高品質な基盤資産を提供する。現在、DeFiが主に担っているのは暗号原生資産であり、米国株のオンチェーン化は資産の種類を大幅に拡張する。

2. 既存の成熟したDeFiインフラを活用する。数年の発展を経て、DeFiはAMM、オーダーブック、永久契約などの面で成熟したソリューションを持っている。

3. DeFiエコシステムの流動性を向上させる。RWA資産がDeFiにもたらす影響に似て、米国株のブロックチェーン化もDeFiに大量の新しい流動性をもたらすだろう。

4. より多くの伝統的な金融ユーザーをDeFiエコシステムに引き入れる。

総じて、米国株のブロックチェーン化はDeFiに増加市場をもたらし、DeFiエコシステムのさらなる発展に寄与します。

STOはアメリカの国益に合致しているか

よりマクロな観点から見ると、STOの発展はアメリカの長期的な国家利益に合致しているのでしょうか？これは複数の側面から分析する必要があります：

1. ドルと米国株のグローバルな影響力を強化する。ステーブルコインがドルに果たす役割に似て、米国株のトークン化も米国株のグローバルなカバー範囲を拡大できる。

2. 金融インフラのコストを削減する。トークン化は、株主投票や配当などのプロセスのバックエンドコストを大幅に削減することができます。

3. 金融イノベーションを推進する。STOはアメリカの株式市場の構造を再構築し、従来の仲介業者の一部を排除する可能性がある。

4. 現在の利益構造への影響。市場構造を再構築するため、進行中に多くの抵抗に直面することになります。

全体的に見て、STOの発展方向はアメリカが金融覇権を維持する目標と一致しているが、具体的な推進過程では依然として各方面の利益をバランスさせる必要がある。

株式トークン化の障害

STOの前景は広大ですが、現在も多くの課題に直面しています:

1. 発行者の信用問題。誰が発行し、保証するかが重要であり、十分な信頼性を持つ機関が必要です。

2. マーケットメーカーと流動性不足。価格の安定を維持するためには、十分な数のマーケットメーカーと深さが必要です。

3. 規制コンプライアンスの問題。グローバルな流通と地域の規制のバランスをどう取るかは依然として難題である。

4. 製品設計。KYCが必要かどうか、追加特典の設計方法などが、製品の魅力に影響を与えます。

5. 市場教育。ほとんどの伝統的な投資家は暗号資産にまだ不慣れであり、育成には時間が必要です。

6. 既存の取引システムとの競争。従来のブローカーに対する利点をどのように示すかも重要です。

STO波の受益者

もしSTO市場が本当に盛り上がれば、主な受益者には以下が含まれる可能性があります:

1. 資産発行者。特に迅速に規模の経済を形成し、ネットワーク効果を築くことができる主要な発行者。

2. 基盤となるパブリックチェーン。大量の取引を処理する高性能のパブリックチェーンは恩恵を受ける。

3. DeFiプロトコル。株式トークンに取引、貸出などのサービスを提供するDeFiプロトコル。

4. マーケットメーカー。株式トークンに流動性を提供するマーケットメーカー。

5. コンプライアンスサービスプロバイダー。STOにKYC、コンプライアンスなどのサービスを提供する機関。

全体的に見て、エコシステム内で中心的なノードの位置を占める参加者が最大の利益を受けることになります。

仮想通貨業界の現状の政策環境の分析

最近、暗号業界の政策環境にいくつかの微妙な変化が見られました。

良い面では:

1. ビットコインがアメリカの戦略備蓄に組み込まれた
2. 多くの好材料政策と行政命令が発表された
3. 上層は暗号業界に対して友好的な態度を示している

欠点：

1. 一部の政策がトランプ家族の私利と深く結びついている
2. 複数の州のビットコイン準備法案が通過しなかった
3. 政策の持続性に疑問がある

未来の重要なポイント:

1. どれだけの政策が実際に立法として定着することができるのか 2.新政権発足後の政策継続性
2. 暗号政策は政治的攻撃の道具に堕ちるのか

総じて、現在の政策環境は喜びと悲しみが交錯しており、短期的には好材料があるが、長期的には不確実性が残る。業界は単一の政治勢力に過度に依存することによるリスクに警戒する必要がある。