TSMCは今年、株価が急騰しています。株価が36％超上昇したことで、この半導体大手は現在、台湾加権指数の43％という圧倒的なウェイトを占め、さらにMSCI新興国指数やアジア太平洋指数でも約12％を占めるようになっています。

ここで問題が生じます。多くのファンドは規制により、単一銘柄への投資がポートフォリオの10％を超えてはならないと制限されています。その結果、今や世界中で1,000億ドル以上の資金が「足止め」され、TSMCの上昇に追随したくてもできない状況です。

BNPパリバ・アジア資産運用の投資マネージャー、ロキシー・ウォン氏は率直にこう語ります。「私たちはTSMCをアンダーウェイトせざるを得ません。それは悲観的だからではなく、制度上の上限があるからです。私たちにとって本当のリスクは、むしろ配分が少なすぎることです。」

一部のファンドマネージャーは、先物やオプションなどのデリバティブを使って規制を回避したり、TSMCのサプライチェーン企業（鴻海、日月光）を購入する「迂回策」を取ったりしています。しかし、これらはいずれも苦肉の策であり、市場はいま「指数ウェイトが上昇→パッシブファンドが追随→バリュエーションがさらに上昇」という悪循環に陥っています。

皮肉なことに、アジアの歴史でも単一銘柄が独占的な存在となった例はありました（香港のアリババ、韓国のサムスン電子）が、TSMCほど極端なケースはありません。TSMCはアジア唯一の時価総額1兆ドル超え企業であり、この存在が世界中の投資ポートフォリオを大きくかき乱しているのです。