2023年の米国株は結局どれくらい儲かったのか？ナスダック100指数は狂い上昇し、24年ぶりの最高成績を達成。S&P500は26.3%上昇し、ダウジョーンズも16.1%上昇した。しかし、この相場は少し奇妙だ——年初に皆が景気後退すると言っていたが、結局来なかった。Q3のGDPは逆に4.9%上昇した。

最も驚くべきは「テクノロジー七剣客」（アップル、マイクロソフト、エヌビディアなど）が独走し、リターン率107%を記録したことです。それに対して、防御型セクター（医療、日用品消費）は地面に押し付けられました。成長株は価値株を完璧に凌駕し、リード幅は08年の金融危機以降で最大となりました。

2024はどうなる？キーワードは"利下げ"。連邦準備制度は昨年525ベーシスポイント利上げし、現在市場は今年7回の利下げ（各25ベーシスポイント）を賭けている。インフレは2022年末の4.9%から11月には3.1%に低下し、失業率は歴史的な低水準を維持している。ソフトランディング（経済の穏やかな成長+インフレの回復）の確率が上昇している。

小型株は最後の2ヶ月間、凄まじく反発しましたが、テクニカル面では疲れの兆しがあります。これからは、小型株、金融、不動産といった抑圧されていたセクターが順番にパフォーマンスを発揮する可能性があり、テクノロジー大手の独り善がりは譲ることになるかもしれません。リスクは、市場が金利引き下げに対する期待を過度に楽観視している可能性があることです。