Японія оголосила про дві заходи щодо інновацій та регулювання криптоактивів, повністю підтримуючи стейблкоїн ієни.

Нещодавно Японське управління фінансових послуг (FSA) продемонструвало свою стратегію у сфері шифрування з небаченою раніше «подвійною позицією» на глобальному ринку: з одного боку, проактивно підтримуючи та очолюючи експеримент зі стейблкоїном у єні за участю банківських гігантів; з іншого боку, одночасно посилюючи контроль над шифруванням кредитування та першим випуском на біржі (IEO). Ця збалансована стратегія «одна рука за інноваціями, інша рука за управлінням ризиками» не лише підкреслює рішучість Японії зайняти провідні позиції у глобальних змаганнях за цифрові активи, але й надає країнам світу приклад «японської моделі» у пошуку балансу між стимулюванням фінансових технологій та захистом інтересів інвесторів.

інноваційний двигун

Центром цієї акції є офіційно запущений Японською фінансовою службою (FSA) “План інновацій у платежах” (Payment Innovation Project, PIP). Цей план належить до її “Центру випробувань фінансових технологій” (FinTech Proof-of-Concept Hub), заснованого ще в 2017 році, але більше зосереджений на передових дослідженнях у сфері платежів. Першим реалізованим проектом PIP є спільний випуск стабільної монети єни, який викликав значну увагу.

Цей експеримент має розкішний склад учасників, що об'єднує «половину» фінансової сфери Японії. У його центрі — три найбільші банки Японії: банк Мізуго (Mizuho Bank), банк Міцубісі UFJ (Mitsubishi UFJ Bank) та банк Сумітомо Міцуй (Sumitomo Mitsui Banking Corporation, SMBC). Крім того, до альянсу також входять гігант загального бізнесу Міцубісі (Mitsubishi Corporation), трестовий банк Міцубісі UFJ (Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation) та компанія Progmat, яка відіграє ключову технологічну роль.

Згідно з офіційною заявою FSA, мета цього експерименту є надзвичайно чіткою: перевірити, чи можуть кілька банківських груп легально, ефективно та надійно спільно випускати та керувати стейблкоїнами, які класифікуються як “електронний платіжний засіб”, у рамках чинного Закону про платіжні послуги. Експеримент розпочнеться в листопаді 2025 року і триватиме протягом необхідного періоду спостереження, щоб повністю перевірити його показники в аспектах дотримання регуляторних процедур, готовності до операцій та сумісності з існуючою регуляторною системою.

Варто зазначити, що технічна основа цього експерименту буде надана блокчейн-платформою «Progmat», що належить групі Mitsubishi UFJ. Progmat є потужною багатоланцевою інфраструктурною платформою, яка нативно підтримує кілька основних публічних ланцюгів, таких як Ethereum, Polygon, Avalanche, Cosmos тощо. Вона забезпечує єдиний формат токенів, суворі норми зберігання активів і інструменти аудиту угод, що гарантує, що незалежно від вибраної підприємством блокчейн-мережі, випуск, обіг та розрахунок стейблкоїнів можуть здійснюватися в єдиній нормативній рамці. Такий дизайн в корені уникає можливих системних ризиків «кожен сам за себе» через різні технічні стандарти та забезпечує, щоб кожен цифровий єна, що обертається в мережі, мав суворе 1:1 співвідношення з реальними депозитами єни або японськими державними облігаціями, зберігаючи в основній банківській системі.

Прямою метою цього кроку є реформування величезної корпоративної платіжної системи Японії. Повідомляється, що три великі банки обслуговують понад 300 тисяч корпоративних клієнтів, багато з яких все ще покладаються на традиційні, менш ефективні системи розрахунків. Введення стейблкоїнів може скоротити час розрахунків між підприємствами з кількох днів до практично миттєвих, що значно знизить витрати на транзакції та адміністративні витрати. Mitsubishi Corporation вже пообіцяла, що спочатку протестує це на понад 240 своїх дочірніх компаніях, охоплюючи такі сфери, як зовнішня торгівля, енергетика та роздрібна торгівля. Якщо експеримент буде успішним, FSA планує поступово розширити його застосування з корпоративних платежів в Японії до міжнародних розрахунків, навіть оцінити доцільність випуску доларових стейблкоїнів, щоб забезпечити японським підприємствам більш конкурентоспроможні інструменти обігу капіталу в глобальному ланцюгу постачання.

Регуляторний щит

Однак амбіції Японії не обмежуються лише стимулюванням інновацій. Паралельно з прокладенням шляху для зростання стейблкоїнів, фінансові регулятори також підняли іншу руку — посилили контроль, щоб забезпечити, що цей фінансовий експеримент не вийде з-під контролю. На засіданні робочої групи з обговорення фінансової системи, яке відбулося в той же день, FSA запропонувала два ключові пропозиції щодо посилення регулювання.

По-перше, звертаємо увагу на ризики, які часто виникають у сфері шифрування кредитування. Пропозиція передбачає чітке включення послуг шифрувального кредитування до сфери юрисдикції Закону про торгівлю фінансовими товарами. Цей крок має на меті заповнити прогалини в існуючому законодавстві, оскільки деякі платформи уникали суворого фінансового регулювання, визначаючи свої послуги як “позика”, а не “депозит” або “інвестиція”. Як тільки нові правила наберуть чинності, відповідні оператори будуть зобов'язані створити надійну систему управління ризиками, особливо на етапах повторного кредитування та стейкінгу; вони повинні забезпечити безпечне зберігання активів клієнтів, наприклад, обов'язкове використання холодних гаманців та інших заходів; надати клієнтам чітке та всебічне розкриття ризиків; і суворо дотримуватись відповідних норм реклами. Мета дій FSA є дуже чіткою: це стосується тих високоризикових продуктів, які обіцяють до 10% річних доходів з довгостроковою блокуванням, але не надають користувачам достатнього захисту активів та зберігання.

По-друге, що стосується первинного розміщення на біржі (IEO), FSA запропонувала ввести обмеження на інвестиції. Цей крок запозичує регуляторну структуру краудфандингу акцій, спрямовану на запобігання надмірному фінансуванню проектів без належного фінансового аудиту через IEO, а також на стримування ірраціональної спекулятивної поведінки роздрібних інвесторів, викликаної ринковим божевіллям. Хоча деякі експерти вказують на те, що наявність вторинного ринку може послабити ефект цього обмеження, це безумовно свідчить про рішучу позицію регуляторів щодо захисту звичайних інвесторів та підтримки порядку на ринку.

Стратегічне обґрунтування

Узагальнюючи, Японія впроваджує ретельно сплановану стратегію обережних інновацій “спочатку пісочниця, потім випуск”. На відміну від США та Європи, де тривають запеклі дебати щодо законодавства про стейблкоїни, Японія вже надала ринку чіткий, реалістичний шлях розвитку шляхом перегляду Закону про платіжні послуги та запуску пілотних проєктів з державною підтримкою. FSA через контрольоване середовище PIP дозволяє державному сектору та приватним підприємствам спільно перевіряти технічну доцільність та відповідність, накопичуючи досвід за контрольованих ризиків, а потім поступово поширюючи успішні моделі на ширший ринок.

Ця модель не лише активно відповідає на термінові потреби фінансових інновацій, але й дотримується «нульової терпимості» до системних фінансових ризиків. Об'єднуючи найбільш провідні фінансові установи країни в рамках урядового керованого комплаєнсу, Японія прокладає надійну колію для інтеграції традиційних фінансів та децентралізованих технологій. Чи зможе цей експеримент зі стейблкоїнами, очолюваний трьома великими банками, успішно завершитися, не лише глибоко вплине на способи оплати японських компаній у майбутньому та їх глобальну конкурентоспроможність, але й процес пошуку тонкого балансу між інноваціями та регулюванням, безумовно, принесе глибокі уроки для неспокійної глобальної цифрової валютної структури.