Piège du FDV : Pourquoi les projets à forte valorisation deviennent facilement des acheteurs stupides

Dans un bull run, presque chaque projet est en hausse, mais vous êtes-vous déjà demandé une question : pourquoi la capitalisation boursière de certains jetons diffère-t-elle autant de leur Circulating Supply réel ?

Cela nous ramène à un indicateur souvent négligé - FDV (valeur diluée complète).

Qu'est-ce que le FDV ?

La logique fondamentale de la FDV est très simple : Prix actuel × Offre totale

Ça a l'air de ne pas poser de problème, mais il y a un piège ici : la FDV suppose que tous les jetons qui pourraient être émis à l'avenir sont déjà en circulation. La réalité est qu'un grand nombre de jetons est encore verrouillé dans les coffres des fondateurs, des investisseurs et des incitations écologiques, et n'a pas encore été libéré.

FDV vs capitalisation boursière : quelle est la différence ?

La capitalisation boursière ne prend en compte que les jetons déjà en circulation, mais la FDV inclut les tokens verrouillés, ceux en attente de minage et ceux prévus. Le résultat est que : la FDV peut souvent être plusieurs fois, voire une douzaine de fois, supérieure à la capitalisation boursière.

Une comparaison de données : la FDV du Bitcoin est de 1,47 billion de dollars (prix de 70000 dollars × 2100 millions d'approvisionnement total), ce chiffre semble très impressionnant, mais il est déjà relativement rationnel (car l'offre de BTC est essentiellement fixe).

ARB tragédie : Date de déverrouillage = jour de l'abattage

En mars 2024, Arbitrum a connu un grand événement : 1,1 milliard d'ARB déverrouillés en une nuit, ce qui représente une hausse de 76 % de l'offre circulante.

Tu devines quoi ?

• Avant le déverrouillage, le prix de l'ARB stagnait entre 1,8 et 2 dollars.
• Après le déverrouillage, plongeon linéaire de plus de 50%
• De nombreux investisseurs sont piégés dans la vague de déblocage

La raison est très simple : une augmentation soudaine de l'offre, mais la demande n'a pas suivi. Le résultat est un krach.

Pourquoi ces projets à FDV élevé sont-ils si attrayants

1. Illusion de rareté

Circulating Supply faible + FDV élevé = semble très rare. Les investisseurs sont séduits par l'histoire “il y a encore un énorme potentiel de hausse”.

2. Histoire du grand gâteau

“Si le taux de popularité de ce projet atteint X %, la capitalisation boursière pourrait atteindre Y” — cette imagination des chiffres est particulièrement précieuse en période de bull run.

3. Aura de VC

Annonce de financement, des investisseurs vedettes en vedette… La capacité de communication du nouveau projet est au top.

Mais la réalité est cruelle

Les données montrent que les projets à forte FDV ont souvent tendance à baisser pendant la période de déverrouillage des jetons. Ce n'est pas un hasard :

• L'argent intelligent (VC, investisseurs précoces) va vendre avant le déblocage
• Les petits investisseurs suivent la tendance FOMO, puis vendent par panique au moment du déverrouillage.
• Une prophétie auto-réalisatrice : tout le monde a peur de la baisse, donc elle baisse vraiment.

Des stars comme Filecoin, ICP et Serum, qui ont brillé un moment sous le halo d'un FDV élevé, ont finalement toutes connu de grands ajustements.

Que devriez-vous faire

La FDV n'est pas complètement inutile — elle peut vous aider à voir le “plafond réel” d'un projet. Mais il ne faut pas se fier uniquement à la FDV :

✅ Vérifiez le calendrier de déverrouillage (quand il y aura un afflux massif de jetons sur le marché)

✅ Regardez le nombre réel d'utilisateurs et l'activité sur la chaîne (y a-t-il une réelle demande)

✅ Comparer avec des projets similaires (pourquoi ce jeton a-t-il une valorisation si élevée)

✅ Méfiez-vous des projets qui ne sont que des histoires (DePIN, RWA, ces concepts ont l'air attrayants, mais qu'en est-il de leur mise en œuvre ? )

Leçon clé

FDV est un sédatif. Lorsque vous êtes effrayé ou excité par un chiffre FDV élevé, rappelez-vous : peu importe la taille du chiffre, il doit être basé sur une demande réelle et une utilisation réelle. Sans cela, la date de déblocage est votre date de sortie.

Dans le prochain bull run, les projets avec une FDV élevée mais une logique floue seront très probablement des machines à créer des illusions de richesse — ne soyez pas la dernière personne à quitter le navire.